上海銀行上市如箭在弦。

　　通過(guò)數(shù)據(jù)比較發(fā)現(xiàn)，上海銀行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)乏力、資產(chǎn)收益率不高、在異地分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張步伐不快。簡(jiǎn)而言之，這是中國(guó)銀行業(yè)中的異類，沒(méi)有利用大干快上的機(jī)會(huì)四處招兵買馬，在一場(chǎng)以展示胸肌為主的選美比賽中敗下陣來(lái)。

　　2010年上半年，我國(guó)上市銀行中凈資產(chǎn)收益率（ROE）最高的為25.9%，最低的也有18.3%，整個(gè)銀行板塊的ROE超過(guò)任何一個(gè)A股的一級(jí)行業(yè)。另?yè)?jù)金麟先生統(tǒng)計(jì)，7個(gè)國(guó)家和地區(qū)的36家銀行，從1996年以來(lái)共計(jì)432個(gè)年度ROE數(shù)據(jù)樣本，只有42個(gè)樣本高于20%，而后者是目前中資銀行的平均ROE水平。資產(chǎn)收益率同樣如此，2010年上半年上海銀行資產(chǎn)收益率僅為0.52%，而城商行"三劍客"北京銀行、寧波銀行、南京銀行同期的資產(chǎn)收益率均超過(guò)了1.3%。

　　我們不能被表象左右，事實(shí)并不一定代表真相。中國(guó)銀行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率全球最高，并不一定代表中國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)前景與風(fēng)險(xiǎn)控制全球最佳。以最近爆出丑聞的齊魯銀行為例，其平均資產(chǎn)收益率為4.57%，個(gè)貸業(yè)務(wù)收益率為4.89%，高于全行平均水平。

　　對(duì)于中國(guó)的銀行業(yè)而言，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張與收益過(guò)快上升并不是一件值得炫耀的事。我們看到，中國(guó)的銀行業(yè)在2010年下半年之前，大規(guī)模放貸保證了資產(chǎn)規(guī)模與收益同步上升，而通過(guò)大規(guī)模放貸增加利潤(rùn)、遮掩風(fēng)險(xiǎn)，在中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)化的過(guò)程中已是家常便飯。

　　因此，毫不奇怪，當(dāng)貸款受到控制之后，所有上市以及爭(zhēng)取上市的銀行都在爭(zhēng)取融資。如近期光大銀行傳出H股融資，但2010年上半年，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)68.3億元，超過(guò)2009年全年利潤(rùn)76億元的90%。如此高的利潤(rùn)進(jìn)行低價(jià)再融資，除了賀宛男女士擔(dān)憂的向H股市場(chǎng)輸送利益之外，為進(jìn)一步提高貸款額、提升利潤(rùn)打基礎(chǔ)，恐怕是最重要的理由。而中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行這家巨無(wú)霸去年剛上市，今年3月3日的2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，就批準(zhǔn)了發(fā)行不超過(guò)500億元次級(jí)債券、債券期限不少于5年的決議。

　　這絕對(duì)不是值得稱道的金融盈利模式。

　　只要加大金融杠桿、風(fēng)險(xiǎn)貸款或者風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模，ROA（資產(chǎn)收益率）與ROE短期內(nèi)就會(huì)上升，在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，國(guó)際主流金融機(jī)構(gòu)正是如此。但當(dāng)周期改變時(shí)，很多高風(fēng)險(xiǎn)貸款會(huì)變成壞賬，過(guò)高的ROE有時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)上升的信號(hào)。2010年9月發(fā)布的一份歐洲央行研究顯示，投資銀行凈資產(chǎn)收益率在信貸繁榮期更高，但在金融危機(jī)期間更容易波動(dòng)。

　　金融危機(jī)后，歐美用去杠桿的方式降低風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)以銀行再融資的方式化解風(fēng)險(xiǎn)。一些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在改變。2月10日，瑞士信貸稱其凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)從18%下調(diào)至15%；2月28日，匯豐銀行將凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)重設(shè)為12%至15%，低于此前的15%至19%；2月25日，巴克萊銀行將有形資產(chǎn)長(zhǎng)期收益目標(biāo)設(shè)定為15%。

　　在銀行轉(zhuǎn)型期，鐵板一塊的利率控制傳來(lái)吱吱嘎嘎的松動(dòng)聲，銀行固然可以通過(guò)金融租賃等方式獲得更高的收益，但負(fù)債成本也將上升，各銀行競(jìng)爭(zhēng)存款導(dǎo)致存款實(shí)際成本上升，而越來(lái)越高的存款準(zhǔn)備金率，意味著銀行收益直接下降。對(duì)目前的金融機(jī)構(gòu)而言，需要關(guān)注的是三個(gè)方面：

　　第一，資本金的總體規(guī)模如何，尤其是利潤(rùn)轉(zhuǎn)化成資本金的能力如何？

　　前者決定了銀行的抗擊打能力以及在既有的存貸差行政利益格局下的盈利能力，而后者決定了在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中是否能夠生存，可以檢驗(yàn)銀行是否對(duì)客戶對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2009年中國(guó)銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)6684億元，2010年估計(jì)可達(dá)9000億元，銀行業(yè)仍然存在資本缺口，銀行能否降低薪酬、減少再融資來(lái)補(bǔ)充資本金？除了讓普通投資者作貢獻(xiàn)，自己也做出一點(diǎn)犧牲？

　　第二，銀行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力如何，有沒(méi)有忠誠(chéng)的客戶群？

　　第三，銀行有沒(méi)有與眾不同的獨(dú)特盈利渠道，可以支撐銀行的后續(xù)發(fā)展？

　　從第二點(diǎn)來(lái)看，上海銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制算是不錯(cuò)，在金融危機(jī)中安然過(guò)關(guān)，沒(méi)有發(fā)展高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，但上海銀行的社保存款，并非從市場(chǎng)爭(zhēng)取而來(lái)，嚴(yán)格說(shuō)算是行政紅利。而在獨(dú)特的盈利渠道上，上海銀行與其他銀行一樣，恐怕會(huì)在中間業(yè)務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品等方面面臨一場(chǎng)惡戰(zhàn)。

　　王岐山副總理在剛剛結(jié)束的全國(guó)"兩會(huì)"上批評(píng)北京銀行擴(kuò)張過(guò)度，事實(shí)上，中國(guó)的銀行業(yè)無(wú)度利用社會(huì)資源已成大疾。從這個(gè)方面說(shuō)，上海銀行的收縮并非壞事，他們真正面臨的難題是市場(chǎng)拓展與轉(zhuǎn)型期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一家穩(wěn)健型公司的上市，向市場(chǎng)傳遞出不一樣的信號(hào)。我們需要的是穩(wěn)健、負(fù)責(zé)而有開(kāi)拓能力的企業(yè)，而不是將一堆爛賬推向社會(huì)、自己享受高盈利的企業(yè)。

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