2010年我們判斷化工行業(yè)整體盈利將從底部復(fù)蘇，逐漸恢復(fù)至合理盈利水平。其中大宗原材料底部復(fù)蘇的節(jié)奏會相對較快，代表行業(yè)為純堿、氯堿、MDI。我們維持化工行業(yè)"增持"評級�！　【哂匈Y源、技術(shù)、服務(wù)、并購能力的企業(yè)仍將表現(xiàn)出較好的個(gè)性成長能力。在行業(yè)整體平穩(wěn)增長的過程中，這些公司的成長顯得格外亮麗。

　　建議關(guān)注：資源(興發(fā)集團(tuán))、技術(shù)(江蘇國泰)、服務(wù)(紅寶麗、諾普信、芭田股份)、并購(湖北宜化、久聯(lián)發(fā)展)等。

　　我們預(yù)計(jì)2010年純堿行業(yè)產(chǎn)能利用率將上升至90%以上，行業(yè)毛利率將恢復(fù)至15-20%。建議關(guān)注雙環(huán)科技、山東�；�、三友化工。雙環(huán)科技主要市場在兩湖兩廣，將最先受益于南方純堿的復(fù)蘇。山東�；�和雙環(huán)科技公司業(yè)績對純堿價(jià)格彈性較大。

　　在地產(chǎn)新開工拉動、國際原油價(jià)格上漲的雙重利好影響下，電石法PVC價(jià)格中長期上漲趨勢已經(jīng)形成。我們預(yù)計(jì)2010年國內(nèi)電石法PVC華東地區(qū)均價(jià)將達(dá)到7000元/噸。英力特和湖北宜化對PVC價(jià)格的敏感性較為敏感。英力特?fù)碛?0%自供電，發(fā)電成本僅0.2元/度，成本優(yōu)勢突出。

　　2008年產(chǎn)能快速釋放之后，MDI行業(yè)產(chǎn)能投放速度下降，行業(yè)維持前期的競爭格局，我們判斷MDI盈利好轉(zhuǎn)將快于其他子行業(yè)，持續(xù)時(shí)間較長，2010年行業(yè)全球MDI開工率將有望恢復(fù)到2007年水平。關(guān)注煙臺萬華。

　　當(dāng)前化工行業(yè)整體PE、PB水平處于歷史平均水平，PE高于市場平均水平，PB與市場平均水平相當(dāng)。我們重點(diǎn)關(guān)注的上市公司2009PE30倍以上，2010年P(guān)E20倍以上，PB3倍以上。對于處于周期性底部的行業(yè)來說，當(dāng)前估值合理。

　　基本面好轉(zhuǎn)是股價(jià)持續(xù)上漲的動力。產(chǎn)品價(jià)格上漲將成為周期類公司股價(jià)的刺激因素，定期報(bào)告業(yè)績超預(yù)期將成為成長類公司股價(jià)的刺激因素。

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