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煤炭漲價(jià)電力公司動(dòng)不動(dòng)
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-9-7
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雖然煤炭?jī)r(jià)格的漲幅已達(dá)到再次實(shí)施煤電聯(lián)動(dòng)的條件，但由于CPI指數(shù)的高居不下，使得電力企業(yè)期盼的第三次煤電聯(lián)動(dòng)在短期內(nèi)還難以實(shí)施。火電公司毛利率已經(jīng)下滑不少，如果煤價(jià)繼續(xù)上漲，電價(jià)是聯(lián)動(dòng)還是“以靜制動(dòng)”？電力公司是否真的迎來(lái)了行業(yè)回升的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？
2008-2009年中國(guó)鉻產(chǎn)業(yè)研究咨詢(xún)報(bào)告 本報(bào)告首先介紹了金屬鉻行業(yè)及其相關(guān)行業(yè)等，接著分析了國(guó)際國(guó)內(nèi)金屬鉻行業(yè)的發(fā)展概況，然后分別介2008-2009年中國(guó)錳產(chǎn)業(yè)研究咨詢(xún)報(bào)告 本報(bào)告首先介紹了錳行業(yè)的整體運(yùn)行情況，接著分析了錳行業(yè)的供給與需求，分析了錳行業(yè)的上下游行業(yè)2009-2010年中國(guó)新能源市場(chǎng)研究與前景分析報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁(yè)碼】 350頁(yè) 【圖表數(shù)量】 1502009-2010年中國(guó)污水處理行業(yè)深度研究與前景分析 近四年，我國(guó)污水處理行業(yè)發(fā)展迅猛。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，2008年1-5月我國(guó)污水處理及其再生煤價(jià)“漲”聲一片
今年以來(lái)，在原材料價(jià)格上漲、政策性增支因素大幅度增加的條件下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品煤價(jià)格呈現(xiàn)不同程度的上揚(yáng)。1－6月，原中央財(cái)政煤炭企業(yè)商品煤平均價(jià)格316.53元／噸，同比增加12.03元／噸，上升3.95%。其中供發(fā)電用煤平均售價(jià)為230.23元／噸，同比增加12.47元／噸，上升5.73%。7月份以來(lái)，動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲。受政策性成本上升的影響，動(dòng)力煤坑口價(jià)上漲幅度較大，其中大同動(dòng)力煤坑口價(jià)(6000大卡)比6月末上漲了約15元/噸(不含稅)，漲幅為6.5%，而中轉(zhuǎn)地的煤炭上漲幅度相對(duì)較小，其中秦皇島大同優(yōu)混的車(chē)板價(jià)比6月份上調(diào)了5元，漲到465元，漲幅為1.09%，山西優(yōu)混上漲了10元到435元，漲幅為2.35%，
光大證券認(rèn)為，2007年我國(guó)煤炭市場(chǎng)處于供需基本平衡的局面。煤炭生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、電廠和港口庫(kù)存增加、出口增加都意味著短期煤炭供需形勢(shì)的緩和，因此短期內(nèi)煤價(jià)缺乏大幅上漲的動(dòng)力，但受到政策性成本上升以及石油價(jià)格堅(jiān)挺或上揚(yáng)的影響，煤炭?jī)r(jià)格獲得較強(qiáng)的支撐，將基本保持高位盤(pán)整態(tài)勢(shì)。
電力公司業(yè)績(jī)上漲有“隱情”
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年上半年，電力上市公司業(yè)績(jī)大幅增加。統(tǒng)計(jì)顯示，2007年上半年，電力板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加26.48%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增加85.37%，凈利潤(rùn)同比增加259.40%。電力上市公司的凈資產(chǎn)收益率(整體法)達(dá)到6.07%，每股收益(整體法)達(dá)到0.1881元。
電力公司業(yè)績(jī)風(fēng)光的背后，裝機(jī)容量增長(zhǎng)是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的主要原因。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)2007年上半年全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)為2437小時(shí)，比去年下降100小時(shí)。在發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)下降的不利情況下，部分電力公司的營(yíng)業(yè)收入大幅上漲，新機(jī)組投產(chǎn)和資產(chǎn)收購(gòu)是主要的原因。
另一方面，投資收益對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。2007年上半年，電力上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)259%，主營(yíng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展是其主要原因，而投資收益的貢獻(xiàn)也不可小覷。部分公司利用其充足的資金參與國(guó)有大型藍(lán)籌公司的一級(jí)市場(chǎng)配售、或者投資其他電力公司均取得了良好的投資回報(bào)。比如，廣州控股(600098)，中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了126.85%，投資收益占利潤(rùn)總額比例達(dá)56.63%，原因?yàn)槌鍪郾倍h(huán)路股權(quán)，獲得凈利潤(rùn)3.376億元。長(zhǎng)江電力(600900)，中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.55%，投資收益占利潤(rùn)總額比例達(dá)40.78%，原因?yàn)檗D(zhuǎn)讓4億股建行H股股票，獲得投資收益11.81億元。華能?chē)?guó)際(600011)，中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了47.85%，投資收益占利潤(rùn)總額比例達(dá)28.16%，原因?yàn)楣咎幹貌糠挚晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)，以及持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)使得公司投資收益同比增長(zhǎng)253%。申能股份(600642)，投資收益占利潤(rùn)總額比例達(dá)44.46%。
火電公司毛利率受挫
煤價(jià)上漲，特別是重點(diǎn)合同煤炭?jī)r(jià)格漲幅較高，導(dǎo)致火電類(lèi)公司的毛利率有所下滑，部分公司毛利率下滑幅度較大。
從光大證券統(tǒng)計(jì)的圖表來(lái)看，大唐發(fā)電毛利率下滑約5%，華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際毛利率下滑達(dá)10%，上海電力15%，廣州控股電力業(yè)務(wù)毛利率下滑17%，漳澤電力下滑幅度最大達(dá)28%。
提高電價(jià)只是緩解
根據(jù)2004年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于建立煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的意見(jiàn)的通知》，首次煤電聯(lián)動(dòng)應(yīng)以2004年5月的電煤車(chē)板價(jià)格為基礎(chǔ)，根據(jù)6-11月的電煤車(chē)板平均漲幅，并按照煤電聯(lián)動(dòng)公式測(cè)算，調(diào)整發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)和電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)對(duì)用戶(hù)銷(xiāo)售電價(jià)。其中，電煤漲幅的30%仍需由發(fā)電企業(yè)承擔(dān)。
即是說(shuō)，盡管電價(jià)上漲能夠化解電煤漲幅增加成本的70%，其余的30%仍需要發(fā)電企業(yè)自己消化。
盡管如此，對(duì)于目前利潤(rùn)率不斷下滑的火電類(lèi)公司來(lái)說(shuō)，如果第三次煤電聯(lián)動(dòng)實(shí)施的話，無(wú)疑能減輕不少壓力。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果煤價(jià)繼續(xù)上漲，則在2007年底或2008年初實(shí)施第三次煤電聯(lián)動(dòng)的可能性很大，從而遏制火電公司毛利率下滑的趨勢(shì)。
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