海關(guān)昨日發(fā)布統(tǒng)計(jì)快報(bào)：2008年6月份我國(guó)出口鋼材522萬(wàn)噸，比5月份減少34萬(wàn)噸，環(huán)比下降6％；與去年同期相比減少114萬(wàn)噸，同比下降17.9%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　鋼材出口在2月份創(chuàng)下311萬(wàn)噸的近期地量后開(kāi)始持續(xù)反彈，5月份更是一舉突破500萬(wàn)噸的心理關(guān)口，達(dá)到555萬(wàn)噸。由于國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差依然巨大，扣除關(guān)稅和運(yùn)費(fèi)后出口利潤(rùn)依然十分可觀，業(yè)界預(yù)計(jì)鋼材出口將繼續(xù)反彈。本次出口數(shù)據(jù)出臺(tái)出乎大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的預(yù)測(cè)。

　　我們認(rèn)為此次出口額的下降在情理之中，主要原因：

　　前期出口數(shù)量的大增的主要原因之一是新興市場(chǎng)對(duì)我國(guó)鋼材出口需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。我們認(rèn)為由于受越南國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，6月份對(duì)東南亞鋼材出口出現(xiàn)了大幅下降；.隨著國(guó)家對(duì)國(guó)外熱錢注入的擔(dān)心，近期加大了對(duì)出口商品的審查力度。我們?cè)谝酝�的點(diǎn)評(píng)中曾指出，前段出口商改變策略，如鋼坯微軋以方鋼名義出口并享有5%的退稅，螺紋鋼里加少量合金以合金產(chǎn)品名義出口也享有5%的退稅等；.隨著奧運(yùn)會(huì)臨近，出于保護(hù)北京空氣質(zhì)量的要求，近期開(kāi)始對(duì)河北小鋼廠限電限產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量增速由去年的20%以上大幅回落至12%左右，我們預(yù)計(jì)6月份的增速將低于12%。

　　此次鋼材出口下跌可能推遲政府部門對(duì)出口鋼材稅率的決策時(shí)間，但我們認(rèn)為不會(huì)改變后期提高稅率的可能性。我們預(yù)計(jì)三季度出臺(tái)出口加稅政策的可能性仍然很大，同時(shí)維持2008年鋼材出口預(yù)測(cè)總量5000－5500萬(wàn)噸的預(yù)測(cè)：

　　鋼材出口4月、5月已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)反彈，雖然此次6月出口量下降，但出口量依然高于500萬(wàn)噸，出口比重（出口量/產(chǎn)量）依然接近10%的政策底線；.隨著我國(guó)鋼材出口量的減少，國(guó)際鋼材市場(chǎng)價(jià)格將進(jìn)一步上漲，國(guó)內(nèi)外巨大的價(jià)格差距有望進(jìn)一步被拉大，未來(lái)出口反彈的可能性依然很大；.根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，關(guān)稅調(diào)整后鋼材出口短期內(nèi)不會(huì)急劇減少。政策制定效果需要時(shí)間差逐步顯現(xiàn)；.國(guó)家從控制PPI上漲和災(zāi)后重建需求的角度出發(fā)，有限制鋼材出口的必要。

　　我們認(rèn)為雖然鋼材出口出現(xiàn)短期回調(diào)，但并不影響國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格繼續(xù)保持高位：

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖有回落的可能，但受部分鋼廠減產(chǎn)及我國(guó)鋼材出口量下降的影響，國(guó)際鋼材價(jià)格有望保持高位，是國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格保持高位提供較好的外部支撐因素。

　　繼前期與巴方鐵礦石談判價(jià)格上漲65%-71%之后，近日我國(guó)鋼企與澳方鐵礦石談判價(jià)格又上漲

　　了80%－96.5%，加之焦煤價(jià)格大漲，成本高企支撐鋼材價(jià)格繼續(xù)保持高位；.國(guó)內(nèi)鋼材需求依然保持高位。1－5月份我國(guó)城鄉(xiāng)固定資產(chǎn)投資為25.6%，依然保持20%以上的增幅，國(guó)內(nèi)鋼鐵近期需求依然有"充分的保障"。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少。因原料構(gòu)成、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及對(duì)資金承受能力不理想的原因，很多小鋼鐵企業(yè)已達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)甚至出現(xiàn)虧損，加之奧運(yùn)的限電限產(chǎn)，對(duì)小鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量影響較大。1－5月我國(guó)鋼材產(chǎn)量增速為12.50%，遠(yuǎn)低于23.9%的去年同期水平。

　　鋼材價(jià)格繼續(xù)保持高位，鋼鐵行業(yè)總體利潤(rùn)將保持較高水平。大型企業(yè)由于其擁有較好的成本優(yōu)勢(shì)和較好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（出口稅率調(diào)整目標(biāo)將主要以低附加值產(chǎn)品為主），將獲得高于行業(yè)平均的利潤(rùn)率。我們認(rèn)為這種現(xiàn)象將保持下去，未來(lái)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)將迅速向大企業(yè)集中。

　　前期大盤下跌，鋼鐵股也隨著殺跌。主要原因：1）行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)的減弱；2）市場(chǎng)對(duì)鋼鐵需求的擔(dān)憂。我們認(rèn)為隨著優(yōu)勢(shì)鋼鐵公司的估值水平已低于國(guó)際鋼鐵水平估值和固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)依然向好，加之行業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)，鋼鐵投資價(jià)值將再次體現(xiàn)，繼續(xù)看好鋼鐵行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

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