營運(yùn)數(shù)據(jù)顯示行業(yè)健康發(fā)展：自2005 年以來的國家調(diào)控政策為煤炭行業(yè)的健康與可持續(xù)性發(fā)展鋪平了道路。煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速從2005 年的65.6%下降到2006 年的27.2%和2007 年1～5 月的13.5%。國內(nèi)與國際煤價近期均有所上升。小煤礦增速放緩，表明關(guān)停小煤礦的政策效果開始體現(xiàn)，煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)正在改善。

　　隨著國家對煤炭行業(yè)調(diào)控政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，煤價可能展開新一輪升勢：我們預(yù)計07 年將是投產(chǎn)高峰期，08 年后煤炭投產(chǎn)規(guī)模將會逐步減少，而下游的煤炭需求增量仍然會維持較高的水平，因此08 年下半年開始煤價可能展開新一輪升勢。預(yù)計2008 年供應(yīng)缺口將達(dá)2000 萬噸。

　　煤炭企業(yè)現(xiàn)有資源價值應(yīng)該重估：2006 年10 月，國務(wù)院批復(fù)了《關(guān)于深化煤炭資源有償使用制度改革試點的實施方案》，決定在全國8 個煤炭主產(chǎn)省區(qū)推廣礦業(yè)權(quán)制度改革。這將提高新進(jìn)入煤炭開采行業(yè)者的門檻，同時也會觸發(fā)對現(xiàn)有煤炭上市公司已經(jīng)取得采礦權(quán)煤炭的資源價值重估。

　　中國煤炭企業(yè)理應(yīng)享有估值溢價：我們認(rèn)為，中國煤炭企業(yè)的發(fā)展前景遠(yuǎn)優(yōu)于美國同業(yè)。2004～2030 年，美國煤炭產(chǎn)量年均增長約1.5%，而中國煤炭產(chǎn)量增速將是美國的兩倍達(dá)到3%。因此，H 股煤炭公司理應(yīng)享有估值溢價。我們按照PEG 大約為1 對中國煤炭公司進(jìn)行估值。

　　選擇具有持續(xù)擴(kuò)張潛力和產(chǎn)業(yè)鏈完善的煤炭企業(yè)：我們認(rèn)為，由于煤炭公司具有較強(qiáng)的同質(zhì)性，煤炭公司的投資首先是一種行業(yè)性的機(jī)會。在選擇煤炭公司時，從兩個角度來考慮，一方面是具有持續(xù)擴(kuò)張潛力的公司，包括通過自身新建礦井，或者收購集團(tuán)公司或者其他公司煤炭業(yè)務(wù)來實現(xiàn)擴(kuò)張，如神華集團(tuán)并購寧煤集團(tuán)，中煤能源新建礦井?dāng)U產(chǎn)；另一方面，是產(chǎn)業(yè)鏈完善的企業(yè)。中國神華以其煤電運(yùn)一體化運(yùn)營(還有集團(tuán)在大力發(fā)展的煤化工業(yè)務(wù))成為典型代表。我們給予神華(H 股)和中煤能源(H 股)“推薦”的投資評級，給予兗州煤業(yè)(H 股)“審慎推薦”的投資評級。 

• · 我國研發(fā)的大電網(wǎng)穩(wěn)定控制系統(tǒng)可避免大停電
• · 國內(nèi)煤炭和煤層氣資源綜合勘采管理能力待增強(qiáng)
• · 可再生能源發(fā)電再獲扶持 電監(jiān)會明確電量全額收購
• · 我國煤炭工業(yè)已步入健康發(fā)展階段
• · 2007年上半年中國有色金屬產(chǎn)量同比增長24.1至1,098萬噸
• · 陜西省煤炭行業(yè)上半年整體產(chǎn)量增長放緩

• · 2008年中核發(fā)電378.8億千瓦時創(chuàng)歷史新高
• · 建設(shè)山西電網(wǎng)3年投資310億元
• · 赤峰西郊變電站用上無功補(bǔ)償技術(shù)
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• · 湖北省電煤逼近“滿庫”
• ·  ■ 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• • ·2008年1-10月湖南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
  • ·2008年1-10月湖北電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
  • ·2008年1-10月河南電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
  • ·2008年1-10月山東電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
  • ·2008年1-10月江西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
  • ·2008年1-10月福建電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)