通脹過高影響業(yè)績

　　溫和通脹一直被視為有利于零售行業(yè)。國信證券指出，零售行業(yè)在維持銷售需求穩(wěn)定增長的前提下，通脹將促使商品單價提升，對于行業(yè)內(nèi)在上游產(chǎn)業(yè)擁有強勢話語的公司，更有利于增厚其利潤。

　　2011年以來CPI保持高位，一季度零售業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)不俗。據(jù)統(tǒng)計，一季度73家零售上市公司的營業(yè)收入達1374.57億元，同比增長22.37%。凈利潤為56.48億元，同比增長34.73%。此前市場普遍預(yù)期零售業(yè)上半年業(yè)績增速約為40%。

　　截至6月20日，申萬行業(yè)73家零售上市公司中共有14家零售企業(yè)預(yù)告了2011年中期業(yè)績，其中12家預(yù)增、1家扭虧。業(yè)績預(yù)增幅最大的是合肥百貨。合肥百貨預(yù)計中期凈利潤約2.79億元，增長150.18%，不過大幅增長的原因系出售資產(chǎn)所得。蘇寧電器、廣百股份、友阿股份、步步高等則預(yù)計上半年凈利潤略增，增速大多在40%以下。事實上，通脹是一把雙刃劍，盡管通脹將促使商品單價提升，但持續(xù)的高通脹卻壓抑需求的增長。5月份CPI同比增長5.5%，創(chuàng)34個月以來的新高，而社會消費品零售總額增速環(huán)比有所放緩，5月社會消費品零售總額增速為16.9%，比4月份回落0.2個百分點，比去年同期回落1.8個百分點。

　　5月份，受中高檔消費品需求放緩的影響，大型流通企業(yè)銷售增速有所回落。商務(wù)部監(jiān)測的3000家重點零售企業(yè)銷售額同比增長15.7%，增速比上個月回落3.5個百分點，比去年同期回落2.3個百分點。

　　中長期趨勢仍向好

　　國內(nèi)零售市場在經(jīng)歷了2009年和2010年的穩(wěn)定增長后，近期出現(xiàn)小幅下滑。2011年年初社會消費品零售總額增長率在16.5%左右，略低于去年同期水平。隨著下半年宏觀調(diào)控政策到位，預(yù)計全年零售市場整體增速與去年相當(dāng)在18%左右。

　　據(jù)預(yù)計，半年報業(yè)績增速略低于一季度超預(yù)期的平均40%的增速，達到35%左右。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，如果今年下半年CPI增速能夠小幅回調(diào)，零售行業(yè)上市公司估值將會有所提升。平安證券指出，今年以來，零售板塊下跌幅度較大，超過滬深300指數(shù)跌幅，行業(yè)估值水平已近底部。分析人士稱，長遠來看“十二五”期間隨著消費升級帶動奢侈品及類奢侈品消費，以及我國將進一步降低中高檔商品的進口關(guān)稅，王府井、鄂武商廣州友誼、友好集團、中興商業(yè)、大東方等高檔進口商品占比較高的公司將受益。

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