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QFII撤離滬深股市真相
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-5-31
- 【搜索關鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調研 QFII 股市
- 中研網(wǎng)訊：
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QFII正在撤離滬深股市，有些QFII聲稱其額度已經(jīng)用不完；同時，中美戰(zhàn)略對話中，又達成將QFII額度一下子從100億美元升至300億美元的協(xié)議。這兩個似乎互相矛盾的現(xiàn)象，但卻十分符合經(jīng)濟學原理：QFII進入中國股市，是為了獲取比其它國家更高的收益，短期的撤離，不過是戰(zhàn)術性行為;以爭取更多額度，為了在戰(zhàn)略上獲取中國經(jīng)濟發(fā)展的成果。因此，QFII的撤離只能是局部的，暫時的，而不可能是全面的、長期的。
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從戰(zhàn)術層面看，滬深股市靜態(tài)市盈率從10多倍上升到35至40倍，在全球資本市場的確顯得比較高。如果單純從靜態(tài)市盈率角度考察，海外投資銀行的風險預警及QFII部分撤離行為都是十分理性的，難怪格林斯潘近期也對中國股市發(fā)出了預警，并對除中國以外的亞太市場產(chǎn)生了負面影響。
但是,中國資本市場在持續(xù)發(fā)展，不僅其制度因改革而變化、上市公司的業(yè)績也因為制度改革和經(jīng)濟周期的雙重作用而出現(xiàn)前所未有的逐級提升的現(xiàn)象，投資者結構和力量對比也在發(fā)展變化，政府的監(jiān)管能力也在不斷提高，再用以前的眼光和預測模型來分析，只以靜態(tài)而非動態(tài)發(fā)展的眼光看待中國資本市場，就會看走眼。
中國資本市場太有中國特色了，它既集中了中國傳統(tǒng)經(jīng)濟的特點，又吸納了海外先進的管理文化，在十幾億人口推動的投資、出口和消費過程中，人口紅利就會推動經(jīng)濟持續(xù)增長20至30年，加上30年改革開放形成了大量優(yōu)質資產(chǎn)，一旦源源不斷地注入股市，其對股市的質量提升是無法用簡單的數(shù)量模型來計算的，因為它們承擔著國家甚至民族的經(jīng)濟發(fā)展責任。因此，中國資本市場仍然是很有底氣的市場，特別是人民幣持續(xù)升值和具有儲蓄存款習慣的居民開始喚醒了理財意識后涌入股市，以上這些因素在相互作用，使股市在未來的發(fā)展過程中會有大量優(yōu)質的籌碼供投資者選擇投資，會有人口紅利形成的持續(xù)的消費投資需求拉動經(jīng)濟。國際資本進入中國市場對中國經(jīng)濟接軌世界肯定有好處，也會對上市公司和相關機構提出更高的服務要求，但中國經(jīng)濟內在自組力量才是中國股市穩(wěn)定發(fā)展的核心力量。
陽光下的QFII在撤離，但月光下的外資正在大規(guī)模進入，有人預測規(guī)�？赡苓_到正式QFII的10倍，即有1000億美元。比如高盛以股權投資形式進入中國知名的品牌企業(yè)或者新興行業(yè)：出資3500萬美元購買中國平安保險公司6.8%股份；出資6000萬美元收購中國網(wǎng)通2.4%股份；出資5000萬美元收購中芯國際4.0%股份；出資2000萬美元完成粵海企業(yè)有限公司大規(guī)模重組；牽手英聯(lián)等財團出資8000萬美元購進無錫尚德55.77%股份；出資20.1億元人民幣吃進河南雙匯集團全部股份等等。這些企業(yè)要么在所屬行業(yè)中占有著特別的權重，要么具有十分樂觀的成長潛力，因此其所產(chǎn)生的市場影響要大大超過一般性企業(yè)。這些投資不受QFII額度限制，回報更高。因此，對外資進入中國資本市場，我們不能單純看進入二級市場的額度，還要看他們進入一級市場甚至更早的戰(zhàn)略投資的情況，因為許多這些投資都會在二級市場的不同階段退出來，進而影響具體企業(yè)的市場定價。
在金融脫媒時代，一些隱性的海外資金已經(jīng)滲透到中國二級資本市場。這些隱性資本的規(guī)模大小及其流通方式，可能對滬深股市的波動影響力更大，因為它隱蔽而脫離了政府的監(jiān)管。但無論如何，因為在資本項目下人民幣還不能自由流通，無論是正規(guī)的QFII還是隱性的外資，當前在中國資本市場上的規(guī)模還不能形成實質的作用，還不能動搖整個A股市場，但多多少少會對國內投資者心理造成沖擊。對此，我們要高度警惕。
QFII的撤離帶動了海外資金從B股市場脫身,極大影響了規(guī)模較小的B股市場，三天內下跌20%，這是對中國市場未來發(fā)展的一次預警：如果將來QFII額度有足夠大，當規(guī)模到達300億、1000億、2000億美元時，對滬深市場的沖擊力究竟會有多大？我們要未雨綢繆。
國內資本市場利益相關者都要積極面對QFII發(fā)出的風險預警信號。首先是政府盡快提高調控市場的水平。近來投資者老是“誤讀”政策信息，導致政策的邊際效用不明顯，這對政策制定者和投資者雙方都不是好事。如果政策作用力不彰，就會頻繁出政策或者出更猛烈的政策，當政策能量積聚到一定時候必然會爆發(fā)，很可能因此激起市場的強烈波動而“誤傷”投資者，即造成社會財富的損耗和價值的蒸發(fā)。其次，機構投資者堅持價值投資的理念不能動搖。對中國股市的整體價值評估，既要有靜態(tài)的國際橫向比較，從而準確把握中國資本市場在一定時點的世界經(jīng)濟地位；又要以中國經(jīng)濟發(fā)展與金融體制改革的歷史觀點動態(tài)地考察中國股市的未來發(fā)展?jié)摿臀磥韮r值定位，唯有如此，才能科學客觀地在世界時空和歷史空間中正確估值中國資本市場，既避免重犯經(jīng)驗主義錯誤，又可以防止主觀定位中國股市必然出現(xiàn)黃金十年過于樂觀的預測。對大眾投資者來說，理財知識教育和風險教育同等重要，兩手都要硬。如果滬深股市上上下下都修煉得穩(wěn)固扎實，QFII哪怕再怎么進進出出，也不會影響大局了。 - ■ 與【QFII撤離滬深股市真相】相關新聞
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