傳統(tǒng)上，每年四月份是金屬需求的旺季，這時下游的金屬加工企業(yè)開工率上升，最終消費部門如家用電器、電線電纜、汽車、房地產等產量也在增加，而且目前的確是這種狀況，金屬庫存下降就是證明。但不斷加大的房地產調控力度影響金屬消費預期，另外，不斷惡化的希臘債務危機使歐元貶值，同時美元升值，壓制了金屬價格走勢。

　　黃金價格窄幅波動，但略有上漲，避險需求溢出到黃金。

　　從2009年12月3日希臘債務危機爆發(fā)以來，黃金和美元的關系分兩個階段，第一階段是從2009年12月3日到2010年2月5日，美元升值同時金價下跌；隨后為第二階段，美元升值但金價不跌，并略有上漲，美元與黃金呈階段性正相關關系。當前美元與黃金呈現(xiàn)階段性正相關關系，我看有以下幾點原因：一、美元是“被升值”。歐元貶值，而在美元匯率指數(shù)的計算中，歐元占絕對多數(shù)權重，因此美元“被升值”，實際上，美元對其他貨幣如日元、加拿大元、澳大利亞元并沒有明顯升值。二、美國經歷了2009年極度寬松的貨幣政策，而且近期美聯(lián)儲在政策退出和加息方面猶豫徘徊，美元的實際利率目前極低甚至為負，推高了黃金的避險需求；三、近期當美國股市上漲，美國公布一個比較好的經濟數(shù)據(jù)或某公司推出一個超預期的業(yè)績報告時，市場對美國經濟信心滿滿，當天就是出現(xiàn)美元升值金價下跌現(xiàn)象；當美國股市下跌，市場當心希臘危機將負面影響美國，當天就會出現(xiàn)美元升值金價上漲現(xiàn)象。

　　小金屬價格仍在上漲。

　　銅、鋁等基本金屬是期貨交易品種，基本金屬價格走勢不僅反映了其商品屬性，還反映其金融屬性，盡管近期各品種庫存在下降，但中國房地產調控力度的不斷加大引發(fā)未來對金屬需求下降的負面預期。小金屬是非期貨交易品種，因此小金屬的金融屬性要小得多。目前小金屬的價格還是反映了其即期供需狀況。未來如果房地產調控使中國經濟“硬著陸”，小金屬的價格也會下跌；如果中國經濟只是“軟著陸”，對房地產調控的同時還強調增加供給，房地產開工面積并沒有明顯下降，那么基本金屬價格也會反彈。

　　四月份A股有色金屬板塊走勢略強于大盤。

　　四月份，小金屬和黃金股票走勢較強，基本金屬尤其是鋁業(yè)股票走勢最弱。這基本上和四月份基本金屬、黃金等貴金屬、小金屬的價格走勢一致。

　　五月份投資策略和行業(yè)評級。

　　五月份，我們仍看好黃金和小金屬，由于中國房地產調控政策的不明朗，我們對基本金屬仍持觀望態(tài)度。對整體行業(yè)評級為“中性”。

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