核心提示：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中東北非地區(qū)所面臨的政治不確定性勢(shì)必會(huì)影響對(duì)石油新增產(chǎn)能的投資，這將使得滿足未來(lái)的石油需求面臨挑戰(zhàn)。
3月11日的沙特正成為全球矚目焦點(diǎn)。沙特反對(duì)派把該日定為“憤怒日”，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)號(hào)召當(dāng)日舉行大規(guī)模示威游行。這個(gè)世界最大的石油出口王國(guó)可能發(fā)生的任何動(dòng)蕩，都將對(duì)全球石油市場(chǎng)造成新一輪沖擊。

    盡管受到庫(kù)存增加和石油輸出國(guó)組織（OPEC）成員國(guó)增產(chǎn)兩個(gè)“利好”打壓，一路沖高的油價(jià)在過(guò)去兩天小幅回調(diào)，但基于北非中東動(dòng)蕩局勢(shì)尚未明朗，投資者們?nèi)匀粨?dān)心石油危機(jī)的噩夢(mèng)將再次重演。連日來(lái)，關(guān)于油價(jià)可能飆升至200美元甚至250美元的預(yù)言層出不窮。

    不過(guò)，能源投資公司NGP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.F.Alhajji博士向本報(bào)表示，在利比亞和其它中東地區(qū)的局勢(shì)冷靜下來(lái)后，油價(jià)應(yīng)該出現(xiàn)大幅下降。這位沙特裔的能源專(zhuān)家特別指出，沙特并不像埃及、突尼斯、利比亞或者也門(mén)，沙特的政權(quán)是穩(wěn)定的，能夠做出必要的改革，而這將進(jìn)一步增強(qiáng)其穩(wěn)定性。

    Alhajji強(qiáng)調(diào)，即使中東沒(méi)有發(fā)生目前的事件，國(guó)際原油價(jià)格也將保持在75~90美元/桶這一較高的范圍。

    英杰華(Aviva)環(huán)球投資公司衍生品投資分析師趙雪松說(shuō)，市場(chǎng)上仍然認(rèn)為沙特出現(xiàn)動(dòng)蕩是個(gè)“小概率事件”，但很多機(jī)構(gòu)投資者已通過(guò)購(gòu)買(mǎi)衍生品來(lái)對(duì)沖這個(gè)“小概率事件”一旦發(fā)生所帶來(lái)的損失。

    目前中國(guó)進(jìn)口的石油半數(shù)以上來(lái)自中東北非。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中東北非地區(qū)所面臨的政治不確定性勢(shì)必會(huì)影響對(duì)石油新增產(chǎn)能的投資。英國(guó)皇家國(guó)際事務(wù)研究所能源高級(jí)研究員PaulStevens教授指出，這將使得滿足未來(lái)的石油需求面臨挑戰(zhàn)。

    區(qū)域動(dòng)蕩影響石油供應(yīng)

    過(guò)去30年里，4次中東戰(zhàn)爭(zhēng)、伊朗伊斯蘭革命和海灣戰(zhàn)爭(zhēng)曾導(dǎo)致石油危機(jī)三次爆發(fā)。

    根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）3月4日的估計(jì)，利比亞的石油產(chǎn)出從動(dòng)亂前的每天158萬(wàn)桶減少到了60萬(wàn)桶。不過(guò)，Alhajji博士估計(jì)，利比亞此前日產(chǎn)量應(yīng)為120萬(wàn)桶，并有可能已全部停止生產(chǎn)。

    上周，沙特國(guó)內(nèi)出現(xiàn)罕見(jiàn)的零星反政府示威和號(hào)召更大規(guī)模抗議的呼吁后，投資者愈發(fā)忐忑不安。

    英國(guó)皇家國(guó)際事務(wù)研究所中東和北非高級(jí)研究員JaneKinninmont說(shuō)，作為阿拉伯世界最大的經(jīng)濟(jì)體和世界最大的石油出口國(guó)，沙特的民間積怨很多，但反對(duì)派受到壓制和分散，盡管像鄰國(guó)巴林一樣，人們對(duì)失業(yè)、生活成本高有明顯不滿，但該國(guó)未經(jīng)歷過(guò)大規(guī)模的抗議。

    因?yàn)樯鲜鲲L(fēng)險(xiǎn)，紐約商品交易所4月份交割的中質(zhì)原油期貨價(jià)格連續(xù)上漲三周，本周一（7日）上漲到自2008年9月以來(lái)的最高水平，收至105.0695美元/桶；倫敦布倫特原油連漲六周，7日盤(pán)中價(jià)格一度觸及118.50美元高點(diǎn)，后又退收至114.63美元/桶。

    對(duì)新一輪石油危機(jī)的擔(dān)憂也令金價(jià)飆升至每盎司1444美元的新歷史紀(jì)錄。富時(shí)100指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)全線下跌。

    “投資者對(duì)任何影響沙特石油供應(yīng)量的消息都非常敏感，”趙雪松說(shuō)，“一旦沙特出問(wèn)題，不僅是沙特在歐佩克產(chǎn)出指標(biāo)之內(nèi)的供應(yīng)會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，另外用來(lái)彌補(bǔ)利比亞石油減少的增產(chǎn)也會(huì)受到影響�！�

    按IEA估算，沙特石油產(chǎn)出占世界的11.6%，整個(gè)OPEC閑置產(chǎn)能是470萬(wàn)桶/天，其中沙特的閑置產(chǎn)能是250萬(wàn)-300萬(wàn)桶/天，占整個(gè)OPEC閑置產(chǎn)能的60%左右。

    一些投行策略師預(yù)測(cè)，如果沙特出現(xiàn)動(dòng)蕩，油價(jià)就有可能漲到200美元以上。油價(jià)的最高紀(jì)錄是2008年7月曾創(chuàng)下的147美元/桶。

    8日傳出確切消息，稱(chēng)沙特已增加了70萬(wàn)桶日產(chǎn)量，OPEC成員國(guó)科威特、阿聯(lián)酋和尼日利亞也計(jì)劃在4月初另外增加30萬(wàn)桶日產(chǎn)量，這樣就基本彌補(bǔ)了利比亞中斷供應(yīng)的缺口，市場(chǎng)情緒得到安撫。

    9日，美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)發(fā)布報(bào)告顯示，商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)252萬(wàn)桶，高于市場(chǎng)預(yù)估，油價(jià)再次回調(diào)。

    IEA總干事田中伸男也出面表示，IEA成員國(guó)所擁有的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備足以在長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間里提供每天200萬(wàn)桶的額外供應(yīng)，因此并不是很擔(dān)心供應(yīng)問(wèn)題。

    補(bǔ)缺口和賭概率

    盡管利比亞在全球石油出口中占比微乎其微，但其對(duì)歐洲而言卻有重要意義。

    PaulStevens表示，這次中東、北非的亂局對(duì)歐洲能源供應(yīng)造成的威脅更多。歐盟15國(guó)的天然氣消費(fèi)量16%來(lái)自中東和北非，西班牙和意大利的依賴(lài)度更高達(dá)55%和43%。

    IEA向本報(bào)提供的數(shù)據(jù)顯示，利比亞出口的石油85%供應(yīng)給了經(jīng)合組織成員國(guó)，在其14個(gè)石油出口國(guó)中，歐洲國(guó)家就占了11個(gè)，其中意大利、愛(ài)爾蘭和奧地利三國(guó)從利比亞進(jìn)口的石油均占到該國(guó)石油總進(jìn)口量的1/5以上。

    Alhajji指出，即使沙特增加原油產(chǎn)量，也無(wú)法緩和利比亞石油減產(chǎn)所帶來(lái)的影響。

    首先，沙特到歐洲的距離是利比亞到歐洲距離的數(shù)倍，歐洲市場(chǎng)需要4至5周時(shí)間才能對(duì)利比亞第一天的減產(chǎn)做出調(diào)整。

    其次，利比亞的原油品質(zhì)比沙特的原油品質(zhì)要高，歐洲的煉油廠需要時(shí)間來(lái)根據(jù)原油品質(zhì)對(duì)煉油廠參數(shù)重新調(diào)整，或者通過(guò)其它可以處理重質(zhì)原油的煉油廠來(lái)增加產(chǎn)量。

    在Alhajji看來(lái)，即使政局重新穩(wěn)定后，利比亞的原油產(chǎn)量也無(wú)法回到危機(jī)前的生產(chǎn)水平。

    此外，目前石油市場(chǎng)還面臨著來(lái)自其它國(guó)家出口下降的風(fēng)險(xiǎn)，特別是阿爾及利亞和也門(mén)、巴林的形勢(shì)也有進(jìn)一步升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，再加上來(lái)自象牙海岸的原油損失，都鼓舞了市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)。

    Alhajji認(rèn)為，沙特石油產(chǎn)量下降的風(fēng)險(xiǎn)即使有也非常小�！罢�(qǐng)注意沙特并不像埃及、突尼斯、利比亞和也門(mén)，”他說(shuō)，“沙特的示威者不是要求改變政權(quán)，他們只要求改革，這個(gè)事實(shí)本身就是一個(gè)穩(wěn)定而非動(dòng)蕩的跡象�！�

    因此，在利比亞和其它中東地區(qū)的局勢(shì)冷靜下來(lái)后，Alhajji相信油價(jià)應(yīng)該出現(xiàn)大幅下降�！爱�(dāng)看不到有任何理由令油價(jià)繼續(xù)上升時(shí)，投機(jī)者將會(huì)退出市場(chǎng)�！彼�說(shuō)。

    盡管沙特出現(xiàn)問(wèn)題的幾率看上去并不大，很多機(jī)構(gòu)投資者還是未雨綢繆，已通過(guò)購(gòu)買(mǎi)衍生品來(lái)對(duì)沖沙特出現(xiàn)動(dòng)蕩可能帶來(lái)的損失。據(jù)趙雪松介紹，目前比較流行的衍生品是和石油掛鉤的股票指數(shù)賣(mài)出期權(quán)(OilContingentPut)。

    “總體看來(lái)，市場(chǎng)上投資者目前只是購(gòu)買(mǎi)應(yīng)對(duì)小概率事件的保險(xiǎn)，還沒(méi)有把石油現(xiàn)價(jià)超過(guò)150美元看作一個(gè)重要的短期風(fēng)險(xiǎn)�！壁w雪松說(shuō)。

    投資者們傾向于相信，OPEC目前石油現(xiàn)貨的存儲(chǔ)量將足以支撐到4月初新的產(chǎn)能開(kāi)出，只要其它產(chǎn)油國(guó)不發(fā)生動(dòng)蕩，目前油價(jià)就不會(huì)大幅飆升。

    趙還指出，美國(guó)市場(chǎng)石油期貨和期權(quán)的倉(cāng)位達(dá)到近5年最高點(diǎn)，也就是說(shuō)，該投機(jī)的投機(jī)商可能已建好倉(cāng)位，只要沒(méi)有新的影響產(chǎn)出的消息，投機(jī)倉(cāng)位應(yīng)該不會(huì)增加很多，也就不會(huì)大幅推動(dòng)現(xiàn)價(jià)走高。

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