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2010年第二季度醫(yī)藥板塊發(fā)展狀況預測
http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2010-5-15

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　　成長是醫(yī)藥板塊主旋律。2009醫(yī)藥板塊收入增長14.6%，扣除短期投資收益和營業(yè)外收支后利潤總額增長40%。2010年1季度收入增長23%，凈利潤增長55%，扣除大幅回暖增長85%的原料藥子行業(yè)后凈利潤增長49%。板塊毛利率穩(wěn)中有升，管理費率持續(xù)下降顯示運行質(zhì)量提高。

　　上市公司強者更強、弱者開始好轉。2009年下半年以來上市公司業(yè)績大面積轉暖，與行業(yè)情況相符。2009和2010年1季度實現(xiàn)20%以上業(yè)績增長的公司數(shù)量占比達50%、59%，龍頭公司增勢更好。2010年一季度出現(xiàn)老牌國企業(yè)績普遍大幅增長的態(tài)勢，顯示在新醫(yī)改拉動下，基層醫(yī)藥消費開始放量，行業(yè)競爭環(huán)境逐步有利于品牌規(guī)模企業(yè)。

　　預計10年保持良好增勢。預計醫(yī)藥板塊2010年全年收入實現(xiàn)約20%增長，利潤增速將繼續(xù)高于收入增速：1、去年上半年業(yè)績基數(shù)相對較低；2、新型農(nóng)村合作醫(yī)療全覆蓋杠桿式撬動基層消費；3、新醫(yī)保目錄和基本藥物目錄藥品逐步完成招標，企業(yè)受益逐步體現(xiàn)；4、原料藥公司業(yè)績可望環(huán)比回升。

　　急速"補跌"釋放風險，優(yōu)質(zhì)股仍是良好的避險品種。今年二季度有望出現(xiàn)醫(yī)藥板塊主流行情。四月份醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)持續(xù)強勁，與大盤形成顯著"蹺蹺板"效應，促使估值溢價不斷累積最高達到130%，近期調(diào)整后已降至106%，醫(yī)藥重點公司的溢價率降到90%左右。重點公司2010年、2011年市盈率平均34倍、27倍，絕對估值水平已進入合理區(qū)間，后續(xù)回調(diào)幅度將有限，持有優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股至年底仍會有絕對收益。

　　投資建議：持有優(yōu)質(zhì)白馬股，增持業(yè)績可能超預期的個股。建議四條主線投資醫(yī)藥股："價漲量增、產(chǎn)業(yè)升級、受益共衛(wèi)、工商區(qū)域龍頭"，并關注"國企轉折"主線的持續(xù)性。建議持有白馬股，不斷以時間換空間，如云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、東阿阿膠等；調(diào)整中增持估值有彈性、業(yè)績可能超預期的優(yōu)質(zhì)公司：天士力、中恒集團、上海醫(yī)藥、哈藥股份、華東醫(yī)藥、一致藥業(yè)、三九醫(yī)藥、海正藥業(yè)等。

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2010年第二季度醫(yī)藥板塊發(fā)展狀況預測