07年房地產(chǎn)股經(jīng)過(guò)一波上漲后，估值水平處于較高位置，目前平均08年動(dòng)態(tài)市盈率為28倍，而股價(jià)對(duì)重估凈資產(chǎn)值普遍溢價(jià)了0.5-1.5倍，因此，目前投資房地產(chǎn)股應(yīng)該處于謹(jǐn)慎態(tài)度，基于對(duì)房?jī)r(jià)回調(diào)的預(yù)期以及行業(yè)調(diào)控累積效應(yīng)體現(xiàn)的預(yù)計(jì)，我們確立了以下選股標(biāo)準(zhǔn)：

　　1、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型。全國(guó)龍頭地產(chǎn)企業(yè)綜合實(shí)力強(qiáng)、項(xiàng)目多、分布廣，只要不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其業(yè)績(jī)受局部城市房?jī)r(jià)回調(diào)影響有限；同時(shí)可關(guān)注部分將項(xiàng)目開(kāi)發(fā)區(qū)域定位在二三線城市的優(yōu)質(zhì)公司，二三線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)理性，其調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小些，由于項(xiàng)目集中，其業(yè)績(jī)往往可表現(xiàn)為高增長(zhǎng)。

　　2、行業(yè)整合型。宏觀調(diào)控為一些公司異地?cái)U(kuò)張?zhí)峁┝似鯔C(jī)，提高了市場(chǎng)占有率，同時(shí)通過(guò)收購(gòu)股權(quán)獲得項(xiàng)目和土地資源，不僅高效而且地價(jià)相對(duì)便宜，充分受益于行業(yè)集中度提高；

　　3、周轉(zhuǎn)快速型。當(dāng)不能從房?jī)r(jià)持續(xù)上漲中獲得超額利潤(rùn)時(shí)，只能通過(guò)提高周轉(zhuǎn)率來(lái)提升盈利水平；隨著土地成本上升、政策調(diào)控等因素壓縮開(kāi)發(fā)利潤(rùn)，這將是公司未來(lái)主要盈利模式之一。

　　4、商業(yè)地產(chǎn)公司。在核心區(qū)域地段擁有大量物業(yè)的公司，由于城市核心地段不可復(fù)制性，不僅可受益于資產(chǎn)價(jià)值重估，而且可獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的租賃收入，并且該類(lèi)公司受到政策調(diào)控的影響很小。

　　5、兼顧部分奧運(yùn)概念個(gè)股。08奧運(yùn)會(huì)舉辦，將對(duì)相關(guān)公司股價(jià)形成刺激。

　　根據(jù)以上思路，建議重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)一線品牌企業(yè)以及商業(yè)地產(chǎn)公司。