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高華認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥業(yè)前景具有吸引力
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http://mamogu.com 發(fā)稿日期:2008-8-14
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 醫(yī)藥業(yè) 風(fēng)險(xiǎn) 原料藥
- 中研網(wǎng)訊：
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分析中國(guó)醫(yī)藥業(yè)的發(fā)展前景。高華對(duì)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的首次評(píng)級(jí)為具吸引力。高華認(rèn)為，中國(guó)正在發(fā)展中的醫(yī)藥行業(yè)前景向好，推動(dòng)因素有包括醫(yī)療支出上升，人口老齡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速以及保險(xiǎn)覆蓋范圍擴(kuò)大。高華預(yù)計(jì)，中國(guó)的醫(yī)療支出在2000至2005年年均復(fù)合增長(zhǎng)14%之后，2005至2010年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為23%，2010至201年為13%。
高華指出，價(jià)值鏈的提升應(yīng)會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。隨著知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的增強(qiáng)以及研發(fā)活動(dòng)的增加，高華預(yù)計(jì)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)將從服務(wù)和仿制型戰(zhàn)略逐步轉(zhuǎn)向以產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略。這應(yīng)有助于改善總體利潤(rùn)率，因?yàn)樾庐a(chǎn)品的均價(jià)不易受到政府的價(jià)格控制。高華認(rèn)為研發(fā)產(chǎn)品豐富的公司（多通過(guò)外部收購(gòu)）將變得更有競(jìng)爭(zhēng)力。
高華的選股觀點(diǎn)是買入新和成和先聲藥業(yè)(SCR，買入)以及賣出中國(guó)制藥。高華在12個(gè)月的首選股為浙江新和成 (002001; 買入, 位于強(qiáng)力買入名單)，因?yàn)槠洚?dāng)前估值偏低而且預(yù)計(jì)其2008年盈利增長(zhǎng)顯著。高華對(duì)該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為59.7元人民幣，這意味著64%的上漲空間。此外，高華認(rèn)為先聲藥業(yè)最有望成為長(zhǎng)期的領(lǐng)先企業(yè)，因?yàn)樗鼡碛锌沙掷m(xù)的經(jīng)營(yíng)模式、有利的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和較大的財(cái)務(wù)靈活性。高華對(duì)該股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為16.2 美元，意味著35%的上漲空間。新和成和先聲藥業(yè)都是價(jià)格合理、增長(zhǎng)前景強(qiáng)勁的股票，2009 年 市盈增長(zhǎng)比率分別為0.4倍和0.3倍（基于2008至2010年每股盈利預(yù)期增長(zhǎng)率）。由于對(duì)主要原料藥產(chǎn)品的價(jià)格下滑感到擔(dān)憂，高華將中國(guó)制藥(01093)的首次評(píng)級(jí)定為賣出。高華計(jì)算的該股12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為2.5港元，意味著21%的潛在下跌空間。我們還將廣州藥業(yè)(00874)、神威藥業(yè)(02877)和中國(guó)生物制藥(01177)納入研究范圍，所有評(píng)級(jí)均為中性，高華認(rèn)為它們的估值較為合理，而且缺乏明顯的上行動(dòng)力。
高華指出，監(jiān)管的不確定性是行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。地方與全國(guó)監(jiān)管法規(guī)的不一致可能造成執(zhí)行上的分歧，從而對(duì)不同公司帶來(lái)不同的影響。藥品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)和審批流程的變化可能會(huì)導(dǎo)致藥品生產(chǎn)企業(yè)間新產(chǎn)品的推出步伐放緩。此外，藥品銷售從醫(yī)院轉(zhuǎn)向藥店的趨勢(shì)可能會(huì)對(duì)營(yíng)銷和分銷模式造成壓力。 - ■ 與【高華認(rèn)為中國(guó)醫(yī)藥業(yè)前景具有吸引力】相關(guān)新聞
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