投資要點(diǎn)：

　　1-8月紡服出口金額在需求回升、價(jià)格上漲的推動(dòng)下呈現(xiàn)較大的增長(zhǎng)，仍然符合我們的預(yù)期。前8個(gè)月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口1298.04億美元，同比增長(zhǎng)23.75%。其中，紡織品累計(jì)出口495.15億美元，服裝累計(jì)出口802.89億美元，增速分別為32.29%和19.02%。出口金額繼續(xù)保持較大增長(zhǎng)，符合我們對(duì)三季度出口繼續(xù)保持增長(zhǎng)的判斷。紡織服裝出口金額增長(zhǎng)的動(dòng)力仍然來(lái)源于兩個(gè)因素：一是二季度出口訂單增加；二是出口產(chǎn)品價(jià)格提高。

　　紡織品出口增速下滑或預(yù)示四季度出口增速將放緩。2010年前7個(gè)月，全球紡織業(yè)景氣度處于回升態(tài)勢(shì)，紡織品出口增速持續(xù)10個(gè)月快于服裝的增長(zhǎng)速度，且2010年前7個(gè)月紡織品出口額達(dá)到428億美元，較08年的同期水平增長(zhǎng)10.59%。從8月出口數(shù)據(jù)看，紡織品出口為66.78億美元，同比增速為29.38%，較7月份增速環(huán)比下降了12.86個(gè)百分點(diǎn)。說明受歐美消費(fèi)市場(chǎng)需求萎縮的影響，全球紡織服裝生產(chǎn)景氣度有所下降，未來(lái)幾個(gè)月將影響到國(guó)內(nèi)紡織服裝出口的總體增長(zhǎng)。

　　由于上半年增長(zhǎng)幅度較大，全年紡織服裝出口額增長(zhǎng)預(yù)計(jì)16%。雖然目前企業(yè)歐盟訂單量有所下降，但是紡織服裝出口型企業(yè)生產(chǎn)訂單均已排滿三季度，因此國(guó)內(nèi)紡織服裝三季度的出口增長(zhǎng)仍會(huì)得到保證，目前訂單的減少將影響四季度的出口量。即使四季度出口增速放緩，但就全年來(lái)看，由于上半年的增長(zhǎng)幅度較大，我們認(rèn)為全年紡織服裝出口增長(zhǎng)會(huì)在16%左右。

　　關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇過程中的“瓶頸”子行業(yè)——印染、輔料子行業(yè)。印染行業(yè)由于污染嚴(yán)重，從2008年開始就是國(guó)家限制類產(chǎn)業(yè)。由于國(guó)家政策限制，近期少有新批的印染企業(yè)，全國(guó)產(chǎn)能基本沒有擴(kuò)張。預(yù)計(jì)印染行業(yè)目前存在的企業(yè)能夠在紡織行業(yè)逐漸復(fù)蘇的情況下，獲得較大的利益。目前以印染作為主業(yè)的上市公司有：航民股份、眾和股份。

　　關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇過程中的上游子行業(yè)——紗線、坯布龍頭企業(yè)。2010年，由于紗線、坯布價(jià)格的大幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)盈利能力大大增強(qiáng)。雖然目前產(chǎn)品價(jià)格沒有繼續(xù)上漲，但是在未來(lái)棉花價(jià)格有望繼續(xù)沖高的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)紗線、坯布價(jià)格將處于高位，國(guó)內(nèi)紗線、坯布上市公司的全年業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)以紗線、坯布為主業(yè)的上市公司有：華茂股份、華孚色紡等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)人民幣升值幅度過大將吞噬企業(yè)的訂單利潤(rùn)，全球經(jīng)濟(jì)(特別是歐盟)走向?qū)⒅苯佑绊懫髽I(yè)的訂單量。

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