資源整合將是未來一年的行業(yè)主題2010年煤炭行業(yè)資源整合將以山西為藍本，逐步向各產(chǎn)煤大省鋪開。河南、山東、內(nèi)蒙古、貴州等地的后續(xù)煤炭資源整合值得期待。煤炭資源中"國退民進"、"大魚吃小魚"等舉措，將大幅提升行業(yè)集中度，提高行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力，對煤炭行業(yè)利在長遠。依靠行政力量強制推進的兼并重組，為大型企業(yè)帶來低成本擴張良機。

　　國家能源戰(zhàn)略對煤炭價格形成支持國家對于碳排放的承諾，經(jīng)濟增長"調(diào)結(jié)構(gòu)"的需要，將推動我國的資源品價格改革，利好煤炭價格上漲。國家對戰(zhàn)略性資源的保護，將保證煤炭行業(yè)逐步向集中化、規(guī)模化發(fā)展，中小煤礦對煤價的沖擊將逐步消減。

　　2010年有效供給增長將十分有限考慮技改所需時間及保證安全生產(chǎn)需要，山西省中小煤礦的大規(guī)模復(fù)產(chǎn)最早也要到2010年年底。另一煤炭調(diào)出大省內(nèi)蒙古已經(jīng)開展煤炭資源整合，產(chǎn)量增長勢頭將逐步緩解，同時運輸條件制約其煤炭的輸出能力。而進口煤炭繼續(xù)爆發(fā)性增長可能性不大，煤炭行業(yè)2010年有效供給增長有限。

　　煤炭價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢供給控制與需求復(fù)蘇將保證動力煤價格的高位，預(yù)計較09年均價上漲10%。鋼鐵趨勢向上及國際需求將推動煉焦煤價格在波動中上漲，預(yù)計較09年均價上漲20%。天然氣漲價、化肥行業(yè)整合將結(jié)束無煙煤價格長期低迷狀態(tài)，預(yù)計漲幅在20%-30%。

　　維持行業(yè)"推薦"評級從估值水平對比上，煤炭板塊并未出現(xiàn)高估。由于煤價上漲將大幅降低板塊動態(tài)估值，普遍存在的兼并收購、資產(chǎn)注入等帶來業(yè)績超預(yù)期的可能，我們對行業(yè)維持"推薦"評級。公司選擇以整合龍頭、資產(chǎn)注入確定、業(yè)績彈性大為主線，推薦大同煤業(yè)、金牛能源、盤江股份、西山煤電、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、國陽新能。

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