國資委和證監(jiān)會上周五聯(lián)合發(fā)布了國資轉(zhuǎn)受讓上市公司股份的三則新規(guī)，其中的《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）并沒引起太多的注意，不過有業(yè)內(nèi)人士指出，其規(guī)范了國資入市的路徑。
　
　　“以前在《證券法》修訂的時候去掉了禁止國企炒股的規(guī)定。不過此次是首次從國資委、從國有資產(chǎn)大股東的角度明確了國企能夠炒股、在怎樣的限度內(nèi)炒股。這對市場而言，非但不是利空，還是利好，體現(xiàn)了對于市場的保護。”股權(quán)分置改革專家、中國政法大學法和經(jīng)濟研究中心主任劉紀鵬昨晚對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　《證券法》修訂前，其第七十六條規(guī)定，“國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)，不得炒作上市交易的股票”，意在嚴禁國企炒股。2005年《證券法》修訂時去掉了禁令，改為“國有企業(yè)和國有控股企業(yè)買賣上市公司的股票，要按照國家的規(guī)定”。時至今日，國資委的相關規(guī)定出臺，國資入市方有章可循。

　　《規(guī)定》第九條沒有引起多少輿論注意，但卻是最值得關注的。“國有單位在一個會計年度內(nèi)通過證券交易所的證券交易系統(tǒng)累計凈受讓上市公司的股份（所受讓的股份扣除所出讓的股份的余額）未達到上市公司總股本5%的，由國有單位按內(nèi)部管理程序決策，并在每年1月31日前將其上年度通過證券交易系統(tǒng)受讓上市公司股份的情況報省級或省級以上國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)備案；達到或超過上市公司總股本5%的，國有單位應將其受讓上市公司股份的方案事前報省級或省級以上國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)備案后方可組織實施�！�

　　一位業(yè)內(nèi)人士認為，這就意味著，只要在5％的界限內(nèi)，國有資金可以名正言順地通過證券交易系統(tǒng)炒股，只需每個會計年度結(jié)束時向國資委備案即可，而無需審批。

　　目前尚無法估計會有多大規(guī)模的資金進入股市，但《規(guī)定》中所指的國有單位幾乎包括了全部國資系統(tǒng)�！兑�(guī)定》的第二條所稱國有單位是指各級國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)管范圍內(nèi)的國有及國有控股企業(yè)、有關機構(gòu)、事業(yè)單位等。

　　不過，有市場人士認為，即使《規(guī)定》允許國資受讓上市公司股份，也并不意味著其可以頻繁操作，進行投機性行為。因為《規(guī)定》的目的在于維護證券市場穩(wěn)定和防范國有單位投資風險。

國有股減持新政出臺　市場認定利好
　
　　上市公司國有股減持相關規(guī)定在上周五股市交易結(jié)束后公布。多數(shù)市場人士認為，系列文件對國有股減持的規(guī)模和程序作出了嚴格的規(guī)定，有利于維護證券市場穩(wěn)定。　

　　上周五傍晚，國資委網(wǎng)站公布了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（下稱《轉(zhuǎn)讓辦法》）、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》以及《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》三個政策性文件。上述3個文件已于7月1日開始實施。

　　根據(jù)《轉(zhuǎn)讓辦法》，總股本不超過10億股的上市公司，國有控股股東在連續(xù)三個會計年度內(nèi)累計凈轉(zhuǎn)讓股份的比例達到上市公司總股本的5%；總股本超過10億股的上市公司，國有控股股東在連續(xù)三個會計年度內(nèi)累計凈轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量達到5000萬股或累計凈轉(zhuǎn)讓股份的比例達到上市公司總股本的3%的，或股權(quán)轉(zhuǎn)讓造成上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，均需經(jīng)過國資委審批。

　　對于屬于參股股東的國有股東，在一個會計年度內(nèi)轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量超過上市公司總股本5%的，仍要上報國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)批準。

　　而據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，所有境內(nèi)上市公司中，目前已完成股改上市公司中，國家持股與國有法人持股合計達8615.14億股，而還未進行股改的上市公司中，國有股和國有法人股合計也達175.28億股。按上周五收盤價計算，上述已完成股改上市公司國有股總市值近86648億元，除去持股金融類上市公司國有股權(quán)外為51154億元。

　　這樣，將控股及參股國有股放到一起粗略計算的話，如果統(tǒng)一按照5%比例計算股改后可流通的國有股規(guī)模，除去持股金融類上市公司國有股權(quán)外，可減持市值近2557億元。當然，其中除去權(quán)屬關系不明確和存在質(zhì)押、抵押、司法凍結(jié)等法律限制轉(zhuǎn)讓的股份外，可減持規(guī)模會更少。并且，減持途徑也有證券交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓、以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓、無償劃轉(zhuǎn)或間接轉(zhuǎn)讓等多種。

　　國資委相關負責人在答記者問時表示，通過設定時間段和具體的凈轉(zhuǎn)讓比例，可以使市場對一定時期內(nèi)國有控股股東所持上市公司股份進入二級市場的最大流通量有一個明確的預期，進而有利于證券市場穩(wěn)定，保護中小投資者利益。

　　“這應該理解為利好，因為（《轉(zhuǎn)讓辦法》）對國有股的減持規(guī)模作出了限制�！敝醒胴斀�(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強表示。國有股解禁也是按照股改“大小非”解禁的要求進行的，新規(guī)定作出了更嚴格的約束�！�

　　華林證券研究所副所長劉勘認為，這個規(guī)定對市場的影響是正面的。因為它給了市場明確的預期，即國有股目前不會出現(xiàn)大規(guī)模減持。特別是如果今后證券市場出現(xiàn)劇烈震蕩，不會出現(xiàn)因為拋售國有股，而造成的更大沖擊�！�

　　不過，西南證券研發(fā)中心副總周到則認為，新辦法給出一定幅度的自由操作空間，可能會對市場造成一定壓力，不過這種壓力也十分有限。

國有股“進出口”將實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)管
　
　　為了在原非流通國有股解禁后，對國有股東證券賬戶進行標識，并對其變動情況進行動態(tài)監(jiān)管。日前，國務院國資委和證監(jiān)會在發(fā)布關于國有股轉(zhuǎn)讓及受讓兩項新政的同時，推出《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》（下稱《標識管理辦法》）。　

　　按照《標識管理辦法》，國有資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)將在國有控股或參股的股份公司相關批復文件中對國有股東作出明確界定，并在國有股東名稱后標注“SS”（State-owned　Shareholder），而中國證券登記結(jié)算有限責任公司（下稱“中登公司”）也將對國有股東證券賬戶作此標識登記。　

　　中登公司上海分公司相關人士對《第一財經(jīng)日報》表示，“對國有股東證券賬戶標識登記在技術(shù)層面主要涉及交易所賬戶的編碼規(guī)則，應該不存在技術(shù)難度�！�

　　國資委相關負責人在7月6日答記者問時指出，三個新辦法將“一并構(gòu)建起對國有股東所持上市公司股份進行動態(tài)監(jiān)管的制度體系”，國有股轉(zhuǎn)讓及受讓辦法是為了在國有股獲得流通權(quán)后對國有股東所持上市公司股份的“進口”與“出口”實施有效監(jiān)管，而《標識管理辦法》的主要目的，一是對國有股東證券賬戶進行標識；二是對國有股東證券賬戶變動情況進行動態(tài)監(jiān)管，并逐步建立起動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)�！�

　　此外，根據(jù)《標識管理辦法》，在對國有股東進行了標志登記后，如國有股東因產(chǎn)權(quán)變動引起其經(jīng)濟性質(zhì)或?qū)嶋H控制人變化的，應根據(jù)國資監(jiān)管機構(gòu)對其國有股東身份的界定文件，及時向登記公司申請辦理標識的注銷。

　　上海證交所一位人士對《第一財經(jīng)日報》表示，目前關于國有股東標識的工作還沒有展開，將在日后陸續(xù)開始執(zhí)行。

金融企業(yè)國有股減持辦法等待中
　

　　上周，國資委出臺了《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（下稱“轉(zhuǎn)讓辦法”），相關專家和市場人士預計，專門為國有金融企業(yè)制定的國有股減持辦法還要等待未來�！�

　　上周國資委有關負責人在答記者問時表示，按照國務院國資委的工作職責和《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》的規(guī)定，《轉(zhuǎn)讓辦法》適用于除國有金融企業(yè)外的國有及國有控股企業(yè)、有關機構(gòu)、部門、事業(yè)單位所持上市公司股份轉(zhuǎn)讓行為。

　　也就是說，目前市場上的超級大盤股銀行股和保險股，以及越來越多的券商股，其國有股減持并不受《轉(zhuǎn)讓辦法》的約束。

　　中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授認為，在全流通時代，國有金融企業(yè)的國有股減持也需要出臺相關辦法，預計未來不久就會有結(jié)果�！�

　　但是他認為金融類企業(yè)國有股減持將會比較復雜，因為其不僅涉及“一行三會”等監(jiān)管部門，而且涉及的出資主體也相對復雜，不僅僅有國有企業(yè)，還有財政部等政府部門。如果要制定相關辦法，可能將由“一行三會”、財政部等在內(nèi)的五六個部門聯(lián)合制定。一位銀行業(yè)分析師認為，也可能會由國務院專門制定相關辦法。

　　國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認為，金融業(yè)比較特殊，比如大型國有商業(yè)銀行，是國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略部門，政府會保持其控股權(quán)，短期內(nèi)減持的可能性很小�！�

　　不過，目前股份制銀行和城商行紛紛上市，伍永剛認為，政府對中小銀行的控制會寬松一些，但是城商行也將逐漸獲得全國牌照，逐漸發(fā)展成全國性銀行，因此其國有股減持也會比較嚴格�！�

　　郭田勇也預計短期內(nèi)金融類上市公司國有股減持的可能性很小，因為目前國有金融股基本上都是績優(yōu)股，估值并不高。而在非金融類國有股中，則存在著一些被高估的垃圾股和題材股，因此有被減持的“動力”�！�

　　但郭田勇認為，從市場發(fā)展的趨勢看，應先立規(guī)則，盡快出臺金融類國有股的堅持辦法。伍永剛也認為，出于規(guī)范的需要，預計將出臺相關辦法。　

　　目前，金融類上市公司是大盤的“定盤心”，其中的國有股市值占市場比重更不可小覷。其中工商銀行國有股市值超過1萬億元，中國銀行國有股市值超過8000億元。

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