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化工股周期性景氣及純堿價格回漲調(diào)查分析
http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-7-21

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【搜索關(guān)鍵詞】：純堿研究報告投資策略純堿市場分析發(fā)展前景競爭調(diào)研趨勢預(yù)測
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　　在“電荒”限產(chǎn)和下游需求旺盛的雙利好影響下，化工股終于打了個漂亮的翻身仗。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至7月18日，共有134家化工股發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，其中101家實現(xiàn)盈利，占比高達(dá)75.37%；更有50家凈利潤同比增長超過100%。

　　其中，氯堿化工、氟化工、化肥等細(xì)分子行業(yè)是此輪周期性景氣的最大受益者。而純堿巨頭山東�；�、雙環(huán)科技；有機(jī)氟化工龍頭三愛富、巨化股份；氯堿股北化股份、太極實業(yè)等6家公司的業(yè)績漲幅更是超過500%。

　　但經(jīng)歷半年風(fēng)光之后，業(yè)績暴增企業(yè)能否延續(xù)前度的強(qiáng)勢？

　　“在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和國際原油走勢疲軟的大環(huán)境下，下半年化工行業(yè)的景氣度將會有所回落。”中投顧問化工行業(yè)研究員李楠認(rèn)為。“由于下屬子行業(yè)所受影響不同，未來行情分化概率較大�！�

　　純堿價格回漲

　　事實上，化工行業(yè)的復(fù)興態(tài)勢自去年四季度已醞釀，而純堿產(chǎn)品則充當(dāng)了反彈排頭兵。

　　短短2個月，純堿價格由去年7、8月的1300元/噸左右的均價大幅提升到去年10月的2200元/噸左右。然而上漲態(tài)勢僅是曇花一現(xiàn)。2011年一季度，純堿價格又回歸至1700元/噸左右。此后一直到今年4月，純堿價格才再度出現(xiàn)強(qiáng)勢攀升，其間價格更由1600元/噸暴漲至2000元/噸以上。

　　而受益純堿產(chǎn)品價格的大幅暴漲，上市公司半年報業(yè)績亮麗。純堿三巨頭山東�；㈦p環(huán)科技、三友化工半年報凈利潤分別預(yù)增900%、576.12%和252.18%。

　　但一個不能忽略的事實是，此番業(yè)績暴增的一大原因在于上述公司去年同期業(yè)績普遍低迷，2010年上半年，山東海化、雙環(huán)科技和三友化工的凈利潤分別為1996.93萬元、3406.61萬元、7620.38萬元。

　　2010年，隨著純堿價格階段性出現(xiàn)回調(diào)，純堿上市公司有所好轉(zhuǎn)。其中，山東�；晒εぬ�，實現(xiàn)凈利潤4354.24萬元；雙環(huán)科技實現(xiàn)凈利潤6361.50萬元，同比暴增1394%；三友化工凈利潤也大幅增長到2.89億元。

　　而今年4月以來，前期一直在1600元每噸徘徊的純堿價格再度開始飆升，價格由1650元/噸左右單邊上漲至2100元/噸左右，一個月內(nèi)漲幅高達(dá)27.27%。

　　據(jù)了解，此輪價格暴漲背后的根本原因在于下游需求的恢復(fù)，但同時供應(yīng)的增長幅度有所減緩，也即供不應(yīng)求。

　　自2010年以來，下游玻璃、氧化鋁、化工等行業(yè)對于純堿的需求保持穩(wěn)定增長，而2011年上半年下游需求增速更預(yù)計在15%左右。

　　其中，純堿下游的玻璃行業(yè)新增浮法線較多，由于玻璃行業(yè)爐子停產(chǎn)成本很高，一般情況下開工后就不能停，由此對應(yīng)的純堿年新增需求在200萬噸以上。

　　而在需求擴(kuò)大的同時，供應(yīng)增長則在放緩。興業(yè)證券報告指出，近幾年由于行業(yè)不景氣，國內(nèi)純堿擴(kuò)產(chǎn)速度有所放緩，未來5年產(chǎn)能增速將控制在4.6%以內(nèi)。

　　而伴隨夏季用電高峰的臨近，國內(nèi)大部分純堿廠家裝置采取停產(chǎn)檢修，直接致使市場供應(yīng)量進(jìn)一步偏緊，純堿價格大幅提升。

　　東北證券分析師欽琛指出，“國內(nèi)用電緊張的現(xiàn)象在未來兩年可能成為持續(xù)性現(xiàn)象，而純堿主要分布于我國華東、華北區(qū)域。至夏季，華東華北地區(qū)電力緊張局面較為嚴(yán)重，當(dāng)?shù)丶儔A開工率或低于全國平均水平�！�

　　從中國化工網(wǎng)了解到，目前純堿價格仍處高位，7月18日山東�；p質(zhì)純堿送到報價為2150元/噸，重質(zhì)純堿送到報價為2300元/噸；唐山三友化工部分純堿裝置進(jìn)行檢修，純堿價格持平，輕質(zhì)純堿送到報價為2100元/噸，重質(zhì)純堿送到報價為2300元/噸；而青島堿業(yè)質(zhì)堿出廠價格在2200元/噸，重質(zhì)堿出廠價格在2300元/噸。

　　純堿價格走勢圖

　　而純堿價格持續(xù)保持高位之下，多位券商研究員表示了對其看好。

　　銀河證券李國洪分析，“受益于房地產(chǎn)保障房政策，2011年純堿產(chǎn)品的市場需求仍然較大，但目前多家純堿廠商平均負(fù)荷在80%左右，開工率的整體降低促使純堿產(chǎn)量不多，在產(chǎn)品供不應(yīng)求局面下，純堿行業(yè)將迎來好日子�！�

　　行業(yè)的高度復(fù)興也使此前備受冷落的純堿股重遇關(guān)注。

　　其中，自去年7月16日之后就未有研究員出具過研報的山東海化，去年四季度竟成為明星基金經(jīng)理王亞偉的新寵，其操盤的華夏大盤和華夏策略精選[2.67 -0.30%]基金分別持有其745.04萬股和600.01萬股。

　　而到了2011年一季度，華夏大盤和華夏策略精選兩只基金更對其大幅加倉，持股比例分別增長至3210.60萬股和1200萬股。

　　此外，上述三家純堿上市公司中，盈利能力最為出色的三友化工也成為了研究員爭相推薦的對象。

　　宏源證券認(rèn)為，“從產(chǎn)業(yè)政策角度看，國家對純堿的產(chǎn)業(yè)調(diào)整力度加強(qiáng)，規(guī)模化、向資源地集中是純堿的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。而三友化工是國內(nèi)唯一掌握擠壓法和水合法重堿工藝的企業(yè)，符合重堿需求持續(xù)走強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點。”

　　“而三友化工正在青海建設(shè)110萬噸純堿，唐山基地的燒堿、PVC、有機(jī)硅以及粘膠短纖近期內(nèi)均有不小的擴(kuò)能計劃，未來兩年將是公司的高成長時期。”

　　但相對券商和基金的看好，卓創(chuàng)資訊則提出了較為謹(jǐn)慎的觀點，“在工信部日前下發(fā)2011年工業(yè)行業(yè)節(jié)能減排任務(wù)中，包括平板玻璃2940.73萬重量箱，電解鋁61.9萬噸，造紙819.6萬噸，上述下游產(chǎn)品的限產(chǎn)將對氯堿產(chǎn)品未來需求形成一定利空。”

　　“同時，隨著多家純堿企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)項目達(dá)產(chǎn)，下半年將現(xiàn)純堿產(chǎn)能供大于求之勢。雖然國內(nèi)保障房建設(shè)加速對純堿行業(yè)形成利好，但實際能否完全完成，以及完成統(tǒng)計數(shù)據(jù)能否反映真實開工均值得觀望�！�

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