中國石油和化學工業(yè)協(xié)會日前對外發(fā)布了全國石油和化工行業(yè)統(tǒng)計報告。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們分析如下：

　　2．我們的分析與判斷

　�。ㄒ唬�、石油化工多數(shù)子行業(yè)同比下降，環(huán)比增長，主要原因是去年價格較高統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月石油化工全行業(yè)總產(chǎn)值5383.4億元，同比下降7.2%，降幅進一步縮小，環(huán)比增長7%。化工總產(chǎn)值同比增長2.6%，環(huán)比增長4.5%，連續(xù)4個月保持增長的態(tài)勢；石油和天然氣開采行業(yè)總產(chǎn)值同比下降41.1%，環(huán)比增長6.6%；煉油行業(yè)產(chǎn)值同比下降10%，環(huán)比增長12.4%。石油化工多數(shù)子行業(yè)同比下降，環(huán)比增長，主要原因是去年價格較高。

　　5月份，在62種（類）石油和化工產(chǎn)品中，產(chǎn)量同比增長的占68%，下降品種占32%，總體延續(xù)了上月向好的態(tài)勢。當月全國原油產(chǎn)量1603.2萬噸，同比下降1.1%；天然氣產(chǎn)量67.2億立方米，同比增長6.9%；原油加工量3118.8萬噸，同比增長10.7%；成品油產(chǎn)量1933.9萬噸，同比增長16.7%，增速比上月大幅提高10個百分點。

　�。ǘ�）、成品油銷量回升，化工投資增長，煉油投資下降5月份全國成品油銷量繼續(xù)回升，達1832.65萬噸，同比微降0.2%，環(huán)比增長2.3%，其中柴油銷量1194.5萬噸，同比下降1.5%，環(huán)比增長2.0%；汽油銷量560.73萬噸，同比增長2.9%，環(huán)比增長3.6%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，投資保持增長。而分行業(yè)看，化工行業(yè)繼續(xù)保持較快增長勢頭，同比增長31.7%；油氣開采行業(yè)投資同比增長4.6%；煉油行業(yè)投資繼續(xù)下降，同比降幅為11.2%。

　�。ㄈ�）、化工需求總體頹勢沒有改變、出口形勢依然嚴峻、無機品開工率依然很低化工市場需求總體頹勢沒有改變，價格總體水平下降的趨勢沒有逆轉(zhuǎn)，出口形勢依然嚴峻，部分化工產(chǎn)品進口壓力加大，行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題突出。據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測，5月份，全行業(yè)銷售產(chǎn)值同比下降7.5%；產(chǎn)銷率為97.4%，同比下降0.3個百分點，環(huán)比下降1.3個百分點。而全國石油發(fā)送量同比下降10.7%，化肥農(nóng)藥發(fā)送量同比下降18.6%，化工產(chǎn)品發(fā)送量同比下降6.1%。部分石化產(chǎn)品的進口壓力在不斷增大。據(jù)統(tǒng)計分析，近幾年來，甲醇每年平均進口100多萬噸，最高年份也只有140多萬噸，而今年1-4月，進口量就達225萬噸，國內(nèi)表觀消費量增幅也高達51.5%，在需求快速增長的同時，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量前5個月卻下降了11.2%。據(jù)產(chǎn)量分析，5月部分行業(yè)裝置開工率仍然嚴重不足，行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩問題比較突出。當月乙烯開工率約為85.1%，比上月下降約7個百分點；純堿行業(yè)裝置開工率約為82.1%；燒堿行業(yè)裝置開工率約為79%；電石行業(yè)裝置開工率為68.8%；聚氯乙烯裝置開工率約為58%。

　　據(jù)統(tǒng)計，1-5月，石油化工全行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值2.3萬億元，同比下降11.2%，降幅比1-4月收窄1.8個百分點�；�工行業(yè)產(chǎn)值1.39萬億元，同比僅下降0.7%。而1-5月，全國原油產(chǎn)量同比下降0.9%；天然氣產(chǎn)量同比增長7.0%；原油加工量同比增長約1%；成品油產(chǎn)量同比增長4%。

　�。ㄋ模�、傳統(tǒng)子行業(yè)面臨供求失衡，下半年價格難有起色由于中東低成本與西方邊際成本決定國際油價上下兩難，我們假設今年下半年國際原油價格仍然在60美元左右波動。受金融危機影響，化工行業(yè)傳統(tǒng)子行業(yè)面臨供求失衡，下半年價格難有起色。

　�。�1）、無機化學品：成本失去競爭優(yōu)勢，需求不振，產(chǎn)能過剩

　�。ˋ）、成本失去競爭優(yōu)勢氯堿工業(yè)是我國無機化學產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，其產(chǎn)品PVC、純堿的上游主要為原鹽、電石等。目前原鹽和電石價格都處于07年以來的低點，較08年的歷史高點分別下降了47.6%和33.3%。雖然國內(nèi)電石供給有限，但由于需求不足，上游成本始終維持低位，難以形成對氯堿產(chǎn)品的價格動力。

　　雖然如此，由于國際原油價格大幅下挫，國外以乙烯為主要原料的PVC生產(chǎn)商成本下降更為劇烈，與高峰相比下降了超過60%，相對于受"兩高一資"政策限制的電石原料，出現(xiàn)了明顯的競爭優(yōu)勢。目前中國市場電石價格約為3000元，比去年峰值時的價格下跌了約33%，下跌幅度遠遠小于原油和乙烯價格的下跌幅度，而中國有約75%的PVC生產(chǎn)商使用電石為主要原料。曾經(jīng)具有成本優(yōu)勢的國內(nèi)電石基PVC難以和進口乙烯基PVC相競爭，使得當前中國國內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)的平均開工率僅為50%～60%。

　�。˙）、需求不振，產(chǎn)能過剩PVC：房地產(chǎn)和建筑市場需求啟動并傳導尚需時日氯堿產(chǎn)品下游主要是深受金融危機影響的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)。型材、異型材是我國PVC消費量最大的領域，約占PVC總消費量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料。在發(fā)達國家，塑料門窗的市場占有率也是高居首位，如德國為50%，法國為56%，美國為45%。聚氯乙烯管道是其第二大消費領域，約占其消費量的20％左右。PVC膜領域?qū)�PVC的消費位居第三，約占10％左右。此外，PVC還有許多其他用途，如醫(yī)藥用品、玩具、革制品等。

　　PVC產(chǎn)品的需求55%以上來自房地產(chǎn)和建筑市場。目前房地產(chǎn)銷售市場雖然已經(jīng)觸底回升，國家四萬億基建項目也催生了大規(guī)模的建材需求，但總體來說，從投資和開工情況來看，這兩個市場的需求仍然處于相對較低的位置，大規(guī)模的啟動尚需時日，今年1-5月份，房地產(chǎn)市場房屋新開工面積加速下滑，跌幅達16.2%；施工面積增速也持續(xù)下降，較08年同期的減少了13.2%�？梢婁N售市場的觸底回升向上游傳導仍然需要一個較長的過程，其對于上游的拉動作用或?qū)⒂?010年逐步體現(xiàn)，而09年下半年這兩個市場對PVC產(chǎn)品價格的需求拉動作用尚難以體現(xiàn)。而玩具皮革等大量依賴出口的下游產(chǎn)品，目前的出口形勢仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，今年1-5月玩具出口累計同比下降14%。

　　純堿：下游玻璃工業(yè)去庫存化尚需時日純堿產(chǎn)量將有50%用于玻璃工業(yè)的消費。玻璃行業(yè)下游主要是房地產(chǎn)、汽車兩大行業(yè)，房地產(chǎn)市場需求啟動和傳導在09年下半年尚難以對玻璃工業(yè)形成強烈需求刺激。國內(nèi)汽車行產(chǎn)量進入今年2月份以來，已經(jīng)出現(xiàn)明顯的大幅回升現(xiàn)象，但國際汽車市場幾大巨頭瀕臨破產(chǎn)，海外需求難容樂觀。而由于08年產(chǎn)能的大規(guī)模擴張，目前玻璃行業(yè)已經(jīng)嚴重過剩，所以難以形成強有力的需求，以拉動上游純堿行業(yè)。目前純堿價格已經(jīng)處于06年以來的歷史低點，但在需求不振和產(chǎn)能過剩的情況下，9年下半年仍然有下行空間。

　�。�2）、塑膠產(chǎn)品：在上下游擠壓中難獲競爭優(yōu)勢一方面，塑料和橡膠產(chǎn)品的上游基本上被中石油、中石化兩大集團所壟斷，另一方面，塑料制品和橡膠制品市場基本上屬于完全競爭市場，企業(yè)利潤空間受到上下游擠壓，合適的并購機會是該子行業(yè)最大的亮點。從下圖可以看到，雖然塑料制品的產(chǎn)量在今年2月份仍保持了10.88%的正增長，但塑料制品行業(yè)的利潤總額卻出現(xiàn)了負增長。下游競爭白熱化，上游缺乏定價權(quán)，塑膠企業(yè)在夾縫中盈利空間難以擴大。除非少數(shù)有專業(yè)和技術(shù)優(yōu)勢的公司，大部分普通的塑膠生產(chǎn)企業(yè)將面臨著被上游壟斷集團并購的命運。

　�。�3）、農(nóng)化產(chǎn)品：政策面向好，基本面艱難

　�。ˋ）、政策面向好18億畝耕地紅線形成化肥需求支撐位《中共中央關于推進農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》提出"堅持最嚴格的耕地保護制度，層層落實責任，堅決守住18億畝耕地紅線。"從1997年到2007年，我國的每畝施肥量從40.8斤增長到56.6斤，隨著農(nóng)業(yè)精細化程度加強和種植結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，我們預計每年每畝施肥量將以超過3%的速度遞增，在耕地面積距離18億畝紅線只剩0.26億畝，下降空間幾無的情況下，目前的施肥量也已經(jīng)成為未來每年化肥需求的支撐位。
　　提高糧食最低收購價格，壓縮化肥行業(yè)收入下行空間雖然國際農(nóng)產(chǎn)品價格處于下行周期，但國內(nèi)糧食基本上自給自足。目前政府對國內(nèi)糧價實行管制，2009年國家繼續(xù)提高糧食最低收購價格，其中白小麥和紅小麥分別提高13%和15%。政府承諾稻谷的收購價也將有較大幅度的提升。假設其在2008年基礎上增長14%，則小麥和稻谷最低收購價的提高將使2009年的農(nóng)產(chǎn)品銷售收入提升648.22億元。據(jù)統(tǒng)計，化肥費用在糧食的成本構(gòu)成中約占30%，則理論上化肥行業(yè)可以在最低收購價上調(diào)中獲得200億元左右的收入增長空間。

　　土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)政策通過兩個渠道提高化肥產(chǎn)品需求荒地復耕，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)規(guī)�；�經(jīng)營，擴大化肥需求：化肥需求與耕種面積和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模高度正相關，雖然土地資源日益緊缺，農(nóng)村土地撂荒問題卻仍然嚴重。今年，十七屆三中全會放開了對農(nóng)業(yè)土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)范圍的限制，允許請務農(nóng)民以多種形式流轉(zhuǎn)土地承包經(jīng)營權(quán)，此舉有助于土地生產(chǎn)資料的重新合理配置，從而提升農(nóng)業(yè)經(jīng)營效率，從根本上解決撂荒問題。由于各地土地條件和經(jīng)濟發(fā)展情況存在巨大差距，撂荒程度也有著較大區(qū)別。以樣本數(shù)據(jù)中的最低撂荒比例1.5%計算，若這些荒地復耕，將增加化肥需求77.72萬噸。

　　農(nóng)民財產(chǎn)性收入增加：農(nóng)民收入水平是化肥需求的重要影響因素，放開土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)的限制，最直接的效果是提高農(nóng)民財產(chǎn)性收入。目前我國城鄉(xiāng)居民的財產(chǎn)性收入比例都很小，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示僅為2%左右，相對美國等發(fā)達國家40%的比例仍然有巨大上升空間。假設農(nóng)民新增收入全部投入糧食生產(chǎn)，化肥費用在糧食的成本構(gòu)成中占30%，則農(nóng)民財產(chǎn)性收入每增加1元，將增加化肥行業(yè)收入約2.2億元。

　　產(chǎn)業(yè)新政減弱行業(yè)周期性取消價格管制，直補農(nóng)民的產(chǎn)業(yè)新政的逐步推進將減弱化肥行業(yè)的周期性波動，經(jīng)濟衰退期內(nèi)原料價格的大幅下降有利于行業(yè)毛利空間的擴大。一旦需求回暖，價格也可以隨之同步上漲，不再受管制約束。
　�。˙）、基本面艱難化肥國際市場產(chǎn)能過剩國際肥料工業(yè)協(xié)會（IFA）近日發(fā)布了《2009～2013年全球化肥及其生產(chǎn)原料供需形勢與展望》報告，報告顯示全球尿素產(chǎn)能將在未來五年內(nèi)呈逐漸增加趨勢，在2009～2013年期間，將有50套新建裝置投產(chǎn)，其中20套位于東亞地區(qū)。世界尿素產(chǎn)能將增加4680萬噸，在2013年達到2.103億噸，每年增長900萬噸左右。尿素需求將從2008年的1.3億噸增長至2013年的1.75億噸。雖然全球尿素產(chǎn)能將出現(xiàn)大幅盈余，但是南亞、北美、西歐、東亞（不包括中國）、拉美、西歐和大洋洲地區(qū)仍是尿素進口國，中國將成為主要的尿素供應國。

　　化肥、農(nóng)藥國內(nèi)市場產(chǎn)能過剩+需求萎縮化肥：產(chǎn)能過剩是化肥價格暴跌的根本。據(jù)統(tǒng)計,今年全國新增化肥產(chǎn)能約為430萬噸,總產(chǎn)能將達到6300萬噸,而全國工農(nóng)業(yè)化肥用量總和僅為5200-5300萬噸,產(chǎn)能將過剩1000萬噸以上,化肥產(chǎn)業(yè)供大于求的局面將進一步加劇。

　　從需求來看，上半年肥料市場終端消費者需求大幅減少。雖然菜農(nóng)沒減少,種植面積也沒改變,但農(nóng)產(chǎn)品價低,農(nóng)民購買力減弱，農(nóng)資交易冷清。從下圖可看出，從08年11月到09年4月，菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)一直處于100以下，農(nóng)產(chǎn)品的價格低迷，使得化肥旺季需求不旺，在短暫的價格反彈后，迅速回軟。隨著春耕的結(jié)束，石油價格在60美元左右波動，成本處于低位，下半年尿素價格預計仍將在1600-1700元/噸的低位徘徊。

　　農(nóng)藥：今年上半年，草甘膦價格出現(xiàn)了一波小幅反彈，一方面是由于春耕啟動，另一方面是上游成本推動的作用。07-08年的暴利時代導致草甘膦行業(yè)產(chǎn)能大幅擴張，目前國內(nèi)產(chǎn)能約為50萬噸/年，實際處于生產(chǎn)狀態(tài)的產(chǎn)能僅30萬噸/年左右。而受金融危機、轉(zhuǎn)基因作物種植面積減少、南美洲干旱等因素影響，草甘膦需求已經(jīng)進入理性時期，雖然不及其他化工行業(yè)收縮嚴重，但過度擴張帶來的產(chǎn)能暴增，已經(jīng)導致了供過于求的局面，短時期內(nèi)難以恢復。目前草甘膦的價格已經(jīng)下探到了20500元/噸左右，而農(nóng)民工返鄉(xiāng)潮過后，農(nóng)民可能會用手工除草代替除草劑，從而降低草甘膦等除草劑的需求，再加上之前的擴張造成的產(chǎn)能過剩，我們認為，草甘膦價格還有在低位振蕩。

　　但相對于產(chǎn)能嚴重過剩的草甘膦而言，其他類型的農(nóng)藥需求受金融危機影響相對較小，尤其是精胺等具有壟斷地位的產(chǎn)品，相對于08年仍然能夠維持穩(wěn)定的增長。

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