上周除鉛鋅以外，有色金屬價(jià)格普遍走弱：上周LME三月期銅價(jià)下跌2.29%，跌破8000美元，收于7900美元/噸；LME三月期鋁價(jià)下跌2.74%，收于2950美元/噸；LME三月期鎳價(jià)下跌7.97%，收于18775美元/噸；LME三月期錫價(jià)下跌4.59%，收于22350美元/噸；國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格下跌2.76％，收于928.6美元/盎司。全球金屬價(jià)格的普遍下跌受全球需求疲軟和國際原油價(jià)格回落影響。

　　鉛市急速上漲難改供給過剩：上周在LME三月期鉛價(jià)在中國進(jìn)口下降、生產(chǎn)波動(dòng)消息影響下仍勁升10.52%，收于2180美元/噸。倫鉛自7月初下探至1535低點(diǎn)后，連續(xù)三周大幅上漲。雖然近期鉛價(jià)猛烈上漲，但我們認(rèn)為基本面并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，市場上近期存在的關(guān)于鉛鋅企業(yè)減產(chǎn)的消息并沒有實(shí)質(zhì)性影響，鉛上漲難以持續(xù)。

　　中國鋅產(chǎn)量創(chuàng)新高，出口創(chuàng)新低，供給壓力猶存：國際鋅價(jià)在1800美元/噸附近有所企穩(wěn)，國際第二大鋅礦推遲生產(chǎn)以及澳大利亞一鋅礦關(guān)閉，使國際鋅礦供給受到影響。但是鋅的長期供需情況仍不樂觀，據(jù)ILZSG，1-5月全球鋅供給過剩5.9萬噸。我國6月產(chǎn)量36.8萬噸，創(chuàng)歷史新高，同時(shí)出口創(chuàng)兩年內(nèi)新低，這使國內(nèi)供給壓力進(jìn)一步加大，鋅價(jià)仍面臨向下壓力。

　　不銹鋼需求疲軟，拖累鎳創(chuàng)新低：不銹鋼市場疲軟導(dǎo)致鎳需求持續(xù)疲弱，08年1－5月鎳需求較去年同期下滑3%，鎳市場供應(yīng)過剩7100噸。不銹鋼產(chǎn)能過剩導(dǎo)致不銹鋼市場低迷，同時(shí)歐盟和美國關(guān)于我國不銹鋼冷軋板和管材的反傾銷案導(dǎo)致不銹鋼出口下降，進(jìn)一步增加國內(nèi)的供給壓力。

　　投資策略：我們?nèi)匀粓?jiān)持一貫以來的投資策略觀點(diǎn)，認(rèn)為部分深加工企業(yè)的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)，我們強(qiáng)烈推薦廈門鎢業(yè)和中科三環(huán)，而上周廈鎢的強(qiáng)勁走勢也驗(yàn)證了我們的觀點(diǎn)。

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