2010年，美國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)前景不容樂(lè)觀，失業(yè)率持續(xù)走高導(dǎo)致的民眾醫(yī)療保險(xiǎn)支付水平下降將是影響市場(chǎng)復(fù)蘇的主要障礙。此外，由于醫(yī)療衛(wèi)生體制改革引起的醫(yī)療保障覆蓋范圍，以及公共償付水平變動(dòng)的不確定性，也將影響市場(chǎng)向好。
雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇苗頭已經(jīng)有所顯現(xiàn)，但預(yù)計(jì)2010年，美國(guó)公眾失業(yè)率仍將維持較高水平。高失業(yè)率直接影響到醫(yī)療保險(xiǎn)的覆蓋率和普通公眾對(duì)衛(wèi)生消費(fèi)的支付能力，因此，美國(guó)民眾會(huì)持續(xù)壓縮日常衛(wèi)生支出，并減少非必要性的護(hù)理。從利潤(rùn)角度看，受益于成本壓縮和公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)重組，行業(yè)的未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前的利潤(rùn)（EBITDA）仍有望保持穩(wěn)定水平�？偠灾瑥椥缘馁Y本支出加上穩(wěn)定的利潤(rùn)水平，將有利于行業(yè)保持穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流。
美國(guó)國(guó)會(huì)正致力于醫(yī)療體制改革的立法，眾議院已表決通過(guò)了醫(yī)療體系改革法案，但參議院至今對(duì)新版本的醫(yī)改法案尚未投票。因此，改革最終會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生什么影響仍有較大的不確定性。目前，改革的關(guān)鍵議題主要圍繞覆蓋范圍、公共償付水平和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境幾方面開(kāi)展。就覆蓋范圍而言，如果能實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大覆蓋范圍的目標(biāo)，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言將是一個(gè)積極因素，但Fitch同時(shí)提出，為控制衛(wèi)生總支出，在覆蓋范圍擴(kuò)大的同時(shí)，公共衛(wèi)生償付水平下降將不可避免，從而導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)水平下降。
公共償付比率的壓力主要源自于Medicare支出的下降，以及改革相關(guān)的其他限制因素。其中，影響利潤(rùn)率的關(guān)鍵在于保險(xiǎn)覆蓋范圍的擴(kuò)大是否足以抵消毛利率的減少，從而使利潤(rùn)水平仍能保持相對(duì)穩(wěn)定。當(dāng)前，很難評(píng)估醫(yī)療體制改革將會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)何種影響，可以確定的是，其中的限制性政策將改變行業(yè)對(duì)某些領(lǐng)域的預(yù)期，從而導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整。這些戰(zhàn)略調(diào)整將會(huì)使企業(yè)間并購(gòu)更加活躍，并帶來(lái)規(guī)模化效應(yīng)，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)而促進(jìn)更多貸款發(fā)放并在短期內(nèi)發(fā)揮更強(qiáng)的杠桿效應(yīng)。
美國(guó)醫(yī)藥企業(yè)普遍注重保持充裕的現(xiàn)金流。根據(jù)2009年第三季度統(tǒng)計(jì)情況，美國(guó)醫(yī)藥公司在上一財(cái)務(wù)年度的自由現(xiàn)金流約為460億美元。但是，F(xiàn)itch公司推算，其中約有三分之二的現(xiàn)金結(jié)存是在美國(guó)境外并應(yīng)流回美國(guó)國(guó)內(nèi)。從行業(yè)償債能力分析，來(lái)年仍能保持較樂(lè)觀水平，償債水平將能達(dá)到520萬(wàn)美元或93%的高比率。
制藥業(yè)：前景暗淡
受到藥品研發(fā)企業(yè)反對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、多項(xiàng)專(zhuān)利藥品到期及法規(guī)環(huán)境趨緊等帶來(lái)的眾多挑戰(zhàn)因素的影響，F(xiàn)itch預(yù)測(cè)，2010年將是美國(guó)制藥業(yè)前景暗淡的一年。
在美國(guó)藥企面臨多項(xiàng)專(zhuān)利即將到期挑戰(zhàn)的同時(shí)，為降低藥品總費(fèi)用，美國(guó)醫(yī)療體系更青睞于選擇仿制藥。2010年，各藥業(yè)巨頭即將到期的藥品有：惠氏公司的文拉法辛緩釋制劑、默沙東科素亞和海捷亞、禮來(lái)的吉西他濱。但是，藥業(yè)巨頭間的聯(lián)合兼并將有助于填補(bǔ)新藥研發(fā)目錄的空白，2010年，各藥業(yè)巨頭有望加大研發(fā)投入。
根據(jù)Fitch預(yù)測(cè)，2010年，美國(guó)藥業(yè)銷(xiāo)售額將保持個(gè)位數(shù)小幅增長(zhǎng)，眾多原研藥廠商將面臨利潤(rùn)率下滑的壓力。由于行業(yè)面臨醫(yī)療保障償付水平變動(dòng)的不確定性及短期內(nèi)多項(xiàng)專(zhuān)利到期的挑戰(zhàn)，繼續(xù)降低管理成本將有利于提升利潤(rùn)水平。此外，通過(guò)兼并和重組獲得協(xié)同效益亦是增加利潤(rùn)率的有效舉措。
總體而言，藥品研發(fā)企業(yè)的現(xiàn)金流仍將保持在較穩(wěn)定的水平。一部分現(xiàn)金將流向兼并重組的企業(yè)以降低負(fù)債水平。而本著對(duì)股東有利的目的，企業(yè)會(huì)通過(guò)保持或提高分紅及回購(gòu)股份方式管理營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流。
醫(yī)療器械：穩(wěn)定發(fā)展
2010年，醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)將保持較穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。穩(wěn)增的銷(xiāo)售額和利潤(rùn)水平是企業(yè)獲得充足現(xiàn)金流的保障，以此可以保證資金運(yùn)作、回購(gòu)股份及開(kāi)展并購(gòu)。但是，2010年，業(yè)界也同時(shí)面臨著法規(guī)環(huán)境不確定性和商業(yè)周期變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
藥物支架子行業(yè) 市場(chǎng)將保持平穩(wěn)，但由于銷(xiāo)售價(jià)格下滑，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率將保持在個(gè)位數(shù)水平。受到產(chǎn)品的推陳出新及醫(yī)院議價(jià)的影響，藥物支架的整體價(jià)格會(huì)呈下降趨勢(shì)。在新產(chǎn)品上市之前，藥物支架市場(chǎng)格局將會(huì)維持現(xiàn)狀，根據(jù)Fitch預(yù)測(cè)，雅培公司的Xience DES、BD公司的Promus DES 在美國(guó)、歐洲和日本市場(chǎng)上的占比將有望提高。
心律調(diào)節(jié)產(chǎn)品子行業(yè) 市場(chǎng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)能達(dá)到5%。目前，在輕度心衰癥狀患者中使用MADIT-CRT已進(jìn)入臨床研究階段，如果獲得FDA批準(zhǔn)，對(duì)促進(jìn)該類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售將是一個(gè)極大利好。但是，心律調(diào)節(jié)管理產(chǎn)品要得到醫(yī)生的接受是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，波士頓科技公司（BSX）在輕度心衰癥狀患者中開(kāi)展的臨床研究使其將會(huì)是首個(gè)獲益者，未來(lái)美敦力（MDT）和圣猶達(dá)公司（STJ）也將獲益。
