股指期貨放松限制的預(yù)期日趨強(qiáng)烈，若得以成行，以股指期貨作為對(duì)沖工具的量化對(duì)沖型基金無(wú)疑將迎來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，多家基金公司在做2017年產(chǎn)品布局時(shí)，已做好了申報(bào)量化對(duì)沖產(chǎn)品的準(zhǔn)備，因此，今年市場(chǎng)上或?qū)⒊霈F(xiàn)更多的量化對(duì)沖產(chǎn)品。

　　操作受限

　　受限一年半時(shí)間的股指期貨即將放松的預(yù)期日益強(qiáng)烈。據(jù)媒體報(bào)道，最快有望在本月放開(kāi)第一步：?jiǎn)蝹€(gè)期指產(chǎn)品日內(nèi)可開(kāi)倉(cāng)交易量有望在近期從10手放開(kāi)至20手，非套期保值持倉(cāng)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)將由40%降低至20%。

　　據(jù)悉，自2015年股災(zāi)發(fā)生后，中金所對(duì)股指期貨采取了限制政策。中證500指數(shù)期貨客戶(hù)日內(nèi)單方向開(kāi)倉(cāng)交易量限制為1200手，并進(jìn)一步加強(qiáng)股指期貨套期保值交易管理；中證500股指期貨各合約的賣(mài)出持倉(cāng)交易保證金由合約價(jià)值的10%提高到20%(套期保值持倉(cāng)除外)；中證500股指期貨各合約的賣(mài)出持倉(cāng)交易保證金進(jìn)一步提高到合約價(jià)值的30%(套期保值持倉(cāng)除外)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年，滬深300、上證50、中證500三個(gè)股指期貨品種成交額同比大幅下降98.8%、96.6%和89.1%。

　　而在公私募中，股指期貨也是量化對(duì)沖基金經(jīng)常使用的一種投資方式。據(jù)悉，量化對(duì)沖基金的操作流程一般都是先用量化投資的方式構(gòu)建股票多頭組合，然后空頭股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，最終獲取穩(wěn)定的超額收益。

　　而自從股指期貨受限之后，公私募中做量化對(duì)沖的產(chǎn)品業(yè)績(jī)同樣受到了影響。某私募人士表示，從2015年到現(xiàn)在，因?yàn)槠谥傅南迋}(cāng)，量化市場(chǎng)整體呈現(xiàn)較為低迷的狀態(tài)，很多私募量化對(duì)沖產(chǎn)品被迫拆分，一個(gè)原本10億元的α產(chǎn)品，得拆分成若干個(gè)5000萬(wàn)元的產(chǎn)品。

　　目前公募基金中共有17只量化對(duì)沖基金。由于交易受限，基金經(jīng)理們已紛紛改變投資策略?！拔覀冏钤缡亲龉芍钙谪浉哳l出身的，股指期貨被限倉(cāng)了，就改做股票的高頻，股票的高頻與α策略疊加在一起，就會(huì)取得比較好的效果。”一位投資經(jīng)理表示。

　　廣發(fā)證券（000776）研究報(bào)告顯示，期指受限下常規(guī)的Alpha對(duì)沖策略難以開(kāi)展，積極的應(yīng)對(duì)策略是主動(dòng)暴露敞口，以可控的風(fēng)險(xiǎn)換取收益的增強(qiáng)。其中選股端可選擇在少數(shù)風(fēng)格上加強(qiáng)暴露，同時(shí)輔以行業(yè)輪動(dòng)及事件驅(qū)動(dòng)等策略；而對(duì)沖端方面則可對(duì)期指進(jìn)行輕倉(cāng)位擇時(shí)；此外，運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行靈活對(duì)沖也是備選方案。

　　積極準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品

　　不僅業(yè)績(jī)受到影響，量化對(duì)沖基金的發(fā)行也同樣受到波及。據(jù)悉，此前由于交易限制，相關(guān)的公募基金產(chǎn)品發(fā)行遭遇夭折，遲遲未有新基金發(fā)行。深圳一基金公司量化基金經(jīng)理表示，去年原本已經(jīng)籌備了好幾個(gè)量化對(duì)沖產(chǎn)品，也已上報(bào)進(jìn)行審批，基金經(jīng)理甚至還進(jìn)行了答辯，但最終因?yàn)榻灰子邢拗?，基金產(chǎn)品也會(huì)有局限性的原因，未能通過(guò)審批。

　　但該基金經(jīng)理表示，若是政策正式放松，應(yīng)該很快就能批下新產(chǎn)品，今年公司已經(jīng)準(zhǔn)備了好幾只產(chǎn)品。“只要股指期貨一放松，我們的產(chǎn)品應(yīng)該很快就能獲批?！彼f(shuō)，“前期將以逐步放松、穩(wěn)步推進(jìn)的方式進(jìn)行，放開(kāi)步伐不會(huì)太大。不過(guò)，這個(gè)放開(kāi)的趨勢(shì)是一定的?！庇浾吡私獾?，多家公司都有這樣的想法，紛紛打算在2017年布局量化對(duì)沖產(chǎn)品。

　　雖然有不少人都十分期待股指期貨的放開(kāi)，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，從當(dāng)前市場(chǎng)行情來(lái)看，股指期貨放松未必那么樂(lè)觀，畢竟現(xiàn)在商品期貨還在被限倉(cāng)，股指期貨放開(kāi)還需要一個(gè)更好的大環(huán)境。首先，現(xiàn)在的波動(dòng)率下降，分券不是那么樂(lè)觀；其次，股指的貼水很難回正。