分級基金需限定分級份額的初始杠桿率，債券型分級基金不超過10/3倍，股票型分級基金不超過2倍

　　分級基金產品設計終于有了明確的標準，記者26日從中國證監(jiān)會獲悉，證監(jiān)會日前草擬了一份《分級基金產品審核指引》（簡稱"審核指引"），審核指引明確，目前僅發(fā)展融資模式分級基金，待分級基金經理較為完整的周期后，再發(fā)展其他類型的分級基金，暫不受理三級及三級以上子份額分級基金、可分離金融衍生品分級基金和分級ETFs等復雜的分級基金。

　　分級基金是指通過事先約定基金的風險收益分配，將母基金份額分為預期風險收益不同的子份額，并可將其中部分或全部類別份額上市交易的結構化證券投資基金。自2007年國投瑞銀發(fā)行首只分級基金國投瑞銀瑞福分級股票型基金以來，經過4年的發(fā)展，分級基金從股票型向指數型、債券型全面開花。數據顯示，截至2011年9月23日，有36家基金管理公司已經管理或申請募集分級基金，證監(jiān)會共核準了28只分級基金，在審的分級基金有30只。已經上市交易的分級基金有21只，上市份額資產規(guī)模368億元。

　　"從運作情況看，分級基金二級市場換手率高于傳統(tǒng)封閉式基金和LOFs，但運作總體平穩(wěn)，未發(fā)生二級市場爆炒和風險事件。"中國證監(jiān)會有關部門負責人表示。但是，該負責人同時也指出，在分級基金的實踐中，發(fā)現在投資者教育、投資者適當性、產品設計以及基金公司的定位方面還存在需要完善和明確的方面，因此，啟動審核指引的起草。

　　審核指引主要明確了分級基金的設計原則，規(guī)范了分級基金的募集方式、杠桿率、份額折算和風險揭示等各方面的內容，還對分級基金的名稱、到期處理方式、投資策略和風險控制等方面做了規(guī)定，其目的是明確分級基金的發(fā)展邊界，適當控制分級基金的風險，確保分級基金的平穩(wěn)運作。

　　審核指引明確了基金公司在分級基金產品設計應遵循結構簡單、風險可控、風險收益相匹配和充分揭示風險的大原則。同時，為降低A類份額的風險，還規(guī)定，分開募集的分級基金僅限于債券型分級基金，且此類基金不得設計母基金份額凈值低于一定閥值時，兩類份額共同下跌的條款。

　　為控制分級基金的風險，審核指引要求分級基金需限定分級份額的初始杠桿率，債券型分級基金不超過10/3倍，股票型分級基金不超過2倍。無固定分級運作期限的分級基金需限定分級份額的最高杠桿率，債券型分級基金不超過8倍，股票型分級基金不超過6倍。若分級基金運作期間分級份額的實際杠桿率達到或超過最高杠桿率，則需通過份額折算或其他方式，降低分級份額的實際杠桿率。

　　為了更好的保護投資者利益，審核指引要求基金管理公司和銷售機構應當充分揭示風險并在投資者認購或申購分級基金時要求其以書面或電子形式簽收投資者教育手冊。分級基金宣傳推介材料的封面需進行風險提示，注明產品不保本，可能發(fā)生虧損。

　　此外，審核指引將在征求基金管理公司和托管銀行的意見后，進一步修改完善，然后正式發(fā)布實施。