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2009年中國鑄幣及貴金屬市場發(fā)展與分析報告

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2009年中國有色金屬壓延加工行業(yè)發(fā)展策略分析及競爭策

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2009年中國螢礦石行業(yè)市場分析研究報告

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2009年中國氧化鋱行業(yè)市場發(fā)展與投資戰(zhàn)略研究報告

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一、國際經(jīng)濟開始復蘇，國內(nèi)經(jīng)濟向好趨勢明顯

電力行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟走勢息息相關。從目前來看，國際和國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境均呈向好趨勢。

從全球形勢來看，雖然一些發(fā)達國家經(jīng)濟開始復蘇，但基礎不穩(wěn)固、動力不足，全球經(jīng)濟復蘇將是一個緩慢曲折的過程，因為金融體系目前仍處于受損狀態(tài)，公共政策提供的支持將逐步減小，一些經(jīng)濟體還將面對高失業(yè)率。估計2009年4季度，世界經(jīng)濟增長將由負轉(zhuǎn)正，2010年經(jīng)濟增長加快。

國際貨幣基金組織（IMF）10月1日發(fā)表《世界經(jīng)濟展望報告》，預測全球經(jīng)濟在2009年收縮1.1%之后，2010年將增長3.1%。和今年7月份報告相比，IMF對2009年和2010年經(jīng)濟增速預測值分別調(diào)高了0.3個百分點和0.6個百分點，并估計今年4季度經(jīng)濟增速將達到0.8%。

IMF報告預計，在2010年之前的大部分時間里，發(fā)達經(jīng)濟體將呈現(xiàn)疲弱擴張，繼2009年經(jīng)濟收縮3.4%后，2010年會增長1.3%。而在中國、印度等國經(jīng)濟增長的帶動下，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟在2009年和2010年將分別增長1.7%和5.1%。

從國內(nèi)形勢來看，GDP增速連續(xù)兩個季度明顯上升，說明宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升的趨勢更加明確。而且，幾乎所有的行業(yè)增長速度都在加快，也說明經(jīng)濟的上升是全面的。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，前3季度全部39個規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實現(xiàn)增長，上半年實現(xiàn)增長36個，一季度33個，前3季度在31個地區(qū)中，有29個保持了增長，上半年是28個，一季度是25個。

從全球形勢來看，雖然一些發(fā)達國家經(jīng)濟開始復蘇，但基礎不穩(wěn)固、動力不足，全球經(jīng)濟復蘇將是一個緩慢曲折的過程，因為金融體系目前仍處于受損狀態(tài)，公共政策提供的支持將逐步減小，一些經(jīng)濟體還將面對高失業(yè)率。估計2009年4季度，世界經(jīng)濟增長將由負轉(zhuǎn)正，2010年經(jīng)濟增長加快。

國際貨幣基金組織（IMF）10月1日發(fā)表《世界經(jīng)濟展望報告》，預測全球經(jīng)濟在2009年收縮1.1%之后，2010年將增長3.1%。和今年7月份報告相比，IMF對2009年和2010年經(jīng)濟增速預測值分別調(diào)高了0.3個百分點和0.6個百分點，并估計今年4季度經(jīng)濟增速將達到0.8%。

IMF報告預計，在2010年之前的大部分時間里，發(fā)達經(jīng)濟體將呈現(xiàn)疲弱擴張，繼2009年經(jīng)濟收縮3.4%后，2010年會增長1.3%。而在中國、印度等國經(jīng)濟增長的帶動下，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟在2009年和2010年將分別增長1.7%和5.1%。

從國內(nèi)形勢來看，GDP增速連續(xù)兩個季度明顯上升，說明宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升的趨勢更加明確。而且，幾乎所有的行業(yè)增長速度都在加快，也說明經(jīng)濟的上升是全面的。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，前3季度全部39個規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實現(xiàn)增長，上半年實現(xiàn)增長36個，一季度33個，前3季度在31個地區(qū)中，有29個保持了增長，上半年是28個，一季度是25個。

從目前形勢看，今年4季度GDP仍會保持較快增長，增速可能進一步提高，主要理由如下：國家已明確了大的宏觀經(jīng)濟政策不變，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)促進經(jīng)濟發(fā)展；國際經(jīng)濟形勢在好轉(zhuǎn)，這對中國出口有利，4季度出口降幅將繼續(xù)收窄，不排除個別月份出現(xiàn)正增長的可能性；投資仍將在高位運行，很多項目是今年開工的，完成一個項目需要一定的時間；生產(chǎn)者、投資者、消費者的預期向好；去年同期基數(shù)較低。

但同時我們也要看到，我國經(jīng)濟回升的基礎還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，一些深層次矛盾特別是結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出。外需萎縮的局面及影響還在持續(xù)；經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力不足，民間投資意愿不強；產(chǎn)能過剩的問題更加凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力和難度加大；推進節(jié)能減排任務仍然艱巨；農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收難度較大；財政收支矛盾突出，信貸結(jié)構(gòu)不合理，流動性管理難度增加。從宏觀經(jīng)濟主要景氣指標來看，消費者和經(jīng)濟學家對三季度宏觀經(jīng)濟增長總體評價非常積極，但對未來經(jīng)濟走勢有擔憂，主要體現(xiàn)在：消費者預期指數(shù)增長非常緩慢，經(jīng)濟學家預期景氣指數(shù)三季度比二季度僅提高了0.05分，體現(xiàn)了他們對宏觀經(jīng)濟政策效應遞減后民間投資能夠及時啟動和經(jīng)濟內(nèi)生動力能否及時形成的擔憂。

總體上，我國經(jīng)濟已經(jīng)觸底回升，未來出現(xiàn)二次探底的可能性已經(jīng)大大降低。綜合考慮社會總供求各項因素和上年基數(shù)，估計經(jīng)濟增速將逐季回升，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長能達到8%左右。當然，從年度GDP增速來看，即使實現(xiàn)了8%經(jīng)濟增長速度，今年仍處于經(jīng)濟周期中的低點。如果未來世界經(jīng)濟復蘇非常緩慢，我國經(jīng)濟可能將在本輪經(jīng)濟周期谷底徘徊2～3年，呈U型回升趨勢。宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好在4季度將帶動發(fā)、用電量增速繼續(xù)回升。

二、發(fā)、用電量持續(xù)增長，機組利用小時有望提升

宏觀經(jīng)濟將帶動4季度用電量的增長。同時，由于去年4季度用電量基數(shù)偏低，今年4季度用電量增速將大幅提升。我們預計4季度用電量同比增幅有望超過15%。但是考慮季節(jié)性因素，4季度用電量將較3季度有5%左右的環(huán)比下滑。從區(qū)域用電來看，由于鋼鐵、有色、建材、化工等高耗能行業(yè)開始復蘇，預計4季度用電量增長將進一步向高耗能地區(qū)集中。

用電量增長帶動發(fā)電量的較快增長。由于4季度全國大部分流域處于枯水季節(jié)，水電出力不足，因此火電發(fā)電量將較快增長�？紤]到去年的低基數(shù)因素，4季度火電機組利用小時數(shù)有望延續(xù)9月份的正增長趨勢。

三、電煤價格上漲將影響電力生產(chǎn)業(yè)盈利能力

重點電煤方面，2009年電煤合同剛剛敲定，2010年的電煤合同談判又將于12月份左右啟動。預計2010年電煤合同談判中政府的身影繼續(xù)淡出，合同價格主要取決于煤電雙方。由于市場煤價與重點合同煤價仍存在較大差距，預計2010年重點電煤價格將繼續(xù)上漲。

市場電煤方面，供需形勢的變化將對4季度煤價產(chǎn)生影響。供給方面，雖然近年來煤炭產(chǎn)能增加較快，但是隨著煤價的下滑，下半年大部分煤企采取了以銷定產(chǎn)策略，煤炭供大于求的狀況有所改善。同時對于此前業(yè)界寄予厚望的10月份山西煤礦復產(chǎn)，仍存在很多不確定因素：其一，根據(jù)煤炭資源整合政策，大量的小煤礦處于整合之中，復產(chǎn)仍需時日；其二，山西省90%以上的待整合煤礦已簽署兼并重組協(xié)議，簽訂重組協(xié)議后，雙方敲定最終交易價格、達成一致意見以及此后礦井改、擴建工程的建設都需要一段時間，預計山西省煤炭產(chǎn)能完全得到釋放至少還需要3個月甚至半年的時間，短期內(nèi)對市場不會造成大的沖擊；其三，前期“平頂山礦難”將可能影響小煤礦的復產(chǎn)進程。因此，預計短期內(nèi)煤炭市場不會受到山西煤礦企業(yè)復產(chǎn)的影響。需求方面，每年11月到次年2月是我國冬季取暖用煤階段，煤炭需求旺盛。而隨著宏觀經(jīng)濟的復蘇，以及高耗能行業(yè)的持續(xù)增長，工業(yè)用煤需求增速也將提升。同時，由于臨近簽訂2010年合同煤的時間窗口，煤炭企業(yè)有動力控制煤炭產(chǎn)量，推高市場煤價，為簽訂更高的合同煤價造勢。因此我們判斷，4季度電煤市場價格存在較強的上漲預期。

今年以來，電力生產(chǎn)業(yè)利潤增速持續(xù)大幅提升，前3季度達到12倍的同比增速，其中電煤價格平穩(wěn)是重要原因之一。4季度電煤價格的上漲將使電力生產(chǎn)業(yè)利潤增速降低，但有望維持較高水平。