5月期間，政府在針對高房價出臺系列調(diào)控措施的同時，落實保障性住房開工問題；國務(wù)院辦公廳發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，即“新36條”，進一步拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍，促進民間投資。政府在看到經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜的情況下，采取通過多樣化的政策來進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，并進一步強化保增長的前提條件。

　　國金證券預(yù)期年內(nèi)景氣度高點或?qū)⒊霈F(xiàn)在二季度，近期政策面的緩和有望適當(dāng)修正市場此前的悲觀預(yù)期，同時京津冀、新疆、長三角等地的區(qū)域規(guī)劃也再次活躍，進一步強化管理層推動區(qū)域發(fā)展平衡和經(jīng)濟增長的意愿，市場活躍度預(yù)期有所上升。市場機會仍然更多圍繞結(jié)構(gòu)型機會展開。

　　對于6月份階段性的基金投資操作，國金證券建議，首先，具有嚴格可比性的299只股票型和混合型（僅包括積極配置型和靈活配置型）開放式基金重倉股的平均留存度為51.2％，處于過去三年的中性略低水平，在結(jié)構(gòu)調(diào)整中基金適當(dāng)加大了持倉調(diào)整力度。但今年來業(yè)績排名前50位產(chǎn)品的平均重倉股留存度（前季度重倉股當(dāng)季度仍為重倉股的數(shù)量比例）僅為41.8％，低于平均水平10個百分點，更低于業(yè)績后50位產(chǎn)品平均水平20個百分點，操作風(fēng)格靈活的基金產(chǎn)品相對而言更適合當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)，當(dāng)然“靈活”的背后依靠的還是管理人的選股能力。

　　其次，將組合風(fēng)險控制在中等/中上水平，并繼續(xù)通過基金組合的結(jié)構(gòu)搭配尋找超額收益。根據(jù)政策導(dǎo)向與市場預(yù)期、行業(yè)景氣兩角度把握市場結(jié)構(gòu)性機會，并選擇具有相應(yīng)持倉特征的基金產(chǎn)品。

　　市場對于此前悲觀預(yù)期的修正，有望促使以投資品為代表的周期性行業(yè)的超跌反彈。而且，步入二季度，部分周期性行業(yè)開始進入傳統(tǒng)旺季，周期性行業(yè)基本面會開始體現(xiàn)出較強的彈性特征。因此，階段在基金組合中可適度增加周期風(fēng)格基金產(chǎn)品。

　　同時，繼續(xù)關(guān)注成長風(fēng)格基金產(chǎn)品，并從穩(wěn)健成長和高速成長角度進行區(qū)分。穩(wěn)健成長行業(yè)是指從長期看，中低端消費的持續(xù)增長潛力是比較穩(wěn)定和確定的，對于其中食品飲料（如地方性白酒企業(yè)、乳業(yè)）、醫(yī)藥、家電、商業(yè)連鎖、金融服務(wù)等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)我們認為依然具有基本配置的價值，具備較好的防御性特征。高速成長行業(yè)是指對于受益于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下的高速成長行業(yè)，如節(jié)能減排、智能電網(wǎng)、電動汽車等新能源及低碳板塊、區(qū)域振興相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈板塊等等，這些板塊經(jīng)過本輪調(diào)整估值有所降低，盡管后續(xù)也將出現(xiàn)分化，但對于其中真正具有核心競爭力的企業(yè)仍具備投資機會。

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