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青島啤酒:大麥價(jià)格下跌或帶動(dòng)公司凈利增長(zhǎng)
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-4-9
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 青島啤酒 酒業(yè)
- 中研網(wǎng)訊：
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2008年前九個(gè)月，由于青島啤酒提價(jià)10%，其毛利率僅萎縮了15個(gè)基點(diǎn)，盡管啤酒大麥成本同比攀升35%。08年前九個(gè)月，青島啤酒的凈利同比增長(zhǎng)24%，收入同比增長(zhǎng)18%。主打品牌仍是公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，銷量同比增長(zhǎng)24%。
2009年中國(guó)餅干行業(yè)研究咨詢報(bào)告 近年來(lái)，我國(guó)餅干行業(yè)發(fā)展迅速，一方面國(guó)外的一些企業(yè)先后進(jìn)入中國(guó)餅干市場(chǎng)，占據(jù)著國(guó)內(nèi)大部分高檔2009-2012年中國(guó)噴霧干燥產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗(yàn)。盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了2009-2012年中國(guó)奶粉行業(yè)應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗(yàn)。盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了2009-2012年中國(guó)保健酒行業(yè)應(yīng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及 2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)和重大考驗(yàn)。盡管國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了
大麥價(jià)格每跌10%，利潤(rùn)應(yīng)提高10%
啤酒大麥?zhǔn)乔鄭u啤酒的主要原材料，占總生產(chǎn)成本的15%左右。國(guó)內(nèi)的啤酒廠依賴于海外啤酒大麥，因此他們想要控制成本并不容易。我們的敏感性分析顯示，大麥價(jià)格每下跌10%，公司的凈利將提升10%。稻米是另一重要原材料，占總成本的7%。我們預(yù)計(jì)稻米價(jià)格每下跌10青島啤酒的凈利將攀升5%。
09年上半年仍有一些高價(jià)庫(kù)存待用
我們預(yù)計(jì)2009年青島啤酒將實(shí)現(xiàn)9%的銷量同比增長(zhǎng)，較08年有所改善。盡管在08年下半年大麥價(jià)格大幅回落，到在09年下半年之前青島啤酒無(wú)法從中獲益，因其仍有規(guī)模不小、成本較高的庫(kù)存。2009年的宏觀環(huán)境可能艱難，因此我們預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用仍將較高。
估值—評(píng)級(jí)“賣出”，目標(biāo)價(jià)17.40元
我們17.40元的目標(biāo)價(jià)是根據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金流法得出的，假設(shè)加權(quán)平均資本成本為9.3%，永續(xù)增長(zhǎng)率為5%。雖然我們認(rèn)為公司將自原材料價(jià)格下跌中獲益，但出于估值考慮，我們維持“賣出”評(píng)級(jí)。 - ■ 與【青島啤酒:大麥價(jià)格下跌或帶動(dòng)公司凈利增長(zhǎng)】相關(guān)新聞
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