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中國(guó)貨幣基礎(chǔ)支撐牛市
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2007-5-30
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股市、樓市持續(xù)上漲，雞蛋、豬肉也開(kāi)始上漲，通貨膨脹悄然來(lái)臨？面對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期，國(guó)內(nèi)民眾究竟該何去何從？
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專題報(bào)告 本書(shū)重點(diǎn)介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類及功能，以及關(guān)于營(yíng)銷管理等方面內(nèi)容零售銀行營(yíng)業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報(bào)告 金融業(yè)的全面開(kāi)放，外資的全面進(jìn)入，對(duì)國(guó)內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國(guó)零售銀行業(yè)要在短時(shí)間零售銀行大堂經(jīng)理技能提升研究報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁(yè)碼】 214頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營(yíng)業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)管理理論與實(shí)務(wù)研究報(bào)告 銀行營(yíng)業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營(yíng)業(yè)廳的運(yùn)營(yíng)管理對(duì)于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營(yíng)
5月25日，在“書(shū)生·讀吧簽約經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談會(huì)”上，來(lái)自官方和民間的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股市、樓市、物價(jià)的走向進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)分析。
貨幣基礎(chǔ)支撐牛市？
“我認(rèn)為中國(guó)股市漲到4000點(diǎn)是很正常的事，要用一種平常心來(lái)看待。以前股市不景氣是由于體制沒(méi)理順，如今已有了很大改觀。不能用老眼光看中國(guó)的股市，因?yàn)槲覀兊呢泿呕A(chǔ)擺在那里�！北本┐筌娊�(jīng)濟(jì)觀察中心主任仲大軍樂(lè)觀預(yù)言：“從中國(guó)現(xiàn)在的貨幣量來(lái)看，炒到6000點(diǎn)都可以。”
仲大軍分析說(shuō)，“有人拿20世紀(jì)30年代美國(guó)股市大崩盤來(lái)警示當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市，其實(shí)是不具備可比性的。當(dāng)時(shí)的大蕭條是由于在僵化的黃金本位貨幣體制下，股市過(guò)高導(dǎo)致貨幣量不夠用，從而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如今的世界貨幣體制是以美元為主導(dǎo)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備近4年來(lái)翻了4倍，達(dá)到1.2萬(wàn)億，加上游資，每年涌進(jìn)來(lái)的貨幣量超過(guò)GDP的一倍。而在此期間，國(guó)內(nèi)貨幣大量以儲(chǔ)蓄的形式存在。今年以來(lái)從儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)到股市的錢估計(jì)不過(guò)1萬(wàn)億，這相對(duì)于近20萬(wàn)億的居民儲(chǔ)蓄來(lái)說(shuō)算不了什么，企業(yè)的錢則更多。”
“以前國(guó)內(nèi)股市搞不好，許多真正需要融資的好企業(yè)上市無(wú)門，都被逼到海外去了，給別人分紅去了。中石化在美國(guó)融了29億美元，現(xiàn)在一年分紅30億，總共分出120億來(lái)。我們自己的資本市場(chǎng)不發(fā)展，下金蛋的雞都拱手送給別人，這叫什么事？”仲大軍對(duì)國(guó)內(nèi)金融服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后提出質(zhì)疑。
“一般的工薪階層也去炒股票，這是最大的危險(xiǎn)�！敝俅筌娬J(rèn)為，股市就是一個(gè)資金的蓄水池，多余的貨幣存在這里就不會(huì)流入房子、雞蛋、豬肉等與老百姓生活密切相關(guān)的領(lǐng)域。對(duì)于投機(jī)熱錢要適當(dāng)設(shè)置門檻，有錢人炒股票、炒字畫(huà)、炒古玩都可以，而沒(méi)有金融能力、沒(méi)有剩余資產(chǎn)的普通老百姓則應(yīng)該遠(yuǎn)離股市。
“股市和樓市上漲可能都不是短期的，但是上漲得過(guò)快是有問(wèn)題的。”北京天則經(jīng)濟(jì)研究所研究員張曙光表示，“股市快速上漲和資金充裕、市場(chǎng)供求等因素有關(guān)，能維持多久很難說(shuō)。目前市場(chǎng)的從眾效應(yīng)明顯，風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是垃圾股上漲；二是市場(chǎng)被散戶左右，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，散戶預(yù)期發(fā)生變化，就會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋售；三是上市公司基本面和經(jīng)營(yíng)水平跟不上股市上漲的速度�！氨热�，不要以為銀行上市了，賣了一個(gè)好價(jià)錢，似乎銀行的治理就改善了。這就是問(wèn)題所在。”
“中國(guó)的題很難做，也很有前景”
“在開(kāi)放的條件下，一個(gè)很重要的任務(wù)就是怎樣讓國(guó)際資本把中國(guó)當(dāng)成一個(gè)很有魅力、很有吸引力的市場(chǎng)，但是又要為我所用�！眹�(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪在發(fā)言時(shí)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模確實(shí)太大，人口很多，資源分布也很不均衡。當(dāng)前首要關(guān)心的問(wèn)題是“有中國(guó)參與的全球化”。
“美國(guó)儲(chǔ)蓄少、消費(fèi)多，中國(guó)消費(fèi)不足、出口很多。其背后一個(gè)很重要的原因是美國(guó)采取了很寬松的貨幣政策，我甚至認(rèn)為美元也是超額發(fā)行，美元制造了全球流動(dòng)性泛濫。但是更深層的原因是市場(chǎng)不自由�！标悥|琪說(shuō)，中美之間貿(mào)易的失衡主要是貨物貿(mào)易失衡，根源是美國(guó)對(duì)出口市場(chǎng)開(kāi)放不夠。而在服務(wù)和資本投資方面，中國(guó)則是逆差。從市場(chǎng)自由度來(lái)看，近年來(lái)中國(guó)正在以比美國(guó)更快的速度向前推進(jìn)，無(wú)論是出口市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)，都是這樣。相反，作為發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)的出口市場(chǎng)卻開(kāi)放不夠，而且這種出口管制往往是針對(duì)某一類國(guó)家。
陳東琪認(rèn)為，在全球化的條件下，無(wú)論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，都有一個(gè)及時(shí)調(diào)整自己的問(wèn)題。因?yàn)槿蚧粋�(gè)很重要的特點(diǎn)就是會(huì)引起全球的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈條、分工體系的重構(gòu)。一些中低端的產(chǎn)業(yè)全部、部分或生產(chǎn)的某個(gè)領(lǐng)域、環(huán)節(jié)向中國(guó)、印度、越南等地轉(zhuǎn)化。對(duì)此，美國(guó)顯得有些措手不及。比如，中國(guó)對(duì)德國(guó)的出口非常大，德國(guó)近年來(lái)在中國(guó)的制造市場(chǎng)獲得的好處就非常多。
“短期需要關(guān)注的是國(guó)際資本的流動(dòng)趨勢(shì)�！标悥|琪說(shuō)，目前國(guó)際資本的流動(dòng)速度極快，敏感度也非常高。類似今年以來(lái)的幾次股市大跌，今后可能還會(huì)發(fā)生。資本的大量進(jìn)入或者流出，對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的抗沖擊能力是一種考驗(yàn)。如果國(guó)內(nèi)的交易秩序仍不夠規(guī)范，就無(wú)法分辨哪些是投資資本，哪些是長(zhǎng)期資本。隨著市場(chǎng)開(kāi)放力度越來(lái)越大，中國(guó)政府決策包括貨幣政策都不能單方面地動(dòng)作，所以決策難度也在加大。
“讓國(guó)內(nèi)的價(jià)格也漲上去”？
仲大軍認(rèn)為，中國(guó)的重商主義發(fā)展戰(zhàn)略壓低了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)要素的價(jià)格，導(dǎo)致資源廉價(jià)外流。美元發(fā)行量過(guò)大且多數(shù)涌入發(fā)展中國(guó)家，后者好不容易積攢的外匯儲(chǔ)備就會(huì)縮水。如果再讓外資以被高估的貨幣低價(jià)來(lái)購(gòu)買國(guó)內(nèi)的實(shí)物資產(chǎn)，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，損失就更大了。
“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)短期看好，中期堪憂。最大的問(wèn)題是內(nèi)外失衡�！睆埵锕庖脖硎�，目前國(guó)內(nèi)出口額過(guò)大，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，而且這種失衡不是在改善，而是在加劇，并最終表現(xiàn)為流動(dòng)性過(guò)剩。流動(dòng)性過(guò)剩的出路只有兩條：一是流到實(shí)物投資，引起投資過(guò)熱；一是流到資產(chǎn)市場(chǎng)，使得資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快。這兩種情況都是有問(wèn)題的。
“把內(nèi)部的價(jià)格提起來(lái)，相對(duì)而言也是一種升值�！睆埵锕庹J(rèn)為，政府要想緩解人民幣升值的壓力，除了調(diào)整外部真實(shí)匯率使名義匯率升值外，還可以采取調(diào)整內(nèi)部真實(shí)匯率的辦法，即讓內(nèi)部的價(jià)格升上去。比如，逐步提高工資，調(diào)高資金、能源、資源的價(jià)格等。
“目前，國(guó)內(nèi)的工資、利率以及能源、資源的價(jià)格都仍處在相對(duì)較低的水平。任何一種要素的價(jià)格過(guò)低，都會(huì)造成浪費(fèi)。提高國(guó)有企業(yè)職工的工資，實(shí)惠還是在老百姓那一邊。提高存款利率，把利差縮小，則可以促使銀行改進(jìn)其經(jīng)營(yíng)管理�！睆埵锕庹J(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因是外部流入，屬于被動(dòng)式的流動(dòng)性過(guò)剩，治理辦法有兩種：一種是從需求方解決問(wèn)題，比如，在經(jīng)常賬戶上給個(gè)人投資、購(gòu)匯放得比較寬，再比如成立外匯投資公司使用一部分外匯，這都是從需求上解決；另一種辦法是從供給方解決問(wèn)題，比如，把內(nèi)部的價(jià)格提起來(lái)以后，出口也必然會(huì)減少，順差也就隨之減少。
“當(dāng)然，價(jià)格提起來(lái)會(huì)有通貨膨脹，但我認(rèn)為通貨膨脹比通貨緊縮要好，而且控制在5%之內(nèi)都沒(méi)有什么大的問(wèn)題。”張曙光說(shuō)。 - ■ 與【中國(guó)貨幣基礎(chǔ)支撐牛市】相關(guān)新聞
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