傳媒行業(yè)的良好發(fā)展，尤其是上市公司的持續(xù)性的攀升，在某種程度上是依托國(guó)家的政策扶植和產(chǎn)業(yè)推進(jìn)。從三季度至今來(lái)看，產(chǎn)業(yè)政策的扶持力度還在持續(xù)。雖然從政策數(shù)量上來(lái)講，比起前期的密集性發(fā)布有所減少，但是政策在向?qū)嵤╇A段推進(jìn)（地區(qū)性的方案頒布）。同時(shí)，近期有一部分傳媒類(lèi)企業(yè)上市，表現(xiàn)為多元化（內(nèi)容提供商在增加），產(chǎn)業(yè)證券化加強(qiáng)（粵傳媒重組增加了上市企業(yè)的資源，中南傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈的證券化）。

　　按照目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2010年行業(yè)規(guī)模的增速保守估計(jì)應(yīng)該能超過(guò)20%。我們將媒體劃為3個(gè)大的板塊：傳統(tǒng)紙質(zhì)媒體、電影電視媒體和網(wǎng)絡(luò)移動(dòng)新興媒體。從目前看，新興媒體的擴(kuò)張速度最快，而傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合帶來(lái)的利潤(rùn)十分可觀。秋冬季部分細(xì)分行業(yè)增長(zhǎng)會(huì)比較亮麗。進(jìn)入三季度后，傳媒板塊的高估值仍然在延續(xù)，PE水平在所有板塊中排第四，相對(duì)于A股的PE溢價(jià)水平仍然在2.5倍左右，高于近2年來(lái)的2.1倍水平。但是近期調(diào)整明顯，估值回補(bǔ)和估值修復(fù)明顯。

　　秋冬季的策略選擇上，我們認(rèn)為應(yīng)該遵循"重題材、輕估值"的邏輯。行業(yè)整體估值如果調(diào)整到更合理的一個(gè)水平，投資的吸引力會(huì)更大；但是，我國(guó)目前傳媒板塊的特性（成長(zhǎng)性高、中小盤(pán)屬性、政策力度大）決定，傳媒板塊的估值水平會(huì)長(zhǎng)期偏高。所以，一些存在題材的個(gè)股，將是在目前階段選擇的方向。目前傳媒行業(yè)投資圍繞在文化體制改革、三網(wǎng)融合、數(shù)字出版和版權(quán)正版以及文化消費(fèi)升級(jí)這4個(gè)主題。

　　基于行業(yè)目前處在調(diào)整階段，我們對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然看好，但是短期建議大家低配傳媒行業(yè)，可以逢低吸納。維持傳媒行業(yè)"謹(jǐn)慎看好"的評(píng)級(jí)，基于前面的分析，我們選擇具有多個(gè)概念兼具高成長(zhǎng)性的公司進(jìn)入的投資組合--"華誼兄弟、電廣傳媒、武漢塑料、藍(lán)色光標(biāo)和天威視訊"。除投資組合中的個(gè)股，四季度我們推薦大家關(guān)注歌華有線。同時(shí)大家可以適度關(guān)注新華傳媒、省廣股份和樂(lè)視網(wǎng)。