行業(yè)準(zhǔn)入條件對控制供給偏利好：近日，政府部門發(fā)布了水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件征求意見稿，對新建水泥生產(chǎn)線作了諸多限制，我們詳細(xì)閱讀了該意見稿，認(rèn)為對水泥行業(yè)新建生產(chǎn)線作了諸多限制，在當(dāng)前情況下控制水泥的供給形成利好。

　　我們較為關(guān)注的是，目前在建及已經(jīng)審批過的項目的處理。該意見稿主要針對未審批的水泥項目，如果已經(jīng)審批但尚未開工的項目也能嚴(yán)格執(zhí)行該準(zhǔn)入條件，那對行業(yè)的供給正面影響無疑是更大的。從今年水泥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資來看，水泥新建產(chǎn)能已經(jīng)從東部地區(qū)往中西部地區(qū)蔓延。未來中西部地區(qū)將是產(chǎn)能投放壓力較大的區(qū)域。

　　投資策略：關(guān)注漲價的彈性：從當(dāng)前水泥價格和煤炭價格來看，水泥盈利最低的仍然是長三角地區(qū)。基于對四季度旺季水泥將持續(xù)漲價的預(yù)期，我們維持水泥行業(yè)"領(lǐng)先大市-B"的投資評級。

　　從投資標(biāo)的來看，近期水泥調(diào)價受益最大的是海螺水泥和塔牌集團，如果后續(xù)水泥價格持續(xù)上調(diào)，我們將調(diào)升其今年的盈利預(yù)測。從盈利彈性上看，海螺水泥最大，今年上半年公司的噸凈利潤不到30元/噸，站在2010年的角度看，海螺水泥是最為確定的各區(qū)域好于今年的水泥股，因此，我們建議投資首選海螺水泥。冀東水泥當(dāng)前估值水平偏低，但公司明年的盈利可能會受到陜西、內(nèi)蒙等省份景氣度回落的一定影響。西部水泥股當(dāng)前的估值水平也有很好的投資機會，我們看好祁連山和賽馬實業(yè)。從行業(yè)重組的角度看，太行水泥則受益于資產(chǎn)注入，盈利明顯增厚。

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