產(chǎn)量增長趨勢繼續(xù)，包裝產(chǎn)品景氣度仍可維持。1-6月份國內(nèi)紙及紙板累計生產(chǎn)量4927萬噸，同比增長15.7%，6月份單月產(chǎn)量897萬噸，同比漲幅6.2%，環(huán)比2.2%。分紙種來看，除箱板紙外，各紙種6月當(dāng)月產(chǎn)量呈現(xiàn)不同幅度的增加。6月份箱板紙銷量的下滑可能是由于一季度的過量銷售預(yù)支了部分需求，但據(jù)我們了解，7月份箱板紙銷售又恢復(fù)到前期的景氣水平，包裝產(chǎn)品景氣度仍可維持。

　　紙漿價格高位徘徊，降價預(yù)期使得漿市交易出現(xiàn)疲軟。1-6月份紙漿累計產(chǎn)量1118萬噸，累計上升20.1%，6月份當(dāng)月同比增幅達0.9%，環(huán)比出現(xiàn)下滑，降幅為12.1%。隨著復(fù)產(chǎn)以及新建漿生產(chǎn)線開工率的逐漸提升，近期國內(nèi)外漿價迅速提升的勢頭得到遏制，甚至出現(xiàn)回調(diào)趨勢，對漿價繼續(xù)下跌的預(yù)期使得短期內(nèi)紙漿市場交易出現(xiàn)疲軟。國際市場漿價的上漲態(tài)勢趨緩，有的品種甚至出現(xiàn)回調(diào)跡象。國際紙漿庫存量依然處于低谷，我們認(rèn)為對市場上大宗商品降價的預(yù)期，加上處于低谷的紙漿庫存情況，小幅波動應(yīng)該是主要特征。

　　進出口環(huán)比狀況比較平穩(wěn)，依靠出口緩解國內(nèi)市場壓力有限。1-6月累計進口紙漿568萬噸，同比-18.6%；進口廢紙1255萬噸，-9.3%；進口紙及紙板176萬噸，+16.6%，出口紙及紙板185萬噸，+15.6%。6月份單月進口紙漿95萬噸，同比-31.2%，環(huán)比+13.1%；進口廢紙199萬噸，同比-26.8%，環(huán)比+4.7%；進口紙及紙板29萬噸，同比-6.5%，環(huán)比-3.3%；出口紙及紙板31萬噸，同比-3.1%，環(huán)比持平。

　　從目前情況來看，多數(shù)紙種價格都面臨調(diào)整。下半年國內(nèi)經(jīng)濟整體趨弱，再考慮到部分紙產(chǎn)品的供給壓力，我們綜合判斷2010年下半年紙產(chǎn)品市場價格雖可維持較高水平但都面臨調(diào)整，盈利能力或毛利水平難以擴大。銅版紙由于海南金海100萬噸銅版紙生產(chǎn)線的投產(chǎn)，加上6、7月份淡季的影響，下半年價格有所下滑也是可以預(yù)期的。

　　推薦太陽紙業(yè)、美盈森、東港股份。造紙行業(yè)2010年業(yè)績同比雖然大幅增長，但景氣高點已現(xiàn)（09年4季度毛利水平已恢復(fù)至歷史較高水平，10年2季度是高點）。下半年淘汰落后產(chǎn)能和人民幣升值是造紙行業(yè)的亮點，繼續(xù)看好太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等。同時我們?nèi)匀徽J(rèn)為紙包裝行業(yè)和公司都將進入快速增長的時期，繼續(xù)推薦紙包裝公司--美盈森。另外我們也密切關(guān)注即將進入智能卡領(lǐng)域的東港股份。

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