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推煤價(jià)加速上漲的影響因素分析
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-7-16
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 煤價(jià) 煤炭 秦皇島港 動(dòng)力煤 山西 大同
- 中研網(wǎng)訊：
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進(jìn)入2008年以來(lái)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)增速總體放緩，但全國(guó)煤炭市場(chǎng)卻步入價(jià)格加速上漲周期，且漲幅及速度均遠(yuǎn)超往年。
從全國(guó)尤其是有動(dòng)力煤風(fēng)向標(biāo)之稱的秦皇島港價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格自4月底開(kāi)始反彈以來(lái)，連續(xù)7周創(chuàng)新高，且周漲幅也屢創(chuàng)近4年來(lái)新高。6月23日，發(fā)熱量為6000大卡以上的大同優(yōu)混港口離岸價(jià)創(chuàng)下910元新高，同比上漲420元/噸，漲幅為85.7%；與年初相比，上漲360元/噸，漲幅為65.5%。對(duì)比同比漲幅和較年初漲幅可以看出，2008年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格加速上漲態(tài)勢(shì)非常突出，且上漲幅度遠(yuǎn)超往年。
而對(duì)比自2002年進(jìn)入新一輪上升周期中歷年價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)，此前煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲的情況發(fā)生在2004年，當(dāng)年大同優(yōu)混港口離岸價(jià)由年初的280元/噸上漲至年底的440元/噸，漲幅為57%。此后，煤炭?jī)r(jià)格雖總體保持上漲趨勢(shì)，但增速呈現(xiàn)顯著放緩態(tài)勢(shì)，2005～2007年每噸分別上漲5元、55元和40元，漲幅分別為1.1%、12.4%和8%。
從相關(guān)統(tǒng)計(jì)可以看出，促使煤炭?jī)r(jià)格上漲的原因除產(chǎn)地價(jià)格漲幅超過(guò)中轉(zhuǎn)地外，還有供應(yīng)增速低于需求增速、區(qū)域性供求失衡、煤炭庫(kù)存長(zhǎng)期偏低、國(guó)際煤價(jià)大幅上漲等四大明顯因素。而在當(dāng)前國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格與國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)全面加速上漲態(tài)勢(shì)的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)從今年開(kāi)始將面臨景氣下行的風(fēng)險(xiǎn)，但煤炭行業(yè)仍然將維持一個(gè)超長(zhǎng)的景氣上升周期。
煤炭產(chǎn)地價(jià)格漲幅超中轉(zhuǎn)地
從產(chǎn)煤第一大省山西的地區(qū)煤價(jià)走勢(shì)來(lái)看，各煤種價(jià)格2008年以來(lái)呈現(xiàn)全面加速上漲態(tài)勢(shì)。其中，煉焦煤漲幅最大，而動(dòng)力煤漲幅則超過(guò)中轉(zhuǎn)地秦皇島港。
從煉焦煤來(lái)看，6月20日山西太原古交地區(qū)2號(hào)煉焦煤價(jià)格為1150元/噸，較去年同期上漲740元/噸，漲幅高達(dá)180%；與年初相比，上漲530元/噸，漲幅為85%。值得注意的是，5月20日到6月20日，煉焦煤價(jià)格上漲200元/噸，漲幅高達(dá)21%，加速上漲態(tài)勢(shì)非常明顯。
動(dòng)力煤方面，6月20日山西大同地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格為530元/噸，較去年同期上漲300元/噸，漲幅為130%；較年初上漲180元/噸，漲幅為51%。從同比漲幅看，山西煤炭坑口價(jià)格漲幅較中轉(zhuǎn)地秦皇島港高出近50個(gè)百分點(diǎn)。
無(wú)煙煤方面，6月20日山西陽(yáng)泉洗中塊為805元/噸，較去年同期上漲335元/噸，漲幅為71.3%；較年初上漲205元/噸，漲幅為34%。
對(duì)比三大煤種價(jià)格漲幅，無(wú)煙煤價(jià)格上漲幅度最小，這主要取決于不同煤種下游行業(yè)不同的景氣度。
供應(yīng)增速低于需求增速是漲價(jià)主因
2004年煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲的主要推動(dòng)因素是經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下的需求拉動(dòng)，而在宏觀經(jīng)濟(jì)增速總體放緩的背景下，供應(yīng)增速低于需求增速是推動(dòng)2008年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格上漲的主要原因。
從需求看，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的帶動(dòng)下，煤炭下游行業(yè)增速總體呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但依然保持了較高增長(zhǎng)。2008年一季度，火電、粗鋼、水泥同比增速分別為13.4%、13.6%和9.2%，分別較2007年全年回落1.5、8.2和0.7個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)煤炭需求增長(zhǎng)超過(guò)8.5個(gè)百分點(diǎn)。
供應(yīng)方面，受鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增速大幅放緩影響，1～3月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量為4.86億噸，同比增長(zhǎng)7.8%。其中，國(guó)有重點(diǎn)煤礦產(chǎn)量為3.25億噸，同比增長(zhǎng)10.9%，受整頓關(guān)閉影響的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量為8996萬(wàn)噸，同比增幅僅為1%。
從煤炭供求增速對(duì)比來(lái)看，供應(yīng)增速顯著慢于需求增速而導(dǎo)致煤炭供求總體偏緊，是煤炭?jī)r(jià)格上漲的主要推動(dòng)因素。
區(qū)域供求失衡打亂貿(mào)易秩序
區(qū)域性供求失衡是導(dǎo)致年初以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格加速上漲的一個(gè)重要原因，主要表現(xiàn)為煤炭調(diào)入省需求大幅增加，而煤炭調(diào)出省的出省量顯著減少。以全國(guó)各地區(qū)煤炭產(chǎn)量增速和下游尤其是火電產(chǎn)量增速對(duì)比來(lái)看，這種區(qū)域性供求失衡主要表現(xiàn)為以下三種形式：
一是傳統(tǒng)純煤炭調(diào)入省下游產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致對(duì)省外煤炭需求持續(xù)加大，其中以浙江為代表。1～3月，浙江省火力發(fā)電量同比增長(zhǎng)18.4%，高出全國(guó)平均水平5個(gè)百分點(diǎn)，由于浙江省內(nèi)不產(chǎn)煤炭，導(dǎo)致對(duì)外省煤炭需求大幅增加。
二是煤炭大省產(chǎn)量增速小于下游增速，以山東為代表。1～3月，山東煤炭產(chǎn)量增速為4.9%，低于全國(guó)平均水平3個(gè)百分點(diǎn)，而山東火力發(fā)電量增速則高達(dá)15.6%，高于全國(guó)平均水平2.2個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致山東對(duì)外省煤炭需求持續(xù)大幅增加。廣西煤炭供求失衡更為突出，1～3月，廣西發(fā)電量增速高達(dá)38.4%，高出同期煤炭產(chǎn)量增速42.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于進(jìn)口煤下降，導(dǎo)致廣西對(duì)周邊貴州等省份的煤炭需求明顯加大。
三是煤炭調(diào)出大省省內(nèi)需求大幅增加，導(dǎo)致煤炭出省量下降。1～3月，安徽火力發(fā)電量同比增長(zhǎng)47.3%，高于全國(guó)平均水平34個(gè)百分點(diǎn)。而同期，安徽煤炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)僅為10.7%，由此導(dǎo)致安徽省內(nèi)需求大幅增加，同時(shí)外調(diào)減少。此外，山西、內(nèi)蒙古一季度火電同比分別增長(zhǎng)10.1%、11.6%，分別高于同期煤炭產(chǎn)量3.6%、9.6%的同比增速。
在區(qū)域性供求失衡加劇的情況下，由于多數(shù)產(chǎn)煤省份均實(shí)行優(yōu)先保證省內(nèi)用煤，限制煤炭出省的政策。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些政策導(dǎo)致了全國(guó)省際間正常煤炭貿(mào)易秩序被打亂，從而加劇了全國(guó)煤炭供求緊張的態(tài)勢(shì)。
低庫(kù)存削弱企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力
進(jìn)入2008年以來(lái)，受供應(yīng)緊張以及電力企業(yè)虧損等多重因素影響，全國(guó)煤炭庫(kù)存尤其是電力企業(yè)煤炭庫(kù)存總體呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。到4月底，全國(guó)煤炭社會(huì)庫(kù)存為14281萬(wàn)噸，較去年同期下降719萬(wàn)噸，降幅為4.8%。而到5月底，全國(guó)煤礦庫(kù)存為2236萬(wàn)噸，較去年同期下降558萬(wàn)噸，降幅高達(dá)20%。直供電網(wǎng)電力企業(yè)5月底煤炭庫(kù)存為2068萬(wàn)噸，較去年同期下降628萬(wàn)噸，降幅高達(dá)23%。
自2001年以來(lái)，全國(guó)煤炭消費(fèi)量呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，由2001年的10億噸增加到2007年的25.4億噸，增長(zhǎng)154%。與此同時(shí)，全國(guó)煤炭社會(huì)庫(kù)存增長(zhǎng)則明顯放緩，從2001年的1.15億噸到2007年的1.49億噸，僅增長(zhǎng)29.6%，低于煤炭消費(fèi)量增速124個(gè)百分點(diǎn)。
從煤炭庫(kù)存占煤炭消費(fèi)量的比重來(lái)看，由2001年的11.5%下降至2007年的5.9%，而且進(jìn)入2008年以來(lái)呈現(xiàn)繼續(xù)下降的態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)低于美國(guó)近年來(lái)14%左右的庫(kù)存占比。由此導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)對(duì)煤炭市場(chǎng)波動(dòng)的抵御能力顯著下降，放大了供求緊張對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的推動(dòng)作用。
國(guó)際煤價(jià)上漲支撐力強(qiáng)
年初以來(lái)，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格與國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)非常一致，呈現(xiàn)出全面加速上漲的態(tài)勢(shì)。6月27日，澳大利亞動(dòng)力煤價(jià)格創(chuàng)下172.1美元/噸歷史新高，同比上漲130%。6月23日，歐洲三港三個(gè)月遠(yuǎn)期交貨動(dòng)力煤基準(zhǔn)價(jià)創(chuàng)下203.44美元/噸的新高，同比上漲164%。南非理查德港6月23日的三個(gè)月遠(yuǎn)期交貨基準(zhǔn)價(jià)上漲至145美元/噸，同比上漲154%。印度尼西亞發(fā)熱量為5900大卡的動(dòng)力煤6月23日的三個(gè)月遠(yuǎn)期交貨基準(zhǔn)價(jià)上漲至120.75元/噸，同比上漲136%。
綜合來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的背景下，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲受多重因素推動(dòng)：一是受美元貶值以及供求緊張影響，國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)大幅攀升，導(dǎo)致全球煤炭需求大幅增加；二是盡管全球經(jīng)濟(jì)增速總體放緩，但包括中國(guó)、印度、越南等在內(nèi)的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體依然保持了較快增長(zhǎng)，是帶動(dòng)煤炭需求增長(zhǎng)的主要力量，而日本則受制于核電利用率的下降導(dǎo)致煤炭進(jìn)口大幅增加；三是煤炭出口受多種因素制約，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；四是隨著主要煤炭出口國(guó)出口的下降，澳大利亞等出口大國(guó)對(duì)國(guó)際煤炭貿(mào)易的定價(jià)權(quán)得到顯著提升；五是2008年國(guó)際動(dòng)力煤合同價(jià)格上漲125%以及煉焦煤上漲200%推高了現(xiàn)貨價(jià)格。
行業(yè)景氣上升周期將延長(zhǎng)
業(yè)內(nèi)人士指出，2003年以來(lái)的新一輪以重化工業(yè)為主要特征的經(jīng)濟(jì)上升周期，從需求層面拉動(dòng)了煤炭行業(yè)進(jìn)入持續(xù)5年的景氣上升周期。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期高點(diǎn)的到來(lái)，預(yù)計(jì)從今年開(kāi)始將面臨步入宏觀經(jīng)濟(jì)景氣下行周期的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為我國(guó)的煤炭行業(yè)仍然將維持一個(gè)超長(zhǎng)的景氣上升周期，主要理由有以下幾個(gè)方面：
第一，從2008年開(kāi)始，中國(guó)煤炭供應(yīng)結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)折性變化：即經(jīng)過(guò)始自2005年下半年的歷時(shí)3年的治理整頓，加之目前惡劣的內(nèi)外部生存環(huán)境，作為中國(guó)煤炭供應(yīng)主體的小煤礦或?qū)⑦_(dá)到產(chǎn)能極限。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將導(dǎo)致未來(lái)煤炭供應(yīng)總體偏緊，但需求的回落只會(huì)減弱景氣上升的速度，而不會(huì)改變景氣上升的趨勢(shì)。
第二，近幾年來(lái)煤炭行業(yè)和下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資的區(qū)域分布表明，未來(lái)幾年煤炭開(kāi)發(fā)布局與下游產(chǎn)業(yè)布局逆向分布的特征將會(huì)呈現(xiàn)加劇的趨勢(shì)。這將導(dǎo)致煤炭供需對(duì)鐵路運(yùn)力增長(zhǎng)依賴度加大，而未來(lái)鐵路運(yùn)力的增長(zhǎng)將難以完全滿足供需增長(zhǎng)。
第三，隨著供應(yīng)重心向中西部地區(qū)繼續(xù)轉(zhuǎn)移，在資源整合加速的背景下，中西部地區(qū)煤炭龍頭企業(yè)對(duì)全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格的話語(yǔ)權(quán)將進(jìn)一步提高，產(chǎn)量也更加具有可控性。
第四，在通貨膨脹的巨大壓力之下，政府上調(diào)油、電價(jià)格表明，通過(guò)改變扭曲的要素價(jià)格體系，推進(jìn)能源價(jià)格市場(chǎng)化改革是實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本途徑。在此背景下，能源行業(yè)中市場(chǎng)化程度最高的煤炭行業(yè)，其市場(chǎng)化進(jìn)程更難以逆轉(zhuǎn)。
第五，在全球煤炭需求旺盛背景下，印度尼西亞等主要煤炭供應(yīng)增量來(lái)源國(guó)出口政策的變化，使得未來(lái)全球煤炭供求依然偏緊。而對(duì)澳大利亞等出口大國(guó)的依賴，則增強(qiáng)了其對(duì)國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。在資源和能源民族主義興起的大背景下，未來(lái)全球煤炭供應(yīng)難有可觀增長(zhǎng)，全球煤炭?jī)r(jià)格依然具有長(zhǎng)期上漲動(dòng)力，這將對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格形成強(qiáng)力支撐。
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