原因在于：一是全球解救危機(jī)的方式將導(dǎo)致物價上漲。亞洲金融危機(jī)時期，亞洲國家采取的是緊縮財政政策和緊縮貨幣政策，而這次危機(jī)采取的是寬松貨幣政策和刺激性財政政策。大量貨幣的投放，必然帶動未來的價格大幅度上漲。尤其是在救助措施中，非危機(jī)國家的救助針對的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將直接推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價格上漲，或者說非危機(jī)國家要先于危機(jī)國家而出現(xiàn)物價上漲。二是受美國、歐洲金融監(jiān)管政策調(diào)整的影響，全球資金將流向發(fā)展中國家。本次危機(jī)所導(dǎo)致的金融監(jiān)管調(diào)整，將大大抑制以對沖基金為代表的投機(jī)行為，可能使投機(jī)資本更多趨向沒有嚴(yán)厲監(jiān)管的大宗商品市場和發(fā)展中國家，這將推高全球大宗產(chǎn)品價格，推動發(fā)展中國家的資產(chǎn)價格膨脹和貨幣擴(kuò)張。三是我國外匯儲備大規(guī)模增加，基礎(chǔ)貨幣投放加速擴(kuò)張。受國際金融危機(jī)影響，2008年9月以后中國跨境資金凈流入大幅度減少。今年4月以來，全球金融危機(jī)不再惡化，我國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)逐步吸引資金大規(guī)模進(jìn)入。6月份，我國外匯占款新增2900億元（外匯儲備增加421億美元），回到了2008年9月之前的狀態(tài)。外匯儲備大規(guī)模增加，不可能再繼續(xù)通貨緊縮的狀態(tài)，預(yù)計進(jìn)入第三季度末尤其是第四季度，我國即將面臨通貨膨脹壓力。四是國際大宗商品價格持續(xù)上漲，將帶動國內(nèi)通貨膨脹。五是貨幣政策的效應(yīng)期限將推動通貨膨脹。

    筆者認(rèn)為，應(yīng)對通脹預(yù)期，不宜直接從適度寬松貨幣政策入手，而是應(yīng)從其他政策入手。即繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策，更多運(yùn)用財政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策、收入分配和社會保障政策等從外圍來化解物價上漲和資產(chǎn)價格膨脹壓力，輔助以匯率和利率、存款準(zhǔn)備金和監(jiān)管政策。具體來說有以下幾個方面：

    首先，繼續(xù)堅持適度寬松貨幣政策，輔之以結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策。在工業(yè)品出廠價格下跌幅度收窄到5%之前，仍然堅持適度寬松的貨幣政策，但應(yīng)讓監(jiān)管部門提示商業(yè)銀行注意信貸風(fēng)險，尤其是地方政府項目的償還風(fēng)險；要求商業(yè)銀行嚴(yán)格控制項目信貸風(fēng)險，原則上不采取行政手段去控制信貸規(guī)模增加。同時，可通過匯率的升值和利率降低，減少套利資金進(jìn)入，減緩?fù)鈪R儲備的增加，有效預(yù)防流動性過剩導(dǎo)致的通貨膨脹。

    其次，多用、早用擴(kuò)張性財政政策，將需要中西部地區(qū)地方政府配套資金的民生投資項目由中央解決。預(yù)防通貨膨脹的根本措施是吸收流動性，這有三個途徑：一是財政吸收，二是資本市場吸收（企業(yè)發(fā)行債券和股票等），三是提高存款準(zhǔn)備金，讓資金閑置。資本市場吸收流動性的潛力很大，但帶來的問題很多；提高存款準(zhǔn)備金吸收流動性在某種意義上是資金的浪費(fèi)，因此筆者認(rèn)為，財政發(fā)行債券籌集資金用于民生投資、建設(shè)或社會保障是預(yù)防流動性過剩的長期途徑。建議財政向中央銀行發(fā)行特別國債，資金來源為存款準(zhǔn)備金，或者人民銀行繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率，由財政向商業(yè)銀行定向定額發(fā)行債券籌集資金。特別國債籌集的資金主要用于國務(wù)院部署的投資項目和工程，但資金來源沒有落實(shí)的項目，比如農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公路建設(shè)、電網(wǎng)改造、水利的改善、江河治理和環(huán)境整治、中西部地區(qū)城市污水和垃圾處理等。這類投資的回收期限可以長一些。

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