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公開市場操作轉向透露出的信號點評
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-8-20
- 【搜索關鍵詞】:金融市場 研究報告 投資策略 分析預測 市場調研 發(fā)展前景 決策咨詢 競爭趨勢
- 中研網訊:
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2010-2015年中國再保險產業(yè)運行動態(tài)及投資前景咨 在十一屆全國人大常委會第七次會議上表決通過的新修訂的保險法,對我國再保險政策規(guī)定作出調整:取2010-2015年銀行現金中心行業(yè)深度評估及市場調查 【出版日期】 2010年8月 【報告頁碼】 233頁 【圖表數量】 93個 【印刷2010-2015年私人銀行行業(yè)深度評估及市場調查研究 【出版日期】 2010年8月 【報告頁碼】 200頁 【圖表數量】 89個 【印刷2010-2013年中國農業(yè)保險動態(tài)分析與前景預測研究 【出版日期】 2010年8月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個 【印在連續(xù)4周凈回籠后,公開市場操作轉向,央行本周實現凈投放貨幣410億元。這一舉措雖然不代表政策大方向的變化,但也顯現出,在貨幣政策“觀察期”,政策工具執(zhí)行上的靈活多樣。借用中金公司的觀點,伴隨經濟下降的疊加因素更為明顯,政策進入了“討論期”,政府在政策微觀執(zhí)行上將更具靈活性。
對于當前大的宏觀政策背景,毋庸置疑的是,各項政策處于“觀察期”,短期內還不具備政策調整轉向的基礎。在地產調控政策方面,由于正處在關鍵時期,價格的反映滯后于銷量的回落,且尚未取得明顯效果,政策放松根本不具備條件。同樣,地方投融資平臺的清理也剛剛開始,不可能止步。這些也都決定貨幣政策大方向,信貸規(guī)模、貨幣供應都不能放松。
但是,這些也并不意味著我們不能為政策轉向做準備,F在還需要看到的一點是,后幾個月的投資增速放緩已成定局。國家信息中心19日的報告稱 , 預計今年全年城鎮(zhèn)固定資產投資將增長22.2%,去年全年為增長30.5%。報告指出,在多項宏觀調控政策作用下,未來幾個月我國固定資產投資增速將有所放緩,預計全年全社會固定資產投資增長將放緩至21.8%,去年全年增速為30.1%。另外,隨著房地產新政效果進一步顯現,預計今年房地產投資將增長26 .8%,較今年1至7月增速37.2%放緩。
由于房地產既關系“國計”更關系“民生”,現在看來,即便投資增速放緩,地產調控政策今年也不可能放松。這就要求貨幣政策更具前瞻性,也就是說要求我們在政策沒有轉向時為政策轉向作準備,這也是因為貨幣政策的滯后性要求貨幣當局必須打出提前量。
這一提前量如何打出?現在看來調整銀行體系資金量,調整央票結構是比較好的選擇。交行金研中心的鄂永健認為,在銀行超額準備金率較低、資本流動不確定性較大的情況下,預計央行將會更倚重短期品種靈活進行公開市場操作,3年期央票的發(fā)行規(guī)模將有所下降。
未來可能會如中金公司報告所描述的,政府在政策微觀執(zhí)行上將更具靈活性,可能出現:投資審批的加快,貨幣政策方面除了年內不加息,不提存款準備金率,還可能放松流動性管理。往前看,政策大方向不變,但微觀執(zhí)行的靈活性開始顯現,投資審批加快可能率先實現。
再觀察未來政策的大方向,有觀點認為,在經濟出現下滑勢頭時就應向松調整。但筆者認為,至少在三季度內政策大方向轉變的可能不大。興業(yè)銀行資深經濟學家魯政委認為,除非PM I跌破50,否則最早的調整也要等到10月份才會看到。雖然主流的觀點都認為政策的放松最早也要在3季度后,但較之年初預期的年底政策放松,這一觀點提前了不少。
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