加息意味著什么？通脹加劇會(huì)帶來(lái)什么？?jī)烧咚谱笥夷_，一前一后向我們走來(lái)。

　　7月7日，央行上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；7月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲6.4%，創(chuàng)36個(gè)月新高。

　　CPI自今年3月份的5.4%上升到6.4%只用了3個(gè)月的時(shí)間，而從1月份開(kāi)始，央行已經(jīng)三次加息、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。6月會(huì)是CPI最高點(diǎn)嗎？貨幣政策會(huì)繼續(xù)收緊嗎？三季度經(jīng)濟(jì)會(huì)有大幅下滑的危險(xiǎn)嗎？

　　現(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)學(xué)人問(wèn)卷調(diào)查給出了答案：53%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高通脹將持續(xù)到第三季度，54%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為三季度貨幣政策會(huì)持續(xù)偏緊，77%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2011年全年GDP增長(zhǎng)率會(huì)達(dá)到9%~10%。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人調(diào)查由經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)發(fā)起，每季度進(jìn)行一次。受訪者包括投行、研究機(jī)構(gòu)和政府部門(mén)的權(quán)威經(jīng)濟(jì)學(xué)家。本次調(diào)查共回收有效問(wèn)卷64份。

　　CPI高點(diǎn)在三季度

　　6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲6.4%，其中豬肉價(jià)同比上漲57.1%。而新華社全國(guó)農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價(jià)格行情系統(tǒng)監(jiān)測(cè)顯示，7月肉價(jià)仍在上漲。

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示：48%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全年CPI在5%以上，47%認(rèn)為全年在4%以上，只有5%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通脹會(huì)控制在3%~4%。

　　旱災(zāi)導(dǎo)致糧價(jià)走高和肉(以豬肉為主)價(jià)格走高是導(dǎo)致未來(lái)CPI走高的主要因素。渣打銀行中國(guó)區(qū)研究主管王志浩和國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷(微博)都認(rèn)為豬肉價(jià)格的推動(dòng)因素不容忽視。而大和資本大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及中國(guó)研究主管孫明春則認(rèn)為，旱災(zāi)導(dǎo)致糧價(jià)走高是推高CPI的主要因素，第三季度CPI同比增長(zhǎng)5%~6%，全年在4%以上。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平(微博)認(rèn)為，“6月份CPI同比漲幅基本已達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年將逐步回落�！倍�高盛則認(rèn)為，7月份CPI同比增幅可能與6月份相近，略高也不無(wú)可能。

　　對(duì)于高通脹將持續(xù)到何時(shí)，53%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高通脹將持續(xù)到第三季度，18%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為將持續(xù)到四季度，另有15%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是明年年初。

　　在上季度的問(wèn)卷調(diào)查中，對(duì)高通脹將持續(xù)到何時(shí)這一問(wèn)題，當(dāng)時(shí)46%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為高通脹將持續(xù)到三季度，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出全年CPI將在5%以上�！拔覈�(guó)貨幣政策正在發(fā)揮效果，通脹走勢(shì)正在放緩�！敝袊�(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，盡管6月份CPI同比漲幅創(chuàng)3年來(lái)新高，但核心通脹率即剔除核心農(nóng)產(chǎn)品和能源的通貨膨脹指數(shù)其環(huán)比正在下降，貨幣政策抑制通脹是有效的。

　　貨幣政策繼續(xù)偏緊

　　從本輪央行貨幣收緊政策的調(diào)整時(shí)間表可以看出，從4月6日年內(nèi)第二次加息到7月7日第三次加息，加息周期明顯變長(zhǎng)，這期間的調(diào)控手段是上調(diào)存款準(zhǔn)備金。貨幣緊縮政策是否臨近尾聲？

　　問(wèn)卷調(diào)查顯示：對(duì)于第三季度貨幣政策走向，54%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為將繼續(xù)偏緊，27%認(rèn)為回歸中性，14%選擇了根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況放松；對(duì)于三季度加息的情況預(yù)測(cè)顯示，67%經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為將加息1次(本期問(wèn)卷發(fā)出時(shí)央行尚未宣布加息，因此，此選項(xiàng)中的一次，應(yīng)該是指7月7日宣布的加息)，15%認(rèn)為會(huì)加息2次，16%則認(rèn)為不會(huì)加息，只有2%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家選擇加息兩次以上。

　　對(duì)比看二季度的問(wèn)卷結(jié)果，當(dāng)時(shí)43%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為二季度偏緊的貨幣政策將回歸中性，顯然，分析師們對(duì)三季度的貨幣趨緊走勢(shì)判斷更加明確和一致。

　　對(duì)于三季度上調(diào)存款準(zhǔn)備金的情況，61%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是一次，27%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為是兩次。

　　貨幣政策繼續(xù)偏緊，三季度加息兩次，高通脹將持續(xù)到四季度。連平也認(rèn)為三季度貨幣政策繼續(xù)偏緊，加息一次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，四季度不再加息。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則認(rèn)為貨幣政策繼續(xù)偏緊，但三季度加息一次，四季度加息一次，同時(shí)三季度提高存款準(zhǔn)備金率兩次。認(rèn)為調(diào)控最嚴(yán)的是北京天則經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張曙光(微博)，他認(rèn)為三季度加息兩次，準(zhǔn)備金三次。

　　三季度加息兩次，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)兩次，但三季度貨幣政策回歸中性。持此相同觀點(diǎn)的是銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東和興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委(微博)。魯政委認(rèn)為三季度加息兩次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次。由此可見(jiàn)，無(wú)論未來(lái)貨幣政策維持偏緊還是回歸中性，三季度仍然會(huì)加息和上調(diào)準(zhǔn)備金。

　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春也表示，“下半年，仍然有加息的空間和加息的必要性�！彼�認(rèn)為，下半年是否再次加息也要取決于政策的效果。7月份應(yīng)該是一個(gè)觀察期，要觀察國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，也要觀察世界其他國(guó)家的加息節(jié)奏。

　　房?jī)r(jià)小幅回落 股市3000點(diǎn)

　　在貨幣政策持續(xù)偏緊獲得普遍認(rèn)同的情況下，受貨幣政策影響較大的房地產(chǎn)行業(yè)，在房?jī)r(jià)下降并不明顯的情況下，未來(lái)調(diào)控政策力度是否會(huì)進(jìn)一步加大？房地產(chǎn)行業(yè)是否會(huì)出現(xiàn)崩盤(pán)？

　　問(wèn)卷顯示，70%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為三季度房?jī)r(jià)會(huì)小幅回落，21%認(rèn)為將小幅上漲，只有2%選擇會(huì)大幅回落。同時(shí)，78%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為三季度房地產(chǎn)調(diào)控政策將維持現(xiàn)狀，15%認(rèn)為繼續(xù)收緊，2%認(rèn)為將出現(xiàn)松動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的預(yù)測(cè)是房地產(chǎn)不會(huì)崩盤(pán)：87%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為會(huì)有少數(shù)企業(yè)倒閉，但整體市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。

　　從投資來(lái)看，58%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為保持平穩(wěn)，29%認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)緩慢下滑。對(duì)于影響投資增速的主要因素，30%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為保障房投資(正影響)，28%選擇房地產(chǎn)調(diào)控(負(fù)影響)。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌還指出，房地產(chǎn)尚未看到崩盤(pán)現(xiàn)象，未來(lái)房?jī)r(jià)小幅回落，調(diào)控政策也將維持現(xiàn)在水平。同時(shí)，地方政府的相關(guān)投資也會(huì)帶動(dòng)三季度的整體投資水平。

　　對(duì)于普遍關(guān)心的股市走勢(shì)，48%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為在3000點(diǎn)左右，28%認(rèn)為是目前點(diǎn)位，只有11%選擇3000~3500點(diǎn)。與此對(duì)比，上季度的調(diào)查顯示，58%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年股市會(huì)維持在3000-3500點(diǎn)。

　　潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)三季度潛在的風(fēng)險(xiǎn)是哪些？問(wèn)卷給出的答案是：16%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是貧富差距，選擇地產(chǎn)泡沫和宏觀政策的為14%，13%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是地方債，同時(shí)7%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　孫明春認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)：地方債、地產(chǎn)泡沫、就業(yè)問(wèn)題，影響三季度經(jīng)濟(jì)的主要因素是外部經(jīng)濟(jì)和宏觀政策。潘向東也認(rèn)為，影響三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的因素是外部環(huán)境和宏觀政策。中國(guó)社科院金融所金融實(shí)驗(yàn)研究室主任劉煜輝認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)最大影響因素只有宏觀政策。

　　對(duì)于地方債，53%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為能夠平穩(wěn)消化。地方債解決的可能辦法：21%經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為由央行承擔(dān)部分壞賬，22%認(rèn)為是地方政府資金解決。

　　2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)硬著陸？63%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為不會(huì)，35%經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，但不會(huì)出現(xiàn)大幅倒退。

　　影響第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大因素是什么？39%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是宏觀政策，25%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為是通脹或通縮，另有17%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是外部經(jīng)濟(jì)。

　　王志浩認(rèn)為影響三季度經(jīng)濟(jì)的最大因素是通脹或通縮。國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良也持此觀點(diǎn)，較之上季度的預(yù)測(cè)：主要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自政策失誤、地產(chǎn)泡沫和地方債務(wù)來(lái)看，祝寶良認(rèn)為，未來(lái)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自貨幣政策。

　　此外，李迅雷還指出外匯儲(chǔ)備改革將是2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。

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