經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，7月23日，商務(wù)部、海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布2007年第44號(hào)公告，公布新一批加工貿(mào)易限制類目錄，主要涉及塑料原料及制品、紡織紗線、布匹、家具等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，共計(jì)1853個(gè)十位商品稅號(hào)，占全部海關(guān)商品編碼的15%。對(duì)列入限制類的商品將實(shí)行銀行保證金臺(tái)賬實(shí)轉(zhuǎn)管理(加工貿(mào)易銀行保證金臺(tái)賬管理由臺(tái)帳“空轉(zhuǎn)”和“實(shí)轉(zhuǎn)”兩部分組成。根據(jù)加工貿(mào)易企業(yè)適用的管理類別和其加工貿(mào)易合同項(xiàng)下進(jìn)口料件適用的商品管理類別，海關(guān)應(yīng)在辦理加工貿(mào)易合同備案手續(xù)時(shí)，確定對(duì)該加工貿(mào)易合同實(shí)行臺(tái)帳“空轉(zhuǎn)”管理或是臺(tái)帳“實(shí)轉(zhuǎn)”管理)。

    此次加工貿(mào)易限制類商品政策調(diào)整，主要目的是為了優(yōu)化我國出口商品結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格控制“兩高一資”產(chǎn)品出口，抑制低附加值、低技術(shù)含量產(chǎn)品出口，減少貿(mào)易摩擦，促進(jìn)貿(mào)易平衡，緩解外貿(mào)順差過大帶來的突出矛盾，有利于推進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

    同時(shí)，為配合國家實(shí)施區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)加工貿(mào)易向中西部梯度轉(zhuǎn)移，加快形成布局合理、比較優(yōu)勢(shì)明顯、區(qū)域特點(diǎn)鮮明的加工貿(mào)易區(qū)域發(fā)展格局，此次加工貿(mào)易限制類商品政策調(diào)整，對(duì)東部和中西部地區(qū)實(shí)行差別政策：一是東部地區(qū)新設(shè)立的外貿(mào)企業(yè)，不予批準(zhǔn)限制類商品加工貿(mào)易業(yè)務(wù)；二是中西部地區(qū)A類和B類實(shí)行銀行保證金臺(tái)賬空轉(zhuǎn)管理。

    此次限制類商品政策調(diào)整重點(diǎn)在于商品結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，并在過渡期等方面做了妥善安排�？傮w上看，對(duì)促使企業(yè)向更高技術(shù)含量、更大增值環(huán)節(jié)發(fā)展，推進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)加工貿(mào)易持續(xù)健康發(fā)展將發(fā)揮積極作用。

    紡織業(yè)：現(xiàn)金流充沛企業(yè)影響小

    對(duì)開展限制類商品加工貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)行銀行保證金臺(tái)賬“實(shí)轉(zhuǎn)”管理，即企業(yè)開展限制類商品加工貿(mào)易，在合同備案時(shí)，須繳納臺(tái)賬保證金；企業(yè)在規(guī)定期限內(nèi)加工成品出口并辦理核銷結(jié)案手續(xù)后，保證金及利息予以退還。企業(yè)按照海關(guān)管理類別繳納臺(tái)賬保證金。A類和B類企業(yè)繳納50%的保證金；C類企業(yè)繳納按全部保稅進(jìn)口料件應(yīng)繳進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅之和100%計(jì)征保證金。      

    占用企業(yè)資金，損失部分利息所得

    《加工貿(mào)易限制類商品目錄》針對(duì)的是來料加工貿(mào)易和進(jìn)料加工貿(mào)易，2006年這兩類貿(mào)易占我國紡織服裝出口額的25%左右，而且比例逐年下降。事實(shí)上加工貿(mào)易企業(yè)在《目錄》之前也是繳納臺(tái)帳保證金的，只不過多數(shù)是實(shí)行的“空轉(zhuǎn)”管理，即對(duì)企業(yè)幾乎沒有影響�！赌夸洝芬�(guī)定自2007年8月23日起臺(tái)帳保證金實(shí)行“實(shí)轉(zhuǎn)”管理，企業(yè)進(jìn)口時(shí)應(yīng)先繳納進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口增值稅的100%或50%，完成加工出口并辦理核銷結(jié)案手續(xù)后，保證金及利息予以退還，利息按活期利息計(jì)算。因此，繳納臺(tái)帳保證金等于占用了企業(yè)流動(dòng)資金，損失了保證金利息一年期定期利息減活期利息部分，實(shí)際影響并不大，尤其對(duì)資金狀況良好的企業(yè)來說。      

    《目錄》是對(duì)出口退稅政策的補(bǔ)充

    2004年、2007年紡織服裝出口退稅率兩次被下調(diào)，從17%下調(diào)到11%，在這個(gè)過程中加工貿(mào)易并未受到很大影響，因?yàn)槎鄶?shù)加工貿(mào)易進(jìn)口時(shí)是免進(jìn)口關(guān)稅和增值稅的，就不存在出口退稅的問題。《目錄》實(shí)際上是對(duì)出口退稅政策的補(bǔ)充，使一般貿(mào)易和加工貿(mào)易都受到國家稅收政策的調(diào)控。

    加工貿(mào)易不完全是低附加值的代名詞。由于加工貿(mào)易可以享受到更為靈活的稅收政策，同時(shí)一些企業(yè)需要大量進(jìn)口原材料、染化料和助劑等，因此，加工貿(mào)易企業(yè)中不乏一些優(yōu)秀的上市公司，如魏橋紡織、魯泰、孚日股份，由于這些企業(yè)現(xiàn)金流一般比較充沛，《目錄》并不會(huì)對(duì)其產(chǎn)生很大影響。      

    紡織行業(yè)整體景氣

    雖然人民幣升值、出口稅收政策調(diào)整，但由于我國紡織服裝出口國際優(yōu)勢(shì)地位非常明顯(如2006年印度和越南出口額不到300億美元，我國1400多億美元)，紡織服裝出口并不會(huì)受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的很大挑戰(zhàn)。同時(shí)，國內(nèi)消費(fèi)升溫也會(huì)彌補(bǔ)出口受到的影響，因此，仍維持行業(yè)整體景氣判斷，目前行業(yè)凈利率、毛利率、出口單價(jià)都呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，2007年截止目前我國服裝零售額一直呈現(xiàn)20%以上的增長。預(yù)計(jì)2007年紡織服裝出口額同比增長15%，行業(yè)收入、利潤增長將超過20%。

    重點(diǎn)關(guān)注以內(nèi)銷為主品牌服裝、服裝輔料和差異化優(yōu)勢(shì)企業(yè)，如江南高纖(2007年、2008年EPS為0.38元、0.62元)、偉星股份(2007年、2008年EPS為0.74元、1.07元)、雅戈?duì)?2007年、2008年EPS為0.73元、0.94元)、七匹狼(2007年、2008年EPS為0.45元、0.66元)。

    家具業(yè)：強(qiáng)者愈強(qiáng)趨勢(shì)加快      

    該政策調(diào)整對(duì)宜華等優(yōu)勢(shì)家具加工企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展有一定的促進(jìn)作用。主要依據(jù)是：

    宜華的出口附加價(jià)值較高。宜華做的不是簡(jiǎn)單的來料加工，而是用自己采購的原料生產(chǎn)自己品牌的產(chǎn)品，同時(shí)通過自身的銷售渠道出口，其性質(zhì)類似格力、海爾等家電企業(yè)的出口業(yè)務(wù)，同時(shí)公司也沒有享受任何加工貿(mào)易的優(yōu)惠政策。

    國家出臺(tái)這一系列政策是希望減少附加價(jià)值較低的產(chǎn)品出口占比，鼓勵(lì)高附加值的出口貿(mào)易形式和類別。在家具類別中，確實(shí)有很多中小家具企業(yè)沒有獨(dú)立產(chǎn)品開發(fā)和接單能力，往往只能為能夠接到定單的外資企業(yè)“打工”。

    全球家具制造中心向中國的轉(zhuǎn)移是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，宜華有望受益于弱勢(shì)公司在政策調(diào)整壓力下的發(fā)展放緩或逐步退出，享受強(qiáng)勢(shì)企業(yè)在該輪定單增加和中小企業(yè)淘汰中的良好成長。主要依據(jù)是：

    1)更容易接到定單。做簡(jiǎn)單加工貿(mào)易的企業(yè)，其產(chǎn)能擴(kuò)張和原料采購能力會(huì)受到制約，從而降低家具出口的產(chǎn)能供應(yīng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。而宜華等大型企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將更加明顯，因此更容易接到定單。

    2)率先擴(kuò)大產(chǎn)能，規(guī)模效益更強(qiáng)，相對(duì)成本更低。很多家具企業(yè)將不能再在東部沿海新設(shè)工廠，而其在中西部地區(qū)設(shè)立的新工廠將難以與現(xiàn)有工廠形成規(guī)模效益，且會(huì)增加這些企業(yè)的運(yùn)輸費(fèi)用。而宜華是我國大型家具企業(yè)中率先進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的公司之一，其工廠全部都在汕頭，在提高原料綜合利用率、有效配置人工、節(jié)約運(yùn)輸成本等方面占有優(yōu)勢(shì)。

    3)現(xiàn)金流充沛。宜華在年初剛剛完成增發(fā)，現(xiàn)金流較為充裕，即便今后需要增加一定比例的保證金(公司歷史上均按規(guī)定繳納)，也不會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流狀況產(chǎn)生太大的影響。

    此次政策調(diào)整主要是針對(duì)日益擴(kuò)大的貿(mào)易順差，這在一定程度上也體現(xiàn)了我國出口貿(mào)易的繁榮。該調(diào)整與針對(duì)房地產(chǎn)投資日益增加，房?jī)r(jià)不斷上漲的政策的實(shí)質(zhì)是一樣的，這在一定程度上能夠加快強(qiáng)者越強(qiáng)的趨勢(shì)。

    覆銅板業(yè)：有助提高行業(yè)集中度      

    經(jīng)查，覆銅板在此次新增加工貿(mào)易限制類目錄之內(nèi)。一方面，此項(xiàng)政策對(duì)生益科技等企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響，具體如下：

    2006年，生益科技總收入中出口比例占70%，而出口的70%以上通過加工貿(mào)易開展，基于此計(jì)算，公司收入的50%屬于加工貿(mào)易收入，規(guī)模在15億元左右。

    由于生益科技是出口A類企業(yè)，按照新的加工貿(mào)易政策，只需按50%比例繳納保證金，但和原來臺(tái)帳空轉(zhuǎn)相比，肯定還是會(huì)帶來資金周轉(zhuǎn)和財(cái)務(wù)方面的壓力，按加工貿(mào)易收入和存貨周轉(zhuǎn)率(5次/年)綜合分析，此次調(diào)整需要公司新增流動(dòng)資金1.5億至2億元，全年新增財(cái)務(wù)成本1500萬元(2008年)。

    長期來看，由于對(duì)東部加工貿(mào)易類的限制，公司東莞松山湖和蘇州生益的產(chǎn)能規(guī)劃可能受到一定影響。而公司陜西生產(chǎn)的主要是復(fù)合基的覆銅板，和東莞和蘇州的FR-4(玻璃纖維布基)產(chǎn)品不同，公司如何在東部和中西部協(xié)調(diào)規(guī)劃產(chǎn)能和產(chǎn)品類別將是未來的主要挑戰(zhàn)之一。

    另一方面，生益科技也有望從行業(yè)整合加速和外資產(chǎn)能轉(zhuǎn)移減緩中受益：

    加速中小型企業(yè)———尤其是完全依靠加工貿(mào)易的中小企業(yè)———退出，有利于行業(yè)的整合。生益科技目前產(chǎn)品中，仍有15%以上的產(chǎn)品屬于PC以及傳統(tǒng)家電用的厚板，有望從行業(yè)集中度提高中受益。

    減緩?fù)赓Y產(chǎn)能轉(zhuǎn)移進(jìn)程，弱化國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)。全球電子行業(yè)向中國大陸加速的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移導(dǎo)致國際競(jìng)爭(zhēng)國內(nèi)化，全球競(jìng)爭(zhēng)中國化，極大的壓縮了本土企業(yè)的發(fā)展空間。在2006年CCL產(chǎn)品出口退稅下調(diào)以后，據(jù)TPCA(臺(tái)灣地區(qū)印刷電路板協(xié)會(huì))了解，我國臺(tái)灣地區(qū)的CCL企業(yè)已經(jīng)有減緩在大陸產(chǎn)能擴(kuò)張的想法，相信此次加工貿(mào)易目錄的調(diào)整必將帶來進(jìn)一步的影響。

    總體上看，此次調(diào)整帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加對(duì)生益科技的業(yè)績(jī)影響有限，僅相當(dāng)于2007年全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的1.6%和2008年的3.5%。 

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