“隨美元利率和匯率持續(xù)下降，原油價格肯定會繼續(xù)走高�！睔W佩克主席哈利勒言之鑿鑿。此言非虛，5月27日，國際油價再度大幅上漲，盤中上攻133美元上方。

    高油價重創(chuàng)

    航空化纖業(yè)績跳水

     2008年1月4日，油價首次破百激起的騷動和彷徨猶歷歷在目，時至今日紐約原油期價已經(jīng)標(biāo)出135.09美元的新高，4個多月上漲了35%。未止步于此，高盛指出，油價有可能在未來6-24個月內(nèi)飆升至每桶150-200美元。

    國際油價在短期內(nèi)的持續(xù)上漲，石油煉化企業(yè)首當(dāng)其沖：按照中石化董事長蘇樹林的說法：“目前中石化煉1噸油要虧3000元�！敝惺�化目前已收到4月份進(jìn)口原油財政補(bǔ)貼，蘇樹林卻表示71億巨額補(bǔ)貼未及虧損一半！

    多米諾骨牌引起相關(guān)產(chǎn)業(yè)紛紛反應(yīng)，各行業(yè)冷暖不一。業(yè)內(nèi)人士指出，高油價目前對成本的轉(zhuǎn)嫁能力相對缺乏的企業(yè)，帶來較大的經(jīng)營壓力，如航空運輸、大宗化工原料行業(yè)等等。

    航空板塊股價紛紛跳水，中國國航5月29日收于12.29元，東方航空收于9.85元，南方航空10.28元，上海航空7.36元，較之年初股價均遭腰斬。

    對航空公司而言，航空油料成本約占其主營業(yè)務(wù)成本的25%-40%左右，油料的每次加價，對航空公司的利潤結(jié)構(gòu)均帶來重創(chuàng)。數(shù)據(jù)顯示，平均航油價格每上漲100元/噸，將增加全行業(yè)成本約12億元左右。

    就中國國航為例， 2007年報顯示，航空油料成本由2006年的148.71億元增加至2007年的162.71億元，增幅為9.42%。但行業(yè)老大的國航應(yīng)對成本上漲打出組合拳，有套期保值交易、應(yīng)用計算機(jī)飛行計劃、進(jìn)行航路優(yōu)選、加強(qiáng)二次放行、控制額外加油、引入航空燃油消耗計劃系統(tǒng)及購置先進(jìn)機(jī)型以降低油耗等等措施。其中燃油衍生工具收益凈額為2.36億元，同比增長108%。

    上調(diào)燃油附加費亦為航空公司對沖成本的手段之一。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2006年征收的燃油附加費可覆蓋由于油價上漲而帶來的全年成本增加的約70%。南方航空在2008年1月1日將中國-韓國航線的燃油附加費標(biāo)準(zhǔn)由40美元上調(diào)為55美元；自3月10日起，南航再次小幅上調(diào)該線路征收標(biāo)準(zhǔn)，從單程55美元、往返110美元調(diào)整為單程420元人民幣、往返840元人民幣。

    上海航空是去年唯一虧損的航空類上市公司，虧損4.35億元。公司方面承認(rèn)，報告期內(nèi)，航油價格仍處于高位運行，對公司運營成本造成較大影響。在旅客運輸及貨油運輸收入分別實現(xiàn)20%及50%的增長時，營業(yè)成本平均上漲33%，導(dǎo)致利潤率下降了5.55個百分點。整改后一季度披露的數(shù)字比較樂觀，凈利潤3684.8萬元，比去年同期增長1.47倍，載運力等各項經(jīng)營指標(biāo)均實現(xiàn)健康增長。

    處于石油產(chǎn)業(yè)鏈下游的化纖行業(yè)也深受高油價所累。中國化纖工業(yè)協(xié)會理事長鄭植藝指出，化纖行業(yè)的原料絕大部分來自于石油衍生物，原油價格走勢對行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有較大影響�！暗�石油價格上漲的負(fù)面影響正在逐步弱化，且這種弱化的趨勢還在繼續(xù)。”鄭植藝又補(bǔ)充道。

    但受益于行業(yè)景氣周期，化纖業(yè)并未出現(xiàn)意料中的大幅下滑。2007年行業(yè)利潤總額為110億元，增長40%。其中2007年氨綸以及粘膠纖維價格更是成為漲停明星：氨綸40D07年均價為79136萬元/噸，同比上漲57.27%；粘膠短纖2007年均價為19516萬元/噸，同比上漲43.70%。上市公司業(yè)績出現(xiàn)了數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增幅。

    對于市場集中度高、具有較強(qiáng)議價能力的化工企業(yè)，可較為輕松地將高油價所帶來的成本高企的壓力轉(zhuǎn)移給下游客戶。在成本轉(zhuǎn)嫁的同時，產(chǎn)品價格上漲幅度覆蓋成本的上漲幅度，公司盈利提高反而抵消了漲價的負(fù)面因素。

    華峰氨綸作為國內(nèi)氨綸的規(guī)模最大生產(chǎn)廠家，盈利能力首屈一指。2007年公司搶抓市場復(fù)蘇的機(jī)遇，加快國內(nèi)國際市場擴(kuò)展，營業(yè)收入143351.07萬元，比上年增長87.70%；營業(yè)利潤54276.35萬元，比上年增長561.95%。

    目前，化纖行業(yè)運行和發(fā)展雖仍處于上升通道，增速放緩已成業(yè)內(nèi)共識。行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級步伐會明顯加快，產(chǎn)業(yè)競爭力將繼續(xù)提高。華峰氨綸2007年年報指出，氨綸兩種主要原料PTMG及MDI的國產(chǎn)化程度已日益提高，但國際原油及石化產(chǎn)品價格的高位運行以及未來價格的不確定性，勢必是影響氨綸行業(yè)盈利水平的長期因素。

    華峰氨綸發(fā)布的一季報印證了業(yè)內(nèi)觀點：2008年一季度營業(yè)收入2.6億，同比減少20.84%，凈利潤為5242.5萬，比上年同期減少了30.46%。本期企業(yè)氨綸銷售量、銷售價格下降，導(dǎo)致營業(yè)利潤減少。華峰氨綸股價自年初最高的66.2元，后隨業(yè)績跳水，5月28日收于13.43元。

    棄油投煤

    新型煤化工需謹(jǐn)慎看待

    同為基礎(chǔ)性能源，原油持續(xù)走高將推動煤炭的替代效應(yīng)，煤制油、煤化工成為當(dāng)前能源概念熱點。煤炭企業(yè)和化工企業(yè)紛紛上馬相關(guān)項目，搶奪市場意圖明顯。

    國金證券指出，我國目前能源儲備具有“富煤、缺油、少氣”的特點，這點決定了高油價下向新型煤炭能源化工轉(zhuǎn)型是個長期趨勢�！笆�一五”規(guī)劃綱要中也明確指出，“發(fā)展煤化工，開發(fā)煤基液體燃料，有序推進(jìn)煤炭液化示范工程建設(shè)，促進(jìn)煤炭深度加工轉(zhuǎn)化”。

    煤化工是以煤炭為主要原料生產(chǎn)化工產(chǎn)品的行業(yè)，根據(jù)生產(chǎn)工藝與產(chǎn)品的不同，主要分為煤焦化、煤氣化和煤液化三條產(chǎn)品鏈。從煤炭的國際、國內(nèi)資源狀況以及國內(nèi)產(chǎn)能提升的潛力看，新增需求所引發(fā)的價格上升將比較溫和，尤其是煤炭生產(chǎn)成本保持平穩(wěn)，新型煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展利潤空間較大。

    目前我國煤化工產(chǎn)業(yè)正逐步從焦炭、電石、煤制化肥為主的傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)業(yè)向石油替代產(chǎn)品為主的新型煤化工產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。大力發(fā)展之余，國家對發(fā)展煤化工的基調(diào)非常明確，叫停小型煤化工，提高準(zhǔn)入的規(guī)模要求，鼓勵煤化工產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展而減少低水平的重復(fù)建設(shè)和資源浪費。

    煤炭企業(yè)和化工企業(yè)當(dāng)前是煤化工產(chǎn)業(yè)的主力軍團(tuán)，行業(yè)內(nèi)部整合聯(lián)營的步伐也不斷加速。據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會的統(tǒng)計，目前煤企在煤制油和甲醇等項目中所占比例達(dá)到60%以上。

    “原油價格在40美元以上，煤制油就可實現(xiàn)盈利�！敝袊�神華控股子公司的一位負(fù)責(zé)人在接受采訪時表示，高油價對于轉(zhuǎn)戰(zhàn)煤化工領(lǐng)域的煤企是一大利好。

    煤炭巨人神華規(guī)劃了多個煤制油項目：煤直接液化示范工程位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市馬家塔，規(guī)劃規(guī)模500萬噸油/年；山西榆林地區(qū)規(guī)劃了煤間接液化項目，年產(chǎn)600萬噸油品；寧夏地區(qū)年產(chǎn)320萬噸油品。

    神華煤制油項目一位不愿具名的人士向記者表示，目前國內(nèi)煤制油和煤制烯烴項目都還在建設(shè)階段。就神華項目而言，假如進(jìn)展順利，預(yù)計正式生產(chǎn)在2017年。項目資本投入大且環(huán)節(jié)眾多，每個環(huán)節(jié)均嚴(yán)格遵守可行性研究、初步設(shè)計、詳細(xì)設(shè)計及項目驗收等流程。根據(jù)項目進(jìn)展而隨時調(diào)整戰(zhàn)略、暫緩或者追加投資，因此風(fēng)險相當(dāng)大。目前脫硫技術(shù)方面已克服，現(xiàn)在的難點在于大量二氧化碳的排放和處理。

    煤炭企業(yè)積極向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時，許多化工企業(yè)也在力求拓展煤炭資源謀求穩(wěn)定資源供應(yīng)降低成本，且更好地發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢。

    赤天化是個天然氣轉(zhuǎn)型煤化工的一顆冉冉新星。作為國內(nèi)以天然氣為原料的尿素生產(chǎn)商，赤天化長期受制于資源制約。天然氣成本占尿素成本構(gòu)成的50%-60%，而由于貴州天然氣資源缺乏，公司產(chǎn)能未能達(dá)到最大限度發(fā)揮，制約了盈利水平。目前赤天化股價受大盤影響下挫，5月29日收于14.82元。

    赤天化在2007年3月發(fā)行4.5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，所募資金主要用于貴州桐梓的煤化工項目建設(shè)，包括年產(chǎn)11.2億立方米煤氣化項目和桐梓52萬噸尿素、30萬噸甲醇聯(lián)產(chǎn)項目，預(yù)計將于2010年上半年建成投產(chǎn)。銀河證券研究員李國洪認(rèn)為，投資煤化工產(chǎn)業(yè)，將使赤天化的原料供應(yīng)多樣化，避免單一原料的影響。以煤為原料的煤化工基地的建設(shè)可以解決資源供應(yīng)瓶頸。

    一窩蜂上馬的煤化工項目帶來冷思考：建設(shè)周期長導(dǎo)致各項風(fēng)險因素，項目能耗高、環(huán)保減排配套技術(shù)不夠，目前煤炭成本價格的上漲，也使項目投資增加，企業(yè)利潤空間壓縮。就大型國企來講，戰(zhàn)略意義大于經(jīng)濟(jì)意義，并可作為一種技術(shù)上的儲備輻射到將來業(yè)務(wù)的方方面面。但如果企業(yè)規(guī)模不夠，盲目扎堆煤化工，成本優(yōu)勢不復(fù)存在而且風(fēng)險很大，一位煤企人士向記者坦承。

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