近期，R22、氯仿價(jià)格的下跌，讓人對(duì)氟化產(chǎn)業(yè)的“錢”景不免產(chǎn)生擔(dān)憂。在2008年～2009年金融危機(jī)之時(shí)，三愛富面臨大量庫存積壓?jiǎn)栴}，部分生產(chǎn)裝置不得不進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)半年的停產(chǎn)檢修，當(dāng)年公司凈利僅1887萬元。但今非昔比，隨著氟化工產(chǎn)業(yè)景氣度的提升，三愛富今年一季度就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比增長(zhǎng)104%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元，同比大增165.6倍，成為該公司上市18年來利潤(rùn)最豐厚的一個(gè)季度。三愛富的優(yōu)勢(shì)在于氟化產(chǎn)業(yè)鏈的后端，因此需外購原材料氯甲烷及少量R22。今年一季度，盡管氯甲烷及R22的價(jià)格已高企，但三愛富的毛利率還是達(dá)到了38%，同比上升了27個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入二季度以來，氯甲烷及R22價(jià)格雙雙回落，其中R22價(jià)格由前期約3.5萬元/噸下探至2.5萬元/噸，而三愛富下游產(chǎn)品R125、R32價(jià)格仍維持在較高位。因此，原材料價(jià)格的下跌增厚三愛富的毛利。

　　在我國(guó)氟化工產(chǎn)業(yè)中，原材料氯甲烷及R22的價(jià)格波動(dòng)，在一定程度上反映了產(chǎn)業(yè)鏈后端氟化工產(chǎn)品的市場(chǎng)供給狀況。伴隨著氟化產(chǎn)品行情景氣度的提升，氟化產(chǎn)業(yè)的投資熱情也節(jié)節(jié)攀升。按照《蒙特利爾議定書》規(guī)定，全球R22產(chǎn)能將會(huì)逐步被淘汰。目前，歐美等西方發(fā)達(dá)國(guó)家的R22生產(chǎn)裝置從2010年已經(jīng)開始關(guān)停；我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，R22產(chǎn)能從2013年開始才會(huì)陸續(xù)關(guān)停。因此，借助豐富的螢石資源和已有的氟化基礎(chǔ)，我國(guó)的氟化企業(yè)正承接著全球氟化業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

　　浙江衢州是我國(guó)最大的氟化工基地，有“中國(guó)氟都”之稱，被國(guó)家科技部授予“國(guó)家火炬計(jì)劃浙江衢州氟硅新材料特色產(chǎn)業(yè)基地”稱號(hào)。自氟化行業(yè)景氣度回升以來，氟化基地的建設(shè)遍地開花，如遼寧阜新、江西贛州、湖南郴州、甘肅武威等地都相繼提出了打造氟化基地的口號(hào)。雖然去年氟化工上市公司業(yè)績(jī)大漲，但對(duì)于投資者，甚至是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者而言，要把握行業(yè)的未來走勢(shì)并非易事。據(jù)悉，去年就有不少機(jī)構(gòu)陸續(xù)組團(tuán)到浙江衢州氟化工基地調(diào)研，但他們得出的結(jié)論是氟化工行情已經(jīng)“到頂了”，并最終選擇撤離，從而錯(cuò)失了去年四季度以來氟化工概念股的大漲行情。

　　時(shí)至今日，氟化工上市公司股價(jià)已出現(xiàn)了較大幅度上漲，但對(duì)行業(yè)能否維持高景氣各方判斷不一。不少行業(yè)人士認(rèn)為，氟化產(chǎn)品價(jià)格仍有上漲空間，目前氟化工產(chǎn)品的毛利率，反映的是市場(chǎng)對(duì)氟行業(yè)價(jià)值的理性回歸，并不是簡(jiǎn)單的熱炒。上述判斷的依據(jù)主要來自兩方面，一是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的特性，氟化工產(chǎn)品錯(cuò)綜復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈越往后端，其產(chǎn)品價(jià)值便呈幾何倍的增幅在放大。以R22為例，它不僅可以作為冷媒劑直接在市場(chǎng)上銷售，同時(shí)也可以作為新一代冷媒劑1234yf、R410的原材料。R22目前的價(jià)格約2.6萬元/噸，而做成1234yf，其市場(chǎng)售價(jià)就達(dá)到10多萬元/噸。正是這種放大效應(yīng)，保證了后端產(chǎn)品的盈利能力。另一方面，三愛富等企業(yè)的業(yè)績(jī)也證明行業(yè)仍處于高度景氣之中，今年一季度三愛富毛利率達(dá)38%，公司也因此成為市場(chǎng)的香餑餑。

　　相對(duì)于三愛富產(chǎn)品主要集中于產(chǎn)業(yè)鏈后端，一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈前端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的前景更為謹(jǐn)慎一些。從目前氟化產(chǎn)業(yè)急速擴(kuò)軍來看，氟化氫等部分前端產(chǎn)品過剩似乎可以預(yù)見。快速擴(kuò)張的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，利潤(rùn)主要集中于產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)前端產(chǎn)品R22的巨化股份今年一季度毛利率為23.92%，而去年該公司平均毛利率為28.03%。產(chǎn)能急速擴(kuò)張將加劇競(jìng)爭(zhēng)，從而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)的提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。在新一輪的氟化工產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張中，誰的技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，并率先完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，就能及時(shí)規(guī)避產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得更大的市場(chǎng)回報(bào)。

　　“屢超預(yù)期”是此前業(yè)界對(duì)我國(guó)氟化產(chǎn)業(yè)景氣度的概述，如今投資熱潮涌動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，未來行業(yè)能否繼續(xù)書寫超預(yù)期的故事，還需拭目以待。

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