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2011年恒大地產凈利情況調查分析
http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2011-5-13

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中研網訊：

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　　憑借著年報披露的利潤勁增6倍的優(yōu)異業(yè)績，恒大地產進一步鞏固了一線地產商的市場地位。不過有分析師認為，在市場前景并不明朗的情況下，恒大持有高達9600萬平方米土地儲備，其策略難免有過于激進的風險。

　　公允值收益貢獻達四成

　　得益于及早布局二三線城市的戰(zhàn)略，恒大2010年的業(yè)績看起來相當靚麗。

　　年報顯示，2010年公司實現營業(yè)收入為458億元（人民幣，下同），同比增長700.7%；公司凈利潤高達80.2億元，較上年增長616%，同比增616.1%。

　　如果說在2009年，恒大憑借著超300億元的合約銷售額躋身第一軍團的話，那么在2010年，恒大則在利潤指標上鞏固了自己的市場地位。

　　表面上看來，與其它幾家去年合約銷售額過500億的房企相比，恒大地產的凈利潤超過了萬科（73億元）和保利（49億元），僅次于中海的126.7元（港幣，約合人民幣104億元），在內地房企中名列第二。

　　不過，有分析師表示，內地房企多采用成本入賬法，而香港內房股則多出了“投資性物業(yè)公允價值”這一科目。因此在將H股和A股公司的數據相比較時，應該將這一項去掉。以恒大為例，其投資性物業(yè)公平值收益為33.5億，占到凈利潤的四成左右。

　　土地儲備近億平方米被指激進

　　與資產規(guī)模、凈利潤等數倍增長的財務指標相比，恒大的土地儲備規(guī)模同樣引人矚目。

　　年報顯示，截至2010年12月31日，集團擁有9600萬平方米建筑面積土地儲備。而僅在去年一年新增的土地儲備就達5113萬平方米。

　　“如果按照每年30%左右的增長速度，再考慮到恒大的郊區(qū)大盤的發(fā)展模式，其土地儲備大概4年可消化掉。不過，也確實有些激進�！币晃徊辉竿嘎缎彰姆治鰩煴硎�，如果地方政府嚴格執(zhí)行閑置土地的認定標準，恒大可能面臨一定風險。

　　截至2010年12月31日，恒大共持有現金199.5億元，未動用銀行授信額度332.5億元，今年需要支付地價款103.4億元，此外，三個月內應付貿易賬款高達127億元。

　　上述分析師表示，恒大的資產負債率為80%，去除受限現金，其凈負債權益比達到87%，負債水平在同行業(yè)中屬于中等偏高�？紤]到今年的建設成本等支出，恒大短期尤其是2011年第一季度面臨一定的資金壓力。而在今年1月13日，恒大就發(fā)行了55.5億元的3年期和37億元的5年期優(yōu)先票據。

　　“由于銀行授信額度通常會受信貸緊縮的影響，因此這意味著今年的銷售情況會對恒大產生比較大的影響�！庇蟹治鰩煴硎荆愦罂赡軙扇”容^積極的定價策略，以實現良好的回款。

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