香港交易所更于日前發(fā)出通告，促使股票經(jīng)紀(jì)行加速開立人民幣賬戶等，為稍后進(jìn)行的人民幣交易及結(jié)算流程測試做準(zhǔn)備。

　　專家認(rèn)為，伴隨境外人民幣回流內(nèi)地的渠道建立，香港人民幣資本市場進(jìn)一步開放，人民幣的海外使用和認(rèn)受性正進(jìn)一步上升，國際化程度與日俱增。

　　離岸人民幣有限回流

　　中國人民銀行１７日宣布有限度開放內(nèi)地銀行間債券市場，三類境外金融機(jī)構(gòu)，包括港澳人民幣結(jié)算銀行、其他外資參與行及境外中央銀行和貨幣當(dāng)局，經(jīng)核準(zhǔn)后可以在內(nèi)地銀行同業(yè)債券市場進(jìn)行交易。

　　消息引發(fā)香港市場熱烈反響。監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)及業(yè)界人士紛紛發(fā)表評論，認(rèn)為此舉表明離岸人民幣回流內(nèi)地的機(jī)制開始建立，盡管即時(shí)影響有限，然而將刺激國際投資者增加對人民幣的持有，加快人民幣作為國際投資和儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展，為未來人民幣國際化奠定基礎(chǔ)。

　　香港金管局總裁陳德霖表示，新安排為香港的人民幣資金和金融機(jī)構(gòu)，開通了一條在內(nèi)地投資的出路，可以促進(jìn)香港人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展，并增加香港的人民幣離岸業(yè)務(wù)的吸引力。

　　高盛集團(tuán)在研究報(bào)告中認(rèn)為，這一安排對香港離岸人民幣中心建設(shè)的好處毋庸置疑。由于有更多的投資機(jī)會(huì)和選擇，香港的銀行可能更愿意吸取人民幣存款，從而進(jìn)一步吸引人民幣資金在香港累積起來，為未來人民幣國際化奠定基礎(chǔ)。

　　更重要的是，此舉表明香港的人民幣市場已經(jīng)超越了貿(mào)易結(jié)算計(jì)劃，現(xiàn)在已為離岸人民幣回流至本土提供一個(gè)正式的資金流動(dòng)渠道。這為香港銀行創(chuàng)造了一個(gè)中介人角色，可能受惠的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將包括中銀香港、港交所、匯豐控股、渣打集團(tuán)、恒生銀行及東亞銀行。

　　允許境外人民幣回流，對內(nèi)地債券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展不無好處。中金公司認(rèn)為，短期來看，境外人民幣資金規(guī)模不大，而且投資內(nèi)地市場有額度限制，所以對內(nèi)地銀行間市場的沖擊十分有限。

　　中長期來看，由于內(nèi)地銀行間債券的收益率明顯高于香港人民幣市場，這將吸引回流內(nèi)地的人民幣資金有持續(xù)投資內(nèi)地債市的動(dòng)力，從而增加內(nèi)地銀行間市場的資金來源，豐富投資者結(jié)構(gòu)，長遠(yuǎn)有利于內(nèi)地債券市場的發(fā)展。

　　增加人民幣境外認(rèn)受度

　　離岸人民幣獲準(zhǔn)有限度回流不久，香港馬上迎來首家外資企業(yè)發(fā)行人民幣債券。

　　全球連鎖餐飲巨頭麥當(dāng)勞１９日委托渣打銀行發(fā)行３年期人民幣債券，集資金額２億元，集資所得將用于發(fā)展內(nèi)地業(yè)務(wù)。渣打銀行稱，市場反映熱烈，短時(shí)間內(nèi)即錄得超額認(rèn)購，而渣打本身也是投資者之一。

　　麥當(dāng)勞作為知名跨國品牌，在港發(fā)行人民幣企業(yè)債券的舉動(dòng)同樣引發(fā)市場熱議。恒生銀行總經(jīng)理馮孝忠認(rèn)為，盡管這次債券發(fā)行量較小，然而象征意義較大。麥當(dāng)勞作為跨國巨企，享有國際高信譽(yù)評級，不僅可在國際上增加人民幣認(rèn)受度，提高人民幣債券對海外投資者的吸引力，刺激他們增持人民幣的意愿，同時(shí)也反映香港人民幣資本市場進(jìn)一步開放，有助香港人民幣債券市場多元化，鞏固香港離岸人民幣中心的地位。

　　他預(yù)計(jì)，隨著人民幣回流的機(jī)制逐步完善，將來會(huì)有更多跨國公司在香港用人民幣發(fā)行債券。

　　不過，中銀國際執(zhí)行董事兼?zhèn)�券資本市場主管李建民也指出，除麥當(dāng)勞外，此前僅有合和公路在港發(fā)行過人民幣企業(yè)債券。目前僅兩家企業(yè)的債券還不足以在香港建立人民幣孳息曲線，為日后發(fā)行企業(yè)人民幣債券定價(jià)。然而，當(dāng)有更多不同信貸評級的企業(yè)，在港發(fā)行不同年期的債券，將可為市場提供更清晰的定價(jià)指引。

　　為國際化進(jìn)程打基礎(chǔ)

　　就在香港人民幣債券市場加速發(fā)展的同時(shí)，人民幣上市證券交易的市場建設(shè)也在加緊準(zhǔn)備當(dāng)中。

　　港交所日前向香港經(jīng)紀(jì)行發(fā)出通告，提醒盡快更新后勤系統(tǒng)及開立人民幣賬戶，并表示將于稍后與經(jīng)紀(jì)行就人民幣交易及結(jié)算流程進(jìn)行測試。

　　不少香港券商對此并不感到突然，表示早已著手準(zhǔn)備。不過，香港證券學(xué)會(huì)常委暨富昌證券總經(jīng)理藺常念表示，如果首階段是人民幣債券掛牌，由于目前這一市場的客戶需求可能比較有限，需要更多時(shí)間了解初期有哪些產(chǎn)品，才決定是否馬上作相關(guān)配套。

　　實(shí)際上，在香港離岸人民幣市場建設(shè)的進(jìn)程中，近期一連串消息的確有些使市場應(yīng)接不暇。匯豐集團(tuán)發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，近期一些新措施的即時(shí)影響其實(shí)比較有限，實(shí)質(zhì)在于逐漸提高人民幣境外使用和認(rèn)受性，為未來國際化打下基礎(chǔ)。

　　然而，中期而言，人民幣境外使用和認(rèn)受性的提高，對全球貨幣系統(tǒng)的影響深遠(yuǎn)。此前，由于缺乏完善的離岸人民幣市場，人民幣的國際化進(jìn)程受到一些限制�，F(xiàn)在，由于持有離岸人民幣的投資選擇增加，將有助進(jìn)一步鼓勵(lì)離岸各方利用現(xiàn)有渠道在境外累積人民幣。

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