氯堿行業(yè)屬于高耗能行業(yè)，綜合燒堿、PVC和原料電石的電耗，每噸PVC和燒堿綜合電耗約在8030-8550度(平均為8290度)。按照工藝劃分和平均綜合能耗水平估算，本次銷售電價(jià)上調(diào)2.8分/度推動(dòng)PVC成本上漲199元/噸(其中電石成本上漲%元/噸)，燒堿(折百)成本上漲33元/噸。當(dāng)前電石、燒堿和PVC價(jià)格基本都在行業(yè)平均成本線附近，隨著成本的提高，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在成本的推動(dòng)下會(huì)出現(xiàn)一定幅度的上漲。

 

　　值得注意的是，國(guó)家發(fā)改委暫未公開各地詳細(xì)電價(jià)上調(diào)情況。而相對(duì)較低的燒堿、電石用電價(jià)格調(diào)整幅度也可能有所區(qū)別。因此本次電價(jià)上調(diào)對(duì)氯堿行業(yè)的成木影響，可能與前文量化分析有差別，但估計(jì)差別不大。

 

　　維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，關(guān)注“西北三強(qiáng)”。

 

　　電價(jià)上調(diào)將增加氯堿行業(yè)的成本，國(guó)內(nèi)以電石法為主的PVC行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱，因此維持氯堿行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)。未來行業(yè)景氣實(shí)質(zhì)復(fù)蘇取決于：油價(jià)大幅上漲帶動(dòng)出口，拉升國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格；經(jīng)濟(jì)全面好轉(zhuǎn)，“實(shí)質(zhì)”拉動(dòng)國(guó)內(nèi)外PVC和燒堿需求，實(shí)現(xiàn)“去產(chǎn)能化”。

 

　　雖然西北三家上市的氯堿企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，但行業(yè)整體供需環(huán)境較差，因此絕對(duì)盈利水平受到限制。但三家公司未來均存在顯著提升公司價(jià)值的“可能”。英力特(19.80,-0.13,-0.65%)電自給程度高，業(yè)績(jī)也相對(duì)最好，業(yè)績(jī)對(duì)PVC最敏感。