9月9日，在牛津大學中國中心、中國發(fā)展研究基金會主辦的首屆“牛津中國財經(jīng)論壇”上，中國人民銀行行長周小川表示，央行目標和任務不一定越簡單越好，在不同階段央行關注的重點需要不斷轉(zhuǎn)變，應以多目標代替單一目標。他還認為，實體經(jīng)濟恢復需要有一個好的金融激勵制度，中國較高的利差是有合理性。而中國銀行業(yè)利差并不是最大，縮窄利差可能會影響銀行放貸的積極性。

　　周小川表示，過去央行一直把保持低通脹率作為主要任務�！拔覀兛傄詾�，央行的目標和任務越簡單，越能與公眾溝通，從而引導公眾的預期也會更有效。但現(xiàn)在看來，實際市場并非我們預想的那樣簡單，在不同階段央行關注的重點需要不斷轉(zhuǎn)變，要以多目標代替單一目標”。

　　而金融危機過后，令央行的關注點有所轉(zhuǎn)變，“現(xiàn)在我們會更加關注金融體系的穩(wěn)定。危機給予我們教訓是，即使回到平穩(wěn)的宏觀環(huán)境，也需要保持警覺。”周說。

　　危機也對傳統(tǒng)的金融體系監(jiān)管觀念提出了挑戰(zhàn)。周小川說，整體金融體系的狀況不是單個金融體系簡單相加能夠代表的，需要對系統(tǒng)層次的風險特別防范。

　　周小川指出，金融危機導致央行對金融體系健康性的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變。過去對金融穩(wěn)定的開發(fā)時，單個的機構(gòu)健康了，總體也就健康了。實際上，單個個體的健康之和并不等于總體的健康。

　　周形象地以治病四階段來劃分金融穩(wěn)定。他認為，金融機構(gòu)處于完全健康狀態(tài)和最差的“關閉破產(chǎn)”狀態(tài)者并不多，更多的機構(gòu)都位于中間狀態(tài)——處于一邊干活一邊吃藥的“亞健康”狀態(tài)，即“在線修復”階段；而另一種病得較重，需要回家住院、養(yǎng)病，也即正常的信貸業(yè)務不能繼續(xù)，需要回去修理負債表，不能再為實體經(jīng)濟服務，即“離線修復”。

　　考慮到離線修復對實體經(jīng)濟的破壞。央行在1998年亞洲金融危機后，更多會關注在線修復階段研究，要求一些特別是大的金融機構(gòu)不能“下崗”。

　　他指出，首先關注金融機構(gòu)自我修復能力的培養(yǎng)。當然，如果它財力有限，自己買不起“藥”，那就得幫他治病。這當然涉及到成本回收的問題。

　　而對于歐美國家實業(yè)體系抱怨金融體系對于經(jīng)濟恢復出力不夠，周小川提出，需要研究央行是否要給整個金融體系提供激勵體系，比如對于銀行放貸的積極性和自我恢復能力，央行是否要進行調(diào)節(jié)。

　　至于采取何種工具進行激勵，周舉例稱，可以對銀行貸款利率設定下限，但大企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的利率沒下限，由此可以鼓勵發(fā)展直接融資，調(diào)節(jié)直接融資和間接融資的比例。

　　不過，也有人指責國內(nèi)為銀行機構(gòu)設置了太大的利差空間，可能過度激勵銀行資產(chǎn)負債表膨脹的風險。。

　　周小川坦言，利差較大問題，背后有原因。“自2003年開始我們對金融機構(gòu)進行‘在線修復’以來，過去的不良資產(chǎn)把資本系統(tǒng)全部吃掉，直到現(xiàn)在仍然不夠，現(xiàn)在利差大一點，也是為了使得各個金融機構(gòu)自我恢復能力能夠提高”。

　　他提請重視改革的國情背景，“中國不能老跟發(fā)達國家比，畢竟營運和法律環(huán)境都有差距。即便和新興市場國家比，一些國家的利差比我們還大�！�

　　危機來臨后，各國都在降低利率，中國也降低了利率。不過，周小川提出，利率太低商業(yè)銀行的儲蓄成本很小，會導致銀行沒有發(fā)放貸款的壓力，“零利率可能導致銀行對實體經(jīng)濟的服務減弱”。

　　周小川表示，下一步央行只出政策利率，其他讓市場辦，不過還是會對利差有一定的管理，從而促進金融體系對實體經(jīng)濟的服務。

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