回顧2008年，全球制造業(yè)在次貸危機的沖擊下陷入深幅調(diào)整，“奧運”因素更加使得中國制造業(yè)經(jīng)歷了短暫“休克”，企業(yè)訂單瞬間消失，迫于資金周轉(zhuǎn)壓力，各個企業(yè)主動或被動的削減原材料和產(chǎn)成品庫存，從而進一步放大了需求的下降。目前，需求在短期被“過渡”抑制之后，出現(xiàn)了小幅反彈，表現(xiàn)為春節(jié)過后國內(nèi)的制造業(yè)開始恢復(fù)正常生產(chǎn)，原材料采購漸趨活躍，企業(yè)原材料和產(chǎn)成品庫存逐漸向正常水平靠攏；美國零售業(yè)銷售額在連續(xù)6個月的負增長后09年1月首次出現(xiàn)小幅反彈，達到3062億美元，季調(diào)后環(huán)比增幅為1.1%，超出市場預(yù)期等等我們于春節(jié)前后集中調(diào)研了揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技、諾普信、彩虹精化、路翔股份、長園集團、華峰氨綸、煙臺氨綸、煙臺萬華、浙江龍盛等公司，公司層面反映出的信息印證了上述結(jié)論。

    “補庫存”行為結(jié)束后，化工產(chǎn)品價格能否企穩(wěn)甚至走高具有較大的不確定性，業(yè)內(nèi)普遍認為3-4月是比較敏感的時間節(jié)點本次價格反彈中一個比較突出的特點是下游產(chǎn)品先于原油價格反彈。我們認為，隨著市場做空動能的逐漸消化和美國二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)期中的觸底回升，國際原油價格短期有望迎來反彈，但鑒于歐美日等主要經(jīng)濟體在此輪危機中遭受重創(chuàng)，難以在短期內(nèi)迅速恢復(fù)，經(jīng)濟走勢更多地依賴于各國經(jīng)濟刺激計劃能在多大程度上起到緩沖作用，世界宏觀經(jīng)濟更多地將在反復(fù)震蕩中尋底，因此09年的原油價格仍然難以樂觀，我們維持09年年度策略報告中全年均價45美元/桶的預(yù)期從分產(chǎn)品的國內(nèi)資源供應(yīng)量(產(chǎn)量+進口-出口)變化來看，截至去年年底，農(nóng)藥原藥、鉀肥、PVC、純堿、乙烯、純苯等的資源量同比均出現(xiàn)了較大的下降，但價格反彈力度較大的除石化產(chǎn)品乙烯、純苯外，均未見太大起色。我們認為，在后續(xù)宏觀經(jīng)濟不斷探底恢復(fù)的過程中，化工產(chǎn)品價格也會呈現(xiàn)反復(fù)震蕩的格局，決定產(chǎn)品價格反彈力度較大的因素除了實際供應(yīng)和需求以外，不同子行業(yè)的產(chǎn)能過剩情況、競爭格局也是必須考量的重要因素，需求穩(wěn)定、產(chǎn)需基本平衡、競爭較為有序的子行業(yè)可能會率先復(fù)蘇，相應(yīng)產(chǎn)品價格反彈力度也會較大。

    關(guān)注受宏觀經(jīng)濟影響較小的農(nóng)藥行業(yè)和需求相對穩(wěn)定的尿素行業(yè)，另外，靠近產(chǎn)業(yè)鏈上游的石化行業(yè)由于具有較高的產(chǎn)業(yè)集中度，在經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中可能會先于下游企業(yè)復(fù)蘇，值得中期關(guān)注本次反彈中化工股票較為活躍，目前優(yōu)質(zhì)企業(yè)09年的動態(tài)市盈率已經(jīng)在15-20倍，進入合理估值區(qū)域，基本反映了近期化工產(chǎn)品價格反彈的預(yù)期，建議投資者適當(dāng)獲利了結(jié)，降低化工行業(yè)的配置比例。從09年的情況來看，在宏觀經(jīng)濟仍然震蕩尋底的過程中，防御性的品種仍然是投資者多數(shù)時段首選的配置品種，推薦揚農(nóng)化工、聯(lián)化科技、諾普信、利爾化學(xué)、新安股份等農(nóng)藥類企業(yè)和瀘天化、柳化股份、華魯恒升等尿素類企業(yè)。

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• · 中石油加油站 93、97號汽油降價
• · 2009年1-2月煉油業(yè)扭虧為盈
• · 2009年2月我國石化工業(yè)實際投資逾600億元
• · 2009年2月化工業(yè)回暖跡象明顯
• · 柴油荒是原油暴漲元兇
• · 2009年1-2月油氣開采業(yè)利潤同降86.1%

• ·2008年1-8月江蘇再生橡膠制造主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-9月浙江再生橡膠制造主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-9月山東再生橡膠制造主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-9月湖北再生橡膠制造主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-9月湖南再生橡膠制造主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-9月廣東再生橡膠制造主要經(jīng)濟指標