《保險資金運用管理暫行辦法》公布不到一周，保監(jiān)會緊接著又下發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險資金投資政策有關(guān)問題的通知》，對部分投資領(lǐng)域發(fā)布細(xì)則。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資渠道的放開和投資比例的提高，無疑對提高保險公司盈利能力有積極意義，但更重要的是可以優(yōu)化保險資金的資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，分散風(fēng)險，但未來各家保險公司的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險控制能力將成為這些政策能否真正落地的關(guān)鍵。

　　投資渠道開放是大勢所趨

　　2010年，保險公司面臨的投資困境是：股票市場低迷，債券收益率走低。今年上半年，中長期債券收益率下降，固定收益類資產(chǎn)收益率的走低使得保險公司投資面臨巨大挑戰(zhàn)，同時2010年快速增長的保費更增加了保險資產(chǎn)配置壓力。

　　這一矛盾的突出促使保險資金渠道的放開成為大勢所趨，在小幅提升保險公司長期投資收益率的同時，更重要的是為長期以來困擾險資的資產(chǎn)負(fù)債久期匹配提供了更多的自由，以平滑收益率波動，降低保險公司投資和運營風(fēng)險。

　　申銀萬國保險業(yè)分析師孫婷表示，保監(jiān)會在當(dāng)前推出此辦法，一方面是考慮目前保險公司投資環(huán)境惡劣，拓寬渠道以減輕資產(chǎn)配置壓力，另一方面，防止在資本市場表現(xiàn)較好時保險公司貿(mào)然提高權(quán)益投資占比，增加投資風(fēng)險。

　　對保險業(yè)整體影響有限

　　雖然投資渠道和投資比例的放開緩解了當(dāng)前保險資金的配置壓力，但其對整個保險業(yè)的整體影響卻有限。

　　華泰證券保險行業(yè)分析師李聰認(rèn)為，雖然保險公司有更多的自由，可以根據(jù)自身的需要去決定投資方向和投資數(shù)量，但這些自主權(quán)不一定立刻會有推升的效果，其實從三大保險集團(tuán)2009年報來看，國壽、平安、太保的權(quán)益類投資只為15.3%、10.8%和12.3%，均低于20%的上限。因此，更多的自由對保險公司投資長期來看，是一個利好因素。

　　孫婷也認(rèn)為，保險公司會依據(jù)投資機(jī)會對各類資產(chǎn)投資比例進(jìn)行調(diào)整，權(quán)益類投資比例上限的提高并不會促使保險公司提高股票投資倉位。

　　“目前保險公司精算報告中長期投資收益率假設(shè)為5.5%，已經(jīng)考慮了投資渠道放開的影響。因此，投資渠道的放開無論對于長、短期投資收益率，還是對于內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值，影響都非常有限�！睂O婷說。

　　風(fēng)控能力成關(guān)鍵因素

　　其實，目前在險資的投資結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對比重的債券類固定收益證券和銀行存款只能用來保證險資收益的穩(wěn)定性和低風(fēng)險，更多的收益波動來自于對股票、基金以及一些其他投資類產(chǎn)品的拓展。在更多的空間打開后，各家公司自身的投資能力、風(fēng)控能力就成為能夠提升收益率、控制風(fēng)險的關(guān)鍵因素。

　　“在投資渠道放開，投資比例上限提高的情況下，一家險資究竟能不能提升其收益率，關(guān)鍵的因素將在于其自身的風(fēng)險控制能力。對那些風(fēng)險控制能力好的公司，這提供了更大的空間，肯定可以帶動險資收益的上升�！� 一家總部位于上海的保險資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理表示。

　　上述人士表示，投資渠道放開也并不意味著保險公司一定會按照規(guī)定比例上限進(jìn)行投資，到時候風(fēng)險控制能力、風(fēng)險偏好都是重要的考量因素。和以往相比，投資渠道的放開對險資的投資能力，尤其是風(fēng)險控制能力提出較高的要求。

　　高盛高華的研究也認(rèn)為，投資渠道放寬將給中國保險公司尚待提高的投資和風(fēng)險管理能力帶來更多挑戰(zhàn)和考驗。

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