ISDA是目前衍生品交易界最具權(quán)威性、代表性的國際組織，其在全球擁有超過800名的會(huì)員單位。目前加入ISDA的我國銀行有中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中信銀行、上海浦東發(fā)展銀行等。

　　成為ISDA會(huì)員后，北京銀行未來可在市場(chǎng)信息、法律咨詢與建議、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品開發(fā)等諸多方面獲得ISDA協(xié)會(huì)提供的幫助與支持。同時(shí)，還有望通過參與ISDA協(xié)會(huì)的年度會(huì)議等活動(dòng)，不斷加強(qiáng)與境內(nèi)外同業(yè)交流，進(jìn)一步提高業(yè)務(wù)創(chuàng)新與持續(xù)發(fā)展能力。

　　銀聯(lián)信分析：

　　商業(yè)銀行要到金融衍生市場(chǎng)盈利

　　當(dāng)前中國銀行業(yè)改革面臨一個(gè)很重要的問題，是其盈利模式靠利差的比例太大。近年來，國際金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)市場(chǎng)需求及市場(chǎng)規(guī)模日趨擴(kuò)大和產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮的特點(diǎn)。商業(yè)銀行真正要賺錢，就要進(jìn)行全球化的分散風(fēng)險(xiǎn)的管理，就要進(jìn)行全球化的資源優(yōu)化配置，就要到證券、期貨、金融衍生市場(chǎng)去操盤，才可能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的最大化。

　　金融衍生產(chǎn)品(Financial Derivatives)是指從原生性金融產(chǎn)品或基礎(chǔ)性金融工具中衍生而來的新型金融產(chǎn)品。從理論上講，金融衍生產(chǎn)品是根據(jù)某種相關(guān)資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具，這種相關(guān)資產(chǎn)可以是貨幣、外匯、債券、股票等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格(如利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)等)。

　　一、國際金融衍生市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn)

　　外匯類衍生產(chǎn)品、利率類衍生產(chǎn)品和股指類衍生產(chǎn)品是目前國際金融市場(chǎng)上最為活躍、交易量最大的三類衍生產(chǎn)品，作為第一代金融衍生產(chǎn)品，其產(chǎn)生和發(fā)展歷程均與金融資產(chǎn)的價(jià)格(包括匯率、利率和股價(jià)等)發(fā)生劇烈波動(dòng)及原生市場(chǎng)交易的利差發(fā)生變化緊密相關(guān)。第一代金融衍生產(chǎn)品誕生后，以金融期貨、期權(quán)為代表的場(chǎng)內(nèi)交易，以及利率、貨幣互換和外匯遠(yuǎn)期等場(chǎng)外交易全部引入了金融市場(chǎng)，初步構(gòu)成了一個(gè)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)體系。

　　圖表：金融衍生產(chǎn)品的類型

　　作為一個(gè)新興市場(chǎng)，金融衍生市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和增加投資組合等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，對(duì)國際金融市場(chǎng)產(chǎn)生了深刻影響。近年來，國際金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)出以下兩個(gè)主要特點(diǎn)：

　　1、市場(chǎng)需求日益旺盛，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。近年來，國際金融市場(chǎng)的利率、匯率以及股票的價(jià)格波動(dòng)越來越劇烈，市場(chǎng)上保值和投機(jī)的需求相應(yīng)也越來越強(qiáng)，這使得金融衍生產(chǎn)品的交易也越發(fā)活躍。

　　2、產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮。隨著金融衍生產(chǎn)品的快速發(fā)展，基本的金融期貨、期權(quán)、互換等衍生產(chǎn)品的流動(dòng)性和透明度越來越高，大型銀行和金融機(jī)構(gòu)通過衍生產(chǎn)品盈利的空間越來越小。為獲得更大的盈利，大型銀行和金融機(jī)構(gòu)開始推出不易定價(jià)、復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品。30多年來，經(jīng)過不斷的創(chuàng)新，國際市場(chǎng)上的金融衍生產(chǎn)品已從最初的幾種發(fā)展到1200余種，而由它們衍生出來的各種復(fù)雜的產(chǎn)品組合更是不計(jì)其數(shù)，產(chǎn)品形式也歷經(jīng)了從簡(jiǎn)單到復(fù)雜的演變。

　　另外，為了轉(zhuǎn)移和分散銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，20世紀(jì)90年代國際金融衍生市場(chǎng)上出現(xiàn)了信用衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品是指以貸款的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生金融工具，其實(shí)質(zhì)是通過將信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)中剝離出來，以一定代價(jià)轉(zhuǎn)嫁給其他機(jī)構(gòu)，最終達(dá)到降低自身對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露水平。作為一種創(chuàng)新型金融衍生工具，信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)使信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式從消極、被動(dòng)的回避風(fēng)險(xiǎn)方式轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極、主動(dòng)的組合風(fēng)險(xiǎn)管理。諸如信用互換、信用期權(quán)以及信用關(guān)聯(lián)票據(jù)等信用衍生產(chǎn)品在信用風(fēng)險(xiǎn)管理上的優(yōu)勢(shì)和潛力不斷顯示出來，并成為當(dāng)前金融市場(chǎng)創(chuàng)新的一大熱點(diǎn)。

    二、我國發(fā)展金融衍生市場(chǎng)的需求

　　目前，我國市場(chǎng)各方已經(jīng)對(duì)能夠防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的以下兩類金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生了強(qiáng)烈的需求。

　　1、外匯衍生產(chǎn)品的需求日趨強(qiáng)烈。我國外匯金融資產(chǎn)及外資外貿(mào)的較快增長(zhǎng)是外匯衍生產(chǎn)品需求增加的基礎(chǔ)原因。隨著新匯率機(jī)制日漸穩(wěn)固以及市場(chǎng)各方對(duì)匯率彈性的逐漸適應(yīng)，人民幣匯率的單日以至累計(jì)波幅還可能會(huì)增加。因此，利用外匯衍生產(chǎn)品防范匯率風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的避險(xiǎn)保值已成為市場(chǎng)各方的迫切需求。

　　2、利率衍生產(chǎn)品需求逐步加大。自1995年我國提出利率市場(chǎng)化改革基本思路以來，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程不斷加快，以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也不斷擴(kuò)大。一方面，由于我國債券市場(chǎng)絕大多數(shù)債券為固定利率品種，利率市場(chǎng)化使市場(chǎng)利率的波動(dòng)性加大，從而使投資者和發(fā)行人持有的大量固定利率債券資產(chǎn)或負(fù)債積聚了巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要通過避險(xiǎn)工具來化解；另一方面，債券市場(chǎng)產(chǎn)品的豐富也使得投資者資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，迫切需要相應(yīng)的衍生工具進(jìn)行管理。

　　三、國內(nèi)商業(yè)銀行開展金融衍生交易的具體策略

　　外資銀行在金融衍生產(chǎn)品交易方面擁有的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)已對(duì)中資銀行形成了較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，積極開發(fā)并利用金融衍生產(chǎn)品已成為中資商業(yè)銀行提高自身競(jìng)爭(zhēng)力的迫切需求。對(duì)于金融衍生產(chǎn)品及交易，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)采取以下具體策略：

　　1、以資產(chǎn)保值增值為主要目的參與交易

    金融衍生產(chǎn)品一直被看作是金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)和進(jìn)步的標(biāo)志，而且衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新和開發(fā)在提高金融服務(wù)效率、質(zhì)量和分散風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面顯示了強(qiáng)大的效用，同時(shí)也不斷盤活金融機(jī)構(gòu)和投資者持有的長(zhǎng)期資產(chǎn)，增加了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和資產(chǎn)利用效率。目前國內(nèi)商業(yè)銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平尚待提高，因此更要遵循審慎經(jīng)營(yíng)原則，應(yīng)以保值為主要目的參與金融衍生產(chǎn)品交易，堅(jiān)決避免投機(jī)。

　　2、以銀行間外匯衍生交易為切入點(diǎn)，以利率類衍生產(chǎn)品為長(zhǎng)期發(fā)展方向

　　從近期來看，商業(yè)銀行介入銀行間外匯衍生產(chǎn)品交易比較切實(shí)可行。人民幣匯率遠(yuǎn)期和外幣掉期均是較為基本的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品，企業(yè)對(duì)運(yùn)用此類產(chǎn)品避險(xiǎn)的需求十分強(qiáng)烈，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)以此為切入點(diǎn)，積極增強(qiáng)衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新動(dòng)力，滿足客戶需求。

　　從遠(yuǎn)期來看，利率類衍生產(chǎn)品將在商業(yè)銀行參與的衍生產(chǎn)品交易中占據(jù)主導(dǎo)地位。由于管理利率風(fēng)險(xiǎn)的迫切需要，國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)將利率衍生產(chǎn)品作為長(zhǎng)期推動(dòng)和重點(diǎn)參與的衍生交易品種。

　　3、提高金融衍生產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　銀行金融衍生產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是將復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品拆分成簡(jiǎn)單的、基礎(chǔ)的、流動(dòng)性好的產(chǎn)品，并利用相對(duì)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品平掉風(fēng)險(xiǎn)的能力；二是對(duì)衍生產(chǎn)品自主定價(jià)的能力。

　　為了提高自主定價(jià)能力，國內(nèi)商業(yè)銀行可以根據(jù)需要開發(fā)或引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)系統(tǒng)，使銀行在合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取更多的收益。

　　4、加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，防范金融衍生交易風(fēng)險(xiǎn)

　　國內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)從建立合理的獎(jiǎng)懲和內(nèi)控制度、建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與預(yù)警制度和建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案制度三個(gè)方面著手構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制，完善制度安排，并使各項(xiàng)制度相互匹配，在銀行內(nèi)部形成合理高效的衍生交易風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。

　　5、培養(yǎng)和引進(jìn)衍生產(chǎn)品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理人才

    金融衍生產(chǎn)品的交易具有較高的技術(shù)性和復(fù)雜性，與傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別，需要專家型人才從事衍生產(chǎn)品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理。金融衍生產(chǎn)品交易需要三種人才：交易人員、研究人員和產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員。交易員可通過市場(chǎng)交易實(shí)踐培養(yǎng)，研究人員也可以通過招聘數(shù)學(xué)類人才進(jìn)行定向培養(yǎng)，而第三類人才由于要求最綜合，培養(yǎng)的難度最大，也是當(dāng)前銀行最缺乏的。

　　對(duì)于研究人員來說，需要對(duì)各種產(chǎn)品有深入的了解，還要熟悉產(chǎn)品的定價(jià)模型和分解技術(shù)，即金融工程方面的內(nèi)容，因此需要有很好的數(shù)學(xué)功底。對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員的要求則更高，也最具綜合性，除了了解產(chǎn)品的特點(diǎn)外，還應(yīng)了解市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)變化有很強(qiáng)的敏感性，同時(shí)最好對(duì)數(shù)學(xué)模型、產(chǎn)品分解原理、計(jì)算機(jī)技術(shù)等也有相當(dāng)程度的了解，這樣才有可能根據(jù)客戶的需求和市場(chǎng)的變化設(shè)計(jì)出具有可行性的優(yōu)秀的產(chǎn)品，并保證產(chǎn)品能夠?yàn)殂y行帶來較高贏利。

　　金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理人才需要對(duì)衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、度量和控制，因此同樣需要具有高素質(zhì)和復(fù)合型的知識(shí)結(jié)構(gòu)。鑒于國內(nèi)銀行與國際先進(jìn)銀行在衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理方面差距較大，對(duì)于缺乏相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理專才的關(guān)鍵崗位，可招聘國外銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理專家，以加速銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)程。

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