新日鐵的股價走勢

1914年-2002年北美鋼鐵價格和出口

    世界經(jīng)濟輪動促生鋼鐵出口。世界經(jīng)濟的發(fā)展與鋼材價格的走勢存在內(nèi)在的、穩(wěn)定的、協(xié)同變動的關系。未來一段時間內(nèi)，世界鋼鐵價格將隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展而平穩(wěn)運行，處在一個溫和上漲走勢當中。這預示了中國鋼鐵行業(yè)及鋼鐵類上市公司的中長期成長價值是值得期待的。

    在一個全球化的時代，世界經(jīng)濟的廣闊市場為中國的鋼鐵業(yè)發(fā)展提供了巨大的舞臺。在這一舞臺上，中國鋼鐵行業(yè)將會憑借其比較優(yōu)勢取得巨大的發(fā)展。世界鋼鐵業(yè)發(fā)展的下一個里程碑將樹立在中國，中國將憑借其成本和規(guī)模的比較優(yōu)勢書寫世界鋼鐵業(yè)發(fā)展的又一豐碑。

    日前，中國股市中鋼鐵板塊正逐步走強，也引起了市場對鋼鐵類上市公司投資價值的高度關注。鋼鐵板塊之所以會走強，既有該板塊相對于整體市場的估值明顯偏低的影響，也有第三季度鋼鐵類上市公司經(jīng)營業(yè)績顯著回升的突出影響�，F(xiàn)在，我們試圖從世界經(jīng)濟及日美鋼鐵出口惠及鋼鐵類公司業(yè)績及股價增長的角度，來透視中國鋼鐵類上市公司的成長性價值。

    中國鋼鐵生產(chǎn)過去主要還是針對國內(nèi)需求，現(xiàn)在面對的則是更加廣闊的國際市場。當前國內(nèi)國際市場的價格差在100美元左右，不斷增加的出口將是中國鋼鐵業(yè)最重要的發(fā)展機遇。而相同的情況在美國鋼鐵業(yè)百年的發(fā)展過程中也曾出現(xiàn)過。

    從美國的鋼材出口來看，每當世界經(jīng)濟發(fā)生重要變化的時候，美國鋼鐵的出口都迎來新的發(fā)展機遇。從1930年開始到1942年，在世界大戰(zhàn)的過程當中，美國鋼鐵的出口量是急劇增加的。從1950年開始到1970年，在20年的時間內(nèi)美國的鋼鐵出口也處在一個比較高的位置上。這一階段主要是戰(zhàn)后重建，在這一階段日本經(jīng)濟取得比較快速的發(fā)展。從1982年開始到1998年，在這一階段亞洲四小龍等新興工業(yè)化國家和地區(qū)的不斷興起，為美國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)提供了巨大的機會和空間。比較美國的發(fā)展經(jīng)驗，從1900年開始到2006年，鋼鐵的噸鋼價格（名義）一直處在一個上升的過程當中。在長達一百年的時間內(nèi)鋼鐵的價格有84年是趨勢性上漲的。

    反觀中國及全球經(jīng)濟增長，從1978年至今，中國經(jīng)濟增長僅28年。如果未來中國經(jīng)濟發(fā)展能夠達到美國經(jīng)濟在2000年初那樣的水平，中國乃至全球鋼鐵價格應該還有數(shù)十年的上漲空間。另外，考慮到與中國類似的一批新興市場經(jīng)濟國家或地區(qū)鋼鐵需求的快速增長潛力，如巴西、俄羅斯和印度，再包括廣大的非洲國家和地區(qū)經(jīng)濟起步，這些都為中國的鋼鐵業(yè)發(fā)展提供著比較廣闊的空間。

    從世界經(jīng)濟的走勢分析來看，世界經(jīng)濟的發(fā)展與鋼材價格的走勢存在內(nèi)在的、穩(wěn)定的、協(xié)同變動的關系。數(shù)據(jù)分析表明，去除了物價因素以后，世界GDP的實際增長率與鋼鐵價格的走勢存在著一種長期的穩(wěn)定的內(nèi)在關系。而且從1990以來這種關系是越來越密切。這些因素對鋼鐵價格上揚的推動將更強、更持久。

    我們認為，在未來的15年以內(nèi)，鋼價都有保持增長的市場基礎�；�于以上的分析，我們采用了回歸分析的方法對鋼鐵價格的長期走勢進行分析。未來一段時間內(nèi)，世界鋼鐵價格將隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展而平穩(wěn)的運行，處在一個溫和上漲走勢當中。

    目前，國際鋼材市場價格高企，國際市場仍將高出國內(nèi)10%至20%，這為國內(nèi)鋼材價格的維持高位創(chuàng)造了條件。1月至9月份，中國共出口鋼材2859萬噸，同比增長81%。1月至9月份進口鋼材1414萬噸，同比下降29.3%。進出口相抵后，1月至9月份凈出口鋼材1445萬噸，而去年同期為凈進口347萬噸。中國鋼材出口正在成為許多鋼鐵企業(yè)提高質量，改善管理，增加盈利能力的一個重要手段。國內(nèi)鋼材出口總量會逐漸增加，國外鋼材市場為國內(nèi)鋼材提供了新的消費需求。如果中國鋼材出口量的比重從目前的10%增長到20%，新增的4000萬噸消費量不僅能夠化解國內(nèi)產(chǎn)能過剩的風險，而且能夠增加企業(yè)的盈利。

    受上述各種因素及預期影響，中國鋼鐵行業(yè)利潤環(huán)比出現(xiàn)了增長。根據(jù)重點大中型企業(yè)7月至9月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)單月利潤在90億元水平，這已達到了去年的最好水平。今年與去年相比情況迥異。去年下半年受到國家宏觀調控影響，鋼材價格大幅度下跌，利潤隨著價格的下跌出現(xiàn)下滑。今年鋼鐵企業(yè)利潤水平仍然維持在高位。2005年4月份鋼材價格達到高點后持續(xù)下跌，2006年2月份以來，鋼材價格出現(xiàn)了恢復性上漲。盡管今年6月以來，受國家宏觀調控、用戶和經(jīng)銷商的心理恐慌預期的影響，鋼材價格出現(xiàn)了一定程度的回調，但是目前鋼材價格仍然運行在高位，而且9月至10月份鋼材價格有一定程度的上漲。

    那么，世界經(jīng)濟增長及鋼鐵業(yè)發(fā)展會對鋼鐵類公司股價產(chǎn)生什么影響呢？日本新日鐵的輝煌及那驚人的成長仍然值得我們久久回味。1985年至1989年四年間，新日鐵股價從140日元上漲到973日元，上漲了6.8倍，年均增長60%，而同期日經(jīng)指數(shù)只上漲了3倍。其背后的主要動因就是日元升值與出口增長。此后，日本鋼鐵通過不斷出口保持了平穩(wěn)的增長。

    在一個全球化的時代，世界經(jīng)濟的廣闊市場為中國的鋼鐵業(yè)發(fā)展提供了巨大的舞臺。在這一舞臺上，中國鋼鐵行業(yè)將會憑借其比較優(yōu)勢取得巨大的發(fā)展。對于鋼鐵業(yè)來說，機會是長期存在的。關鍵是要相信市場經(jīng)濟的運行有它自身的規(guī)律，這一規(guī)律造就了美國鋼鐵企業(yè)的輝煌，而后造就了日本鋼鐵業(yè)的歷史光輝。那么，下一個輝煌會在哪里呢？我們認為，世界鋼鐵業(yè)發(fā)展的下一個里程碑將樹立在中國，中國將憑借其成本和規(guī)模的比較優(yōu)勢書寫世界鋼鐵業(yè)發(fā)展的又一豐碑。因而，中國鋼鐵類上市公司的中長期成長價值值得我們期待。

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