總體而言，全球經(jīng)濟(jì)顯示出不穩(wěn)定性。盡管10年全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境比09年改善，但伴隨著美國經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇及歐洲債務(wù)危機(jī)的干擾。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心堅定，國內(nèi)節(jié)能減排的任務(wù)艱巨，經(jīng)濟(jì)放緩趨勢明顯。全球領(lǐng)先指標(biāo)在中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的拖累之下走勢趨于平緩，美元指數(shù)下半年走強(qiáng)。

　　通過對全球的供需分析，尤其是考慮中國需求下滑的因素，今年全球銅的供給略微過剩。我們預(yù)計全球精煉銅的需求增長為2010年5.2%、2011年6.3%。精煉銅供給增長為2010年1.48%、2011年3.06%。全球精煉銅供應(yīng)略微過剩39萬噸，一天左右的消費(fèi)量。交易所庫存維持在15天左右。我們預(yù)計中國銅實(shí)際消費(fèi)需求增長放緩至6.12%，為全球需求增長貢獻(xiàn)40%。

　　從全球礦業(yè)的成本數(shù)據(jù)分析，2010年礦業(yè)成本變動可能不大，主要因為燃料成本下降，其他成本略微上升。

　　根據(jù)我們的模型測算，毛利率的可能區(qū)間為62%-71%之間，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢趨于中性，銅價從6383美元/噸，震蕩走弱向5000美元/噸靠攏。

　　資源儲量絕對量和每股所對應(yīng)的資源最多的都是江西銅業(yè)；銅陵有色EPS和毛利率對銅價的彈性最大；銅價變動相同的幅度，銅陵有色的EPS反向變化的絕對數(shù)值最大，而江西銅業(yè)的毛利率反向變動數(shù)值最大。

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